Warner Music Group Corp. (WMG) Transcription de l'appel sur les résultats du quatrième trimestre de 2021


Logo de casquette de bouffon avec bulle de pensée.

Source de l'image : L'imbécile hétéroclite.

Warner Music Group Corp. (NASDAQ : WMG)
Appel des résultats du 4e trimestre 2021
15 novembre 2021, 8 h 30 HE

Contenu:

  • Remarques préparées
  • Questions et réponses
  • Appeler les participants

Remarques préparées :

Opérateur

Bienvenue à l'appel des résultats trimestriels de Warner Music Group pour la période close le 30 septembre 2021. À la demande de Warner Music Group, l'appel d'aujourd'hui est enregistré à des fins de rediffusion, et si vous vous y opposez, vous pouvez vous déconnecter à tout moment. J'aimerais maintenant céder l'appel d'aujourd'hui à votre hôte, Kareem Chin, responsable des relations avec les investisseurs. Vous pouvez commencer.

Kareem ChinResponsable des Relations Investisseurs

Bonjour tout le monde. Bienvenue à la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre fiscal et de l'exercice complet de Warner Music Group. Veuillez noter que notre communiqué de presse et notre aperçu des résultats sont disponibles sur notre site Web, et nous prévoyons de déposer notre 10-K au cours de la semaine du 22 novembre. Lors de l'appel d'aujourd'hui, notre PDG, Steve Cooper, vous fournira une mise à jour sur les trimestre et année complète.

Eric Levin, notre directeur financier, est en congé de maladie et, par conséquent, notre directeur financier par intérim et contrôleur d'entreprise, Lou Dickler, vous présentera nos résultats financiers. Steve, Lou et moi répondrons ensuite à vos questions. Avant nos remarques préparées, j'aimerais vous référer à la deuxième diapositive de l'instantané des résultats pour vous rappeler que cette communication comprend des déclarations prospectives qui reflètent les vues actuelles de Warner Music Group sur les événements futurs et les performances financières. Nous prévoyons de présenter certains résultats non conformes aux PCGR au cours de cette conférence téléphonique et dans nos diapositives d'instantanés de résultats et avons fourni des calendriers rapprochant ces résultats de nos résultats PCGR dans notre communiqué de presse sur les résultats.

Tous ces documents sont affichés sur notre site Web. Veuillez également noter que tous les chiffres des revenus et les comparaisons discutés aujourd'hui seront présentés en devise constante, sauf indication contraire. Toutes les déclarations prospectives sont faites à ce jour et nous déclinons toute obligation de mettre à jour ces déclarations. Nos attentes, croyances et projections sont exprimées de bonne foi et nous pensons qu'elles sont fondées raisonnablement.

Cependant, rien ne garantit que les attentes, les croyances et les projections de la direction se concrétiseront ou se réaliseront. Les investisseurs ne doivent pas se fier aux déclarations prospectives car elles sont soumises à une variété de risques, d'incertitudes et d'autres facteurs qui peuvent faire en sorte que les résultats réels diffèrent sensiblement de nos attentes. Les informations concernant les facteurs qui pourraient faire en sorte que les résultats réels diffèrent sensiblement de ceux des déclarations prospectives sont contenues dans nos documents déposés auprès de la SEC. Et sur ce, je vais céder la parole à Steve.

Steve CooperChef de la direction

Merci Karim. Bonjour à tous et merci de vous joindre à nous. Comme nous le savons tous, le monde a traversé une période très sombre au cours des 18 derniers mois. Nous avons tous été mis au défi à la fois personnellement et professionnellement d'une manière que nous n'aurions pas pu imaginer.

Mais avec les droits de vaccination – les taux continuent d'augmenter et de nombreux territoires commencent à revenir à une sorte de normalité, on a l'impression qu'il y a de la lumière au bout du tunnel proverbial. S'il y a quelque chose que notre entreprise a appris pendant cette pandémie, c'est que pour des milliards de personnes à travers le monde, la musique est essentielle à notre bien-être. Elle imprègne nos vies et nous donne inspiration et espoir. Il exprime notre anxiété, notre tristesse et notre joie.

Bref, la musique touche nos cœurs comme aucune forme d'art. Lorsque les concerts et les apparitions en direct étaient presque impossibles à organiser, notre capacité à servir nos artistes et nos auteurs-compositeurs pendant cette période extraordinaire est devenue limpide. Nos ressources mondiales, notre expertise créative et notre portée commerciale font de nous un élément absolument indispensable et essentiel à l'ensemble de la chaîne de valeur musicale. Il y a six ans, Warner a doublé le stream.

Nous sommes devenus la première major de la musique à en faire notre plus grande source de revenus. Aujourd'hui, notre entreprise n'est plus motivée par des changements de format linéaires, elle est multiforme et s'étend dans toutes les directions, des médias sociaux aux jeux et au fitness à domicile à la réalité virtuelle, nous sommes au cœur de pratiquement toutes les expériences des consommateurs. La complexité croissante de notre industrie va de pair avec le potentiel toujours croissant de notre entreprise. Nous ne faisons pas qu'embrasser notre avenir, nous le créons.

Sur ce, passons à un aperçu de nos résultats du quatrième trimestre. Le chiffre d'affaires total a augmenté de 22 % en données publiées et de 21 % en devises constantes. L'EBITDA ajusté a augmenté de 34 % avec une amélioration des marges tirée par une forte croissance des revenus. Dans la musique enregistrée, les revenus ont augmenté de plus de 21 %, le numérique de 17 % et le streaming de 20 %.

Pendant ce temps, les sources de revenus qui ont été gravement touchées par COVID, notamment les services aux artistes et les services physiques, se sont bien rétablies, augmentant respectivement de 70 % et 22 %. Dans l'édition, nous avons enregistré une croissance du chiffre d'affaires de plus de 19 %. Le numérique, la mécanique et la synchronisation ont tous connu une croissance à deux chiffres. C'était également une très bonne nouvelle que les revenus de performance semblent avoir atteint un creux et sont revenus à une croissance modeste alors que les lieux de consommation dans tous les domaines continuent de se redresser.

En tant que nouvelle force de capital dans notre secteur, nous sommes encore plus confiants dans notre position. Nous avons l'expertise et les capacités pour augmenter la part de marché, pas seulement les ressources financières pour l'acheter. Nous sommes très sélectifs et ne recherchons que des transactions qui, grâce à notre gestion active des actifs, généreront de la valeur pour les actionnaires. Notre expérience dans la réalisation d'investissements financièrement disciplinés est attestée par le taux auquel nous convertissons l'OIBDA ajusté en flux de trésorerie disponibles.

Permettez-moi maintenant d'approfondir les principes clés de notre entreprise avec quelques exemples des progrès que nous réalisons. Alors que les goûts, les tendances et la technologie changeront, les artistes et les auteurs-compositeurs seront toujours notre force motrice. Nous sommes fiers de notre capacité à travailler avec des talents à toutes les étapes de leur carrière et dans une grande diversité de genres, de générations et de géographies. Nous développons et entretenons la prochaine génération d'artistes d'enregistrement tels que les britanniques (Inaudible) et Joel Cord, l'argentin Lit Killah et les États-Unis sont Don Tolliver, dont l'album a fait ses débuts No.

1 sur le palmarès des ventes d'albums au Billboard. Des artistes emblématiques nous font également confiance pour gérer le travail de leur vie. Au cours des derniers mois seulement, nous avons conclu des accords de développement de carrière avec Coldplay, Madonna, David Guetta et la succession de David Bowie. Du côté de l'édition, les grandes signatures incluent le rappeur allemand, RIN, la star du R&B Jhene Iko, la légende du rock William Patrick Corgan et le lauréat d'un Grammy Award, Daniel Caesar.

Nous accueillons également l'icône de la pop, Sam Smith, pour un accord de coédition avec Tim & Danny Music. De nombreux artistes voient également l'intérêt d'avoir Warner comme foyer pour la musique enregistrée et l'édition. Led Zeppelin, Bruno Mars, Madonna, Saweetie, Tones and I, Cardi B et Lizzo, pour n'en citer que quelques-uns. Alors que nos artistes et nos auteurs-compositeurs sont au centre de tout ce que nous faisons, le génie a vraiment besoin de venir.

Plus que jamais, les talents ont besoin d'aide pour se frayer un chemin. Notre mission est d'élever de grands artistes, d'amplifier leur musique et d'aider leurs voix à faire bouger le monde. La musique est la seule vraie langue mondiale, et je crois fermement au principe selon lequel le succès peut venir de n'importe où et se traduire partout. Simultanément, la musique devient hyper-localisée au Japon, en Allemagne et en France, les trois plus grands marchés non anglophones.

Répertoires nationaux en moyenne plus de 65% de l'activité. Nous opérons maintenant dans plus de 70 pays et élargissons nos ressources et notre portée. Dans un certain nombre de marchés de croissance clés. Au cours de la dernière année seulement, nous avons pris un certain nombre de mesures stratégiques pour renforcer notre présence A&R à travers le monde.

Nous avons lancé Atlantic Records en Russie et au Benelux. Et ADA, notre groupe de services d'étiquettes indépendantes, s'est étendu à la Russie et à l'Italie. Nous avons poursuivi notre expansion en Afrique en acquérant le premier label indépendant Coleske. Nous avons encore élargi notre empreinte asiatique et chinoise avec nos labels hip-hop Asiatic et JUUICE et notre label dance Whet.

Et nous avons forgé une nouvelle alliance importante avec Rotana music, le premier label indépendant du monde arabe. Nous avons également établi, via des sociétés Warner locales et ADA, d'importants partenariats de distribution avec KRU en Malaisie, Sky Digital en Inde et Orfeon videovox et world wide records au Mexique, Baramey au Cambodge, Yin Yang Media au Vietnam et Same Sane Records en Australie. Voici un excellent exemple de notre stratégie et de notre action, nous avons signé l'artiste nigérian CKay à Warner Music South Africa. Après qu'il ait été découvert grâce à notre partenariat qui, dans un accomplissement sans précédent, CKay l'histoire en marquant la vidéo musicale la plus regardée au monde sur YouTube avec sa chanson Love Nwantiti.

La plus grande chanson jamais sortie d'Afrique, c'est aussi l'une des pistes les plus populaires sur Instagram et Tik Tok et aussi sur Spotify où elle compte maintenant plus de 180 millions de streams. Bloomberg a récemment pris note de cela en l'appelant un moment de bateau pour la pop africaine. Passons maintenant à nos progrès en matière d'innovation et de diversification des revenus. Il n'y a pas si longtemps, les gens s'interrogeaient sur les perspectives de croissance du streaming.

Aujourd'hui, il ressort clairement de nos résultats que le streaming par abonnement a encore une énorme piste devant lui, renforcée par des augmentations de prix sur les marchés développés et une pénétration croissante dans les marchés émergents. Cette croissance est complétée par des plates-formes émergentes qui intègrent la musique comme élément essentiel de leurs expériences utilisateur. À cette fin, nous nous positionnons à l'intersection du social, des jeux, du fitness, de la réalité virtuelle et de la musique. Dans un autre mouvement pionnier, nous sommes à ce jour la seule major de la musique à porter un partenariat avec Twitch, ouvrant la voie à une collaboration encore plus grande à l'avenir.

Nous avons également continué à développer notre propre réseau unique de marques de médias grand public, notamment IMGN, UPROXX, Songkick et HipHopDX. Nous avons élargi notre portée grâce au développement de points de vente tels que Pit et Indie mix tape, et nous continuons à gérer près de 5 000 chaînes YouTube d'artistes uniques. En conséquence, nos revenus de base d'annonces ont augmenté de manière significative au quatrième trimestre, avec des gains soutenus dans ces propriétés détenues et exploitées. Notre réseau de marques de médias grand public est un axe stratégique pour nous et a un potentiel de croissance important.

Au-delà de l'attente d'une annonce passionnante plus tard cette semaine, qui vous indiquera comment nous avons l'intention de renforcer davantage ce domaine. Rien de tout cela, cependant, n'est possible sans des personnes formidables en place pour que tout cela se produise. Nous continuons à renforcer notre branche exécutive, en promouvant de l'intérieur et en recrutant de grands talents de l'extérieur. Au cours de la dernière année, nous avons installé notre nouvelle génération de leaders avertis du numérique dans de nombreux territoires clés.

Il s'agit notamment du Canada, de la Chine, de l'Allemagne, de la France, de l'Amérique latine, de l'Afrique du Sud, de la Pologne, des Philippines, de Taïwan et de l'Indonésie. Nous avons également un nouveau leader d'ADA Worldwide ainsi que des responsables ADA américains et internationaux distincts, ce qui nous rend encore plus capables de servir les artistes et les labels indépendants partout dans le monde. Sans aucun doute, nous avons la meilleure équipe du secteur, une qui nous positionne exceptionnellement bien pour ce nouvel âge d'or de la musique. Avec notre nouveau responsable ESG en place depuis août, nous prévoyons de publier notre premier rapport annuel début 2022.

Il fournira une mise à jour détaillée sur nos progrès en matière de durabilité et de DEI, entre autres sujets. En juin dernier, nous avons publié notre premier rapport d'impact du Fonds de justice sociale de la Warner Music Group Blavatnik Family Foundation. Créé l'année dernière, le fonds a concentré ses subventions sur trois piliers clés : l'éducation, la réforme de la justice pénale et les arts et la culture. Il a déjà engagé des fonds et des ressources pour un certain nombre d'organisations incroyables avec de nombreuses autres marques en cours.

L'exercice '22 est déjà bien lancé. Le nouvel album de Coldplay était leur neuvième numéro 1 au Royaume-Uni, tandis qu'Ed Sheeran a jusqu'à présent l'album le plus vendu en 2021. Silk Sonic Le duo Bruno Mars et Anderson .Paak a sorti son nouvel album, une soirée avec Silk Sonic vendredi dernier.

Nous avons également une liste incroyable de sorties de vacances de Kelly Clarkson, Michael Buble, Sia, Rob Thomas, Brett Eldredge et d'autres. Dans l'économie de la détention d'aujourd'hui, notre entreprise exige non seulement un flux toujours croissant de grande musique, mais également des niveaux de service toujours croissants aux grands artistes et auteurs-compositeurs. Warner a atteint un meilleur mix de personnel que toute autre entreprise dans le monde, et nous sommes impatients de relever encore plus la barre au cours de l'année à venir et au-delà. Avant de céder la parole à Lou, il y a une dernière question que je voudrais mentionner.

Alors que les grandes sociétés de musique telles que Warner Chappell ont négocié des licences directes avec des services de streaming aux États-Unis, une partie des revenus des services de streaming audio traditionnels, en particulier les revenus mécaniques, est soumis à une licence obligatoire à des tarifs fixés par la Copyright Royalty. Planche. Vous avez peut-être entendu parler de Formal Records 4, qui est le nom de la procédure en cours sur le taux de redevances mécaniques numériques aux États-Unis devant le CRB. Il déterminera quels éditeurs de musique et auteurs-compositeurs seront payés par ces services traditionnels, entre 2023 et 2027. Il y a eu beaucoup de controverses dans la presse musicale à ce sujet, mais il ne devrait y avoir rien de polémique sur le fait que les éditeurs de musique et les auteurs-compositeurs soient payés équitablement. taux du marché auxquels ils ont droit.

Nous nous battons dur pour les droits de nos auteurs-compositeurs. Les chansons et les auteurs-compositeurs sont au tout début de la chaîne de valeur rapide et il n'y aurait pas d'entreprise musicale sans eux. Nous soutenons pleinement les efforts de plaidoyer de la NMPA dans la procédure tarifaire actuelle, et nous attendons avec impatience un résultat positif de la part de Warner Chappell Music et de ses auteurs-compositeurs. Et avec ça, je vais céder la parole à Lou.

Lou DicklerDirecteur financier et contrôleur corporatif

Merci Steve et bonjour à tous. 2021 a été une année incroyablement difficile à naviguer, et nos résultats ne font que valider la force et la résilience de notre modèle commercial. Au quatrième trimestre, le chiffre d'affaires total a augmenté d'environ 21 % à taux de change constant et de plus de 22 % en données publiées. Ces résultats sont soutenus par une croissance dans la quasi-totalité de nos lignes de revenus.

Pour l'ensemble de l'année, notre chiffre d'affaires total a augmenté de plus de 15 % en devises constantes et de près de 19 % en données publiées. Notre solide performance opérationnelle a été mise en évidence par la croissance saine de l'OIBDA ajusté et de l'EBITDA ajusté que nous avons observés au quatrième trimestre et sur l'ensemble de l'année. Au quatrième trimestre, l'OIBDA ajusté a augmenté de plus de 25 % pour atteindre 218 millions de dollars, les marges s'améliorant de 15,5 % à 15,8 %. L'EBITDA ajusté, qui reflète l'impact pro forma des futures économies de coûts et des transactions réalisées au cours du trimestre, a augmenté de 34 % pour atteindre 237 millions de dollars, les marges s'améliorant de 15,7 % à 17,2 %.

Je tiens à noter que les deux mesures reflètent des ajustements pour environ 15 millions de dollars de coûts de restructuration, principalement en raison des indemnités de départ associées à la direction et aux changements organisationnels connexes auxquels Steve a fait référence plus tôt. Pour l'ensemble de l'année, l'OIBDA ajusté et l'EBITDA ajusté ont augmenté d'environ 29 % et 30 %, respectivement. Vous pouvez retrouver les calculs et rapprochements relatifs à l'OIBDA ajusté et à l'EBITDA ajusté dans notre communiqué de presse. Le chiffre d'affaires de la Musique enregistrée a augmenté de plus de 21 % au quatrième trimestre.

Les revenus résiduels ont augmenté de 17 %, grâce à la vigueur continue des revenus de streaming, qui ont augmenté d'environ 20 % d'une année sur l'autre. Toutes les composantes des revenus du streaming ont connu une croissance robuste d'une année sur l'autre. Les revenus de la musique enregistrée provenant des plateformes de streaming émergentes restent à 235 millions de dollars sur une base annualisée, mais surtout d'une année sur l'autre. Comme nous l'avons dit précédemment, nous nous attendons à ce que la cadence de croissance de cette source de revenus soit proche du calendrier des nouvelles offres et des renouvellements importants avec des plates-formes à l'échelle.

Nous avons également constaté une reprise significative de plusieurs de nos sources de revenus qui ont été affectées par COVID. Les services aux artistes et les revenus de droits accrus, qui comprennent le merchandising, ont augmenté de 70 %, reflétant une augmentation des revenus de merchandising et de promotion de concerts avec la reprise des tournées. Le chiffre d'affaires physique a augmenté de 22 %, principalement grâce à la forte demande de vinyle à travers le monde. Les revenus de licence ont diminué de 9 %, principalement en raison de règlements de licence ponctuels l'année précédente, partiellement compensés par des revenus de synchronisation plus élevés alors que les entreprises continuent de se remettre de la destruction du COVID.

L'OIBDA ajusté s'est élevé à 204 millions de dollars, soit une augmentation de 27 % par rapport au trimestre de l'exercice précédent, les marges s'améliorant à 17,4 %. Cette croissance a été tirée par des revenus globaux plus élevés, dont certains provenaient de la récupération de domaines à faible marge comme les services aux artistes, ce qui a entraîné une marge plus faible. Pour l'ensemble de l'année, le chiffre d'affaires de la Musique enregistrée a augmenté de 16 %, grâce à la croissance de presque toutes les sources de revenus. L'OIBDA ajusté a augmenté de 29 %, la marge s'améliorant de 1,7 point de pourcentage à 21,5 %.

Le chiffre d'affaires de l'édition musicale a augmenté de plus de 19 % au quatrième trimestre, reflétant une croissance dans toutes ses composantes. Cette performance a été tirée par une croissance des revenus numériques d'environ 19 % et tirée par la croissance continue du streaming sur les plateformes traditionnelles et émergentes. La croissance des revenus numériques au cours du trimestre a été affectée par un règlement ponctuel favorable au cours du trimestre de l'année précédente. Il y a également eu un changement dans la perception de la part des écrivains dans les revenus des performances numériques aux États-Unis pour certains fournisseurs de services numériques, ce qui affectera les deux prochains trimestres.

L'impact de ce changement est une réduction de nos revenus, compensée par une réduction de la charge de redevances de nos rédacteurs, résultant en un avantage modeste pour notre marge. Les revenus de synchronisation ont augmenté en raison de la hausse des revenus cinématographiques et commerciaux et d'un règlement de licence unique. Le chiffre d'affaires de la mécanique et de la performance a augmenté alors que les entreprises continuent de se remettre des perturbations liées au COVID, la mécanique, qui ne couvre que les ventes physiques, a bénéficié d'une augmentation des nouvelles ventes. L'OIBDA ajusté de l'édition musicale a augmenté de 14 % pour atteindre 49 millions de dollars, tandis que la marge a diminué de 1,5 point de pourcentage à 23,9 %.

Sur l'ensemble de l'année, le chiffre d'affaires de l'édition musicale a augmenté de 13 % et l'OIBDA ajusté a augmenté de 12 %, la marge passant de 24,4 % à 23,5 %. Tant pour le quatrième trimestre que pour l'ensemble de l'année, la baisse de la marge OIBDA ajustée est attribuable à la composition des revenus, y compris l'impact du COVID sur les revenus de performance à marge plus élevée. Les flux de trésorerie d'exploitation ont augmenté de 30 % à 228 millions de dollars et de 38 % à 638 millions de dollars pour le quatrième trimestre et l'année entière, respectivement. Nous avons révisé notre définition des flux de trésorerie disponibles pour qu'elle soit plus alignée sur la façon dont nous évaluons la performance opérationnelle de l'entreprise et pour mieux refléter les flux de trésorerie disponibles pour les acquisitions, les investissements et le rendement pour les actionnaires.

À l'avenir, les références au flux de trésorerie disponible seront calculées comme le flux de trésorerie d'exploitation moins les dépenses d'investissement. Sur cette base, notre flux de trésorerie disponible a augmenté de 39 % à 192 millions de dollars au quatrième trimestre et de 44 % à 545 millions de dollars pour l'ensemble de l'année. Cela se traduit par un impressionnant taux de conversion des flux de trésorerie disponibles définis comme le ratio de l'OIBDA ajusté sur les flux de trésorerie disponibles de 89 % et 54 % pour le quatrième trimestre et l'année entière, respectivement. Ces mesures soulignent la solide performance opérationnelle de notre entreprise ainsi que notre stratégie d'investissement financièrement disciplinée axée sur le retour sur investissement.

Les dépenses d'investissement au quatrième trimestre s'élevaient à 35 millions de dollars, contre 37 millions de dollars au trimestre de l'exercice précédent et à 93 millions de dollars pour l'ensemble de l'exercice, contre 85 millions de dollars l'année précédente. L'augmentation est liée à nos initiatives de transformation annoncées précédemment. À l'horizon 2022, nous prévoyons des dépenses d'investissement élevées de l'ordre de 130 à 135 millions de dollars pour l'ensemble de l'année. Cette augmentation est due à l'investissement continu dans notre infrastructure informatique et financière ainsi qu'à l'expansion des installations d'EMP pour répondre à la forte demande de notre activité de commerce électronique.

Notre programme de transformation financière reste sur la bonne voie et devrait générer des économies annualisées d'environ 35 millions de dollars 40 millions de dollars, une fois entièrement mis en œuvre en 2023. Au 30 septembre, nous avions un solde de trésorerie de 499 millions de dollars, une dette totale de 3,3 milliards de dollars, et une dette nette de 2,8 milliards de dollars. Depuis notre introduction en bourse, nous avons géré activement notre structure de capital, en réduisant notre coût moyen pondéré de la dette de 4 % à 3,2 % et en prolongeant les échéances avec notre date d'échéance la plus proche maintenant en 2028. Alors que nous envisageons le reste de l'année, nos attentes pour le chiffre d'affaires total et les taux de croissance de l'EBITDA ajusté restent largement conformes à nos attentes internes au moment de l'introduction en bourse.

Bien qu'il y ait une certaine variabilité dans les revenus, due en partie à la reprise de certaines sources de revenus impactées par COVID, nous restons très optimistes quant à notre croissance à long terme et avons un degré élevé de confiance dans nos objectifs de marge. Nous sommes vraiment enthousiasmés par le flux constant de grande musique que nous avons en magasin et nous attendons avec impatience un reste de l'année incroyable. Merci de vous être joint à notre appel aujourd'hui, et nous allons maintenant ouvrir l'appel aux questions.

Questions et réponses:

Opérateur

Merci. (Instructions de l'opérateur) Notre première question vient de Michael Morris avec Guggenheim. Votre ligne est ouverte.

Michael MorrisGuggenheim Securities — Analyste

Merci beaucoup. Bonjour les gars. Deux sujets pour moi. Je pense, tout d'abord, Steve, pouvez-vous parler un peu des tendances générales que vous voyez dans les coûts A&R ? Les offres semblent devenir plus chères et les avances de redevances, je pense, reflètent cela.

Pouvez-vous simplement partager avec nous ce qui, selon vous, est à l'origine de cela ? Et puis mon deuxième sujet, je pense que je vais m'adresser à Lou, juste parce que vous en avez parlé. Il s'agit vraiment de la piste pour ces partenariats numériques de plateformes émergentes à l'avenir. Alors que vous commencez à conclure certaines des transactions initiales, comment devrions-nous penser au chemin financier là-bas ? Ces accords initiaux comportaient-ils certaines garanties minimales qui pourraient être menacées lors du renouvellement ? Ou devrions-nous penser à l'opportunité de croissance davantage tirée par une combinaison d'utilisation et d'expansion de ces accords ?

Steve CooperChef de la direction

Super. Donc, Michael, sur le premier, les tendances A&R, je pense qu'il est important de se rappeler que nous gérons un portefeuille et que les artistes passent des premières étapes de leur carrière à des artistes vraiment établis à des superstars régionales ou mondiales, le coût augmente. Cependant, ce coût est généralement compensé par une réduction des dépenses de marketing et de promotion à mesure que les artistes deviennent de plus en plus connus. Je pense qu'étant donné les ressources financières qui affluent à la fois sur les marchés de la musique enregistrée et de l'édition musicale, l'objectif pour Warner est de ne pas se laisser emporter par l'exubérance du marché, faute d'un meilleur terme, et de maintenir notre discipline financière en place depuis l'acquisition de Warner par Access.

Nous sommes très attentifs à la façon dont nous allouons le capital et à ce que nous investissons dans toute transaction. Qu'il s'agisse d'un artiste ou d'une fusion et acquisition, nous sommes très attentifs à ne pas acheter de perte de parts de marché, et nous sommes très attentifs à la structuration des accords pour nous assurer d'obtenir ce que nous pensons être des retours appropriés sur nos investissements. Vous verrez également que nos budgets A&R, marketing et promotionnels sont restés relativement stables, la même relation avec les revenus au cours des quatre, cinq, six dernières années, et nous nous attendons à ce que cela continue. C'est une relation stable mais qui peut dans notre marketing et notre promotion des revenus dans un avenir prévisible, Michael.

Lou DicklerDirecteur financier et contrôleur corporatif

En ce qui concerne la question ESP, Michael. Et comme nous l'avons mentionné, les revenus de ce streaming sont comptabilisés par étapes, et non de manière linéaire, et cela est dû au calendrier des renégociations de l'accord. Les transactions sont souvent structurées en rachat contre consommation, et par conséquent, vous voyez cet impact sur les revenus. Nous pensons qu'à mesure que les services évoluent et que de nouveaux services sont mis en ligne dans cet espace, l'économie cherche à s'améliorer et nous constatons une croissance des revenus.

Michael MorrisGuggenheim Securities — Analyste

Super. Merci à vous deux. Appréciez-le.

Opérateur

Notre prochaine question vient de Kutgun Maral de RBC Marchés des Capitaux. Votre ligne est ouverte.

Kutgun MaralRBC Marchés des Capitaux — Analyste

Bonjour. Merci d'avoir répondu aux questions. Et bien sûr, meilleurs voeux à Eric. J'espère qu'il se rétablira bientôt.

J'espérais avoir votre point de vue sur Universal. Leur cotation publique a accru la sensibilisation des investisseurs et s'est concentrée sur le côté de la musique enregistrée et de l'édition de musique de l'écosystème audio et semble conduire à une meilleure appréciation de la dynamique attrayante de l'industrie dans son ensemble. Mais je suppose que, de votre côté, le spin out d'UMG a-t-il affecté Warner Music Group, le cas échéant ? Et peut-être deuxièmement, pouvez-vous nous parler un peu de leur profil de marge par rapport au vôtre ? Et peut-être pourquoi leurs marges semblent-elles plus élevées ?

Steve CooperChef de la direction

Alors je vais prendre la première partie de ça, puis Lou prendra la deuxième partie. Je pense que l'introduction en bourse d'Universal était une bonne nouvelle, non seulement pour le secteur de la musique au sens large, mais pour le contenu en particulier parce que, selon vous, le contenu est mieux mis en lumière, et cela a rendu la communauté des investisseurs plus consciente des opportunités en investissant dans le côté contenu du secteur de la musique. Nous les affrontons avec succès depuis des décennies et nous leur souhaitons tout le succès possible dans le cadre de ce lancement. Lou parlera de certaines des différences lorsque vous examinerez les marges, mais ce que je soulignerai est — et Lou vous l'expliquera, nos marges sont essentiellement identiques, et nous le faisons avec essentiellement la moitié du levier d'exploitation.

Lou DicklerDirecteur financier et contrôleur corporatif

Oui. Donc, comme Steve l'a mentionné, il n'y a pas de différence entre notre marge et celle d'UMG sur une base pomme à pomme. Ils sont presque identiques. Selon les IFRS, Universal a pu classer certains loyers et charges locatives en amortissement, qui sont exclus de l'EBITDA.

Si vous nettoyez l'impact de ce différentiel de charges locatives, comme nous l'avons noté, nos marges sont presque identiques, et Steve a souligné, légèrement augmentées lors d'une vente plus importante.

Kutgun MaralRBC Marchés des Capitaux — Analyste

Merci.

Opérateur

Notre prochaine question vient d'Andrew Uerkwitz avec Jefferies. Votre ligne est ouverte.

Andrew UerkwitzJefferies — Analyste

Hey. Merci. J'espère que vous m'entendez. J'ai deux questions, je vais les poser en même temps.

Steve, vous avez parlé plus tôt de nouvelles opportunités, qu'il s'agisse de métaverse, de NFT, etc. Tous les autres participants à l'appel sur les résultats ont parlé de ce trimestre. Vous les gars, je crois, avez investi assez tôt dans cet espace. Alors, pourriez-vous en quelque sorte parler des vastes opportunités d'entendre comment l'audio joue un rôle — la musique et l'audio jouent un rôle ? Et puis deuxièmement, y a-t-il des domaines spécifiques ici que vous trouvez plus excitants que d'autres ?

Steve CooperChef de la direction

D'ACCORD. Eh bien, ce que nous voyons, Andrew, ce sont vraiment de nouveaux modèles qui émergent chaque jour. Et je ne vois aucune raison pour laquelle chaque nouveau modèle, que ce soit dans le social, les jeux, le fitness, d'autres domaines ne vont pas continuer à émerger. Presque tous utilisent la musique comme l'un des éléments essentiels de la construction de leurs modèles et, franchement, de leur succès.

Personnellement, je ne pouvais pas imaginer une époque sans musique ou un hip-hop sans musique. Ainsi, lorsque nous avons examiné ces nouvelles opportunités émergentes, qui se présentent partout dans le monde, elles présentent d'énormes possibilités pour Warner. Ils sont très excitants. Ces start-ups, on adore y investir.

Nous aimons travailler avec eux pour développer ces entreprises à grande échelle. Et je pense que notre motivation et notre capacité à simplement diversifier nos revenus vont continuer. En ce qui concerne l'endroit où je pense que les choses vont vraiment devenir plus intéressantes et plus spéciales. La plupart des modèles que nous voyons actuellement sont le push-pull traditionnel, où nous poussons vers les modèles, les modèles poussés vers les consommateurs et les consommateurs tirent la musique que nous aidons à différencier d'une grande partie du bruit blanc qui est téléchargé ces jours-ci dans les services.

Je pense qu'avec ces métavers à grande échelle, Fortnite, Roblox et d'autres, nous commencerons à voir une opportunité de fournir une convergence de contenu et de distribution, Andrew. Et quand vous commencez à regarder la portée mondiale, le nombre de personnes qui passent beaucoup de temps dans ces nouveaux mondes, je pense, cela offre un univers d'opportunités pour Warner.

Andrew UerkwitzJefferies — Analyste

J'ai compris. Merci beaucoup.

Opérateur

Notre prochaine question vient de Ben Swinburne de Morgan Stanley. Votre ligne est ouverte.

Ben SwinburneMorgan Stanley — Analyste

Merci. Bonjour. Steve, vous avez dit dans vos remarques préparées que Warner s'efforce ou peut gagner des parts de marché sans les acheter. Je pense qu'il y avait une expression que nous avons utilisée.

Pouvez-vous nous parler un peu de la façon dont vous faites cela en particulier alors que nous pensons à un marché où il y a de plus en plus de capitaux pour maintenir toute cette propriété intellectuelle. Et puis je me demande si vous pourriez parler un peu de ce que vous voulez faire avec votre flux de trésorerie disponible et votre effet de levier, car je pense qu'étant donné le fort flux de trésorerie disponible cette année et en regardant l'exercice 22, vous allez avoir un niveau d'endettement au moins sur une base nette, qui est relativement faible par rapport à la façon dont vous avez en quelque sorte capitalisé l'entreprise dans le passé. Alors que nous pensons aux deux prochaines années, que pourriez-vous faire avec votre bilan ou votre allocation de capital qui pourrait optimiser le bilan ?

Steve CooperChef de la direction

Droit. Donc ce que j'ai dit à propos des parts de marché, Ben, c'est que nous ne les acquerrons pas à perte. La façon dont nous continuerons à maintenir et à accroître notre part de marché passe par nos stratégies d'investissement, que nous investissons en réalité de manière générale dans les quatre compartiments, puis je reviendrai à celles qui – toutes les quatre influencent réellement la part de marché. Premièrement, nous investissons dans notre cœur de métier, et nous le faisons à la fois par une expansion de notre budget A&R en fonction de la croissance de notre chiffre d'affaires et par des fusions-acquisitions et dans les sites d'édition, principalement par l'acquisition de catalogues.

Nous faisons et avons fait un effort concerté pour investir dans la diversification des revenus, ce qui est le seau n ° 2. Le seau n ° 3 est l'innovation et la technologie et le seau quatre est dans nos gens.

Donc, tout cela, au fil du temps, a un impact sur notre capacité à construire et à gagner des parts de marché, en particulier, avec l'argent qui afflue dans le secteur — beaucoup d'argent afflue dans ce secteur, nous le sommes — en raison du fait que nous vivons dans ce secteur ont souvent plus de perspicacité et une meilleure vision de ce que les actifs peuvent et, ce qui est aussi important, de ce qu'ils ne peuvent pas faire en étant turbocompressés. Notre organisation est composée d'experts que je pense les meilleurs au monde pour suralimenter ce type d'actifs. Ainsi, lorsque nous les examinons, nous les examinons pour voir comment nous pouvons créer ce turbocompresseur, quelle marge de manœuvre pensons-nous avoir et comment, grâce à la discipline financière, nous sommes prêts à fixer le prix et/ou à restructurer les entreprises pour atteindre ces objectifs de retour sur investissement. We are very selective.

We are certainly not going to be one of the lemons going over a cliff by spending unwisely, and thinking that without the organization and the expertise, these assets are going to grow through sub mystical or magical formulation. So that's on the first piece. On the second piece, we've been very clear about what we do with our free cash flow. Our first priority is to invest in the business, again, with rigorous discipline to get the ROIs that we believe our shareholders deserve.

The second is when we can't find those opportunities is to return capital to our shareholders. The third is to pay down debt. With respect to the third, we haven't gotten to that intersection yet then, and I don't see us getting there for the foreseeable future.

Ben SwinburneMorgan Stanley — Analyst

Right. Can I just ask Lou one quick housekeeping on the streaming growth? I think you said 20%. Was there any currency impact? Or maybe if you have that number ex-currency, would be interested?

Lou DicklerChief Financial Officer and Corporate Controller

Yes, Ben. It's not material. It's 1% or 2%.

Ben SwinburneMorgan Stanley — Analyst

OK. Thank you.

Operator

Thank you. Our next question comes from Matthew Thornton with Truist Securities. Your line is open.

Matthew ThorntonTruist Securities — Analyst

Hey. Good morning, guys. Steve, maybe two for you. I guess, first, I'm wondering if you can comment on kind of what's going on over in the UK with the CMA there, opening up a market study of the industry.

Just kind of curious your thoughts as to the implications and maybe just how that plays out and any implications for Warner? And then just secondly, I know you guys don't provide formal guidance, but maybe just a little more high-level color as to how you're thinking about fiscal '22 drivers or linearity or anything else that's kind of catching your attention for the upcoming year?

Steve CooperChief Executive Officer

OK. First of all, on the UK study, we believe what it's going to show is that on the content side, and we should keep in mind that, that study is going to look at the music section, not only content providers, but DSPs. But on the content side, we have a fiercely, fiercely competitive industry, where artists and songwriters have historically have today and will tomorrow have the benefit of fierce competition between the labels to land, both recording artists and songwriters, and I think that the fact that we have such a competitive environment, it will show that songwriters and recording artists are the primary beneficiaries of that composition. And their compositions are the benefits of that competition.

So I'm confident that, that will be a finding. I think that the — I think that the review or the investigation will also show that our artists in our roaster and the way we select those artists and songwriters to join us and then what we do by way of marketing and promotion will show that streaming has been, in general, very good to them. I think it will also show that the availability of tools for DIY artists today by way of being able to professionally sound, mix and distribute their music has never been greater. So I'm confident that when somebody looks at the music ecosphere from a purely factual objective point of view that people will finally realize and people will come to the conclusion that the labels are actually the good guys, not the bad guys.

On guidance, as you noted, we don't give guidance. That being said, our music in the market at the moment, the music that's coming, some of our biggest artists are dropping music as we speak, I'm confident that the momentum we generated over the last three, six, nine, 12 months will continue.

Operator

Thank you. Our next question comes from Jessica Reif Ehrlich with Bank of America Securities. Your line is open.

Jessica Reif EhrlichBank of America Merrill Lynch — Analyst

Thank you. I have two topics or two questions. First, what do you think drove the renaissance in physical? And do you think that will continue? On that topic, you talk about the difference in margins, which we know are lower, but what is the differential with physical versus digital? And then second, Steve, you called out air-based revenue, and I guess, as opposed to subscription or direct sales, can you talk about the size of your ad base revenue now? What the growth rate is and outlook for that part of your revenue is?

Steve CooperChief Executive Officer

Sûr. OK. So let me just quickly talk about the renaissance of physical, and then I'll turn it over to Lou on both the comparisons of margins and the outlook for growth of ad base revenue. There is a segment of people around the world that love vinyl.

It is the recordings in and of themselves are an art form. The album art, the notes, the lyrics, the way it's put together represents a work of art and a work of art from these incredible musical geniuses. So this segment of the music-loving population loves vinyl, loves to collect it, and we think it is that we'll continue to grow. The constraint being the ability to actually produce vinyl given the limited amount of capacity around the globe.

Incidentally, vinyl just, per se, collecting it is for many people something that's really cool. And for what it's worth,I think they're right, and Lou will now walk you through the numbers.

Lou DicklerChief Financial Officer and Corporate Controller

Oui. So on the margin differential between physical and digital, the difference is roughly 15% better margin on the streaming side. And then what was the second question is with regard to ad revenue?

Steve CooperChief Executive Officer

How we see ad revenue.

Lou DicklerChief Financial Officer and Corporate Controller

Oui. So ad revenue continues to grow nicely. Obviously, COVID did have an impact on digital advertising revenue. That seems recovered.

Then that's business for us, if you look at DSP, UPROXX, Songkick, IMGN as social publishers combined revenues for that about $100 million in the quarter, relative size.

Steve CooperChief Executive Officer

Did that answer your question?

Jessica Reif EhrlichBank of America Merrill Lynch — Analyst

Thanks. Bonne chance.

Operator

Our next question comes from Rich Greenfield with LightShed Partners. Your line is open. Rich, your line is open. Please check your mute button.

Rich GreenfieldLightShed Partners — Analyst

Hi. Sorry about that. Can you hear me now?

Steve CooperChief Executive Officer

Oui.

Rich GreenfieldLightShed Partners — Analyst

Sorry about that, Steven. So the — if I think about ad-supported streaming, for many years, there was sort of a — I'd say, the industry just didn't like ad-supported streaming and really just saw it as either an on-ramp to subscription streaming and many labels — I won't speak specifically for you, but for many labels, they wanted to sort of shut it down or force everybody into pure subscription streaming. Today, it seems like the ad-supported side of the business is floating. I've never seen Spotify and Daniel Ek so excited about ad-supported side of their business as they have been over the last couple of quarters.

I'm curious sort of what are your thoughts on the growth of the ad-supported side of their business and whether you're encouraging some of your other partners who don't have an ad-supported business to follow them?

Steve CooperChief Executive Officer

Well, first of all, we've always been of the view that people can pay for music, either with their time or with currency. I guess in an ad-supported business, their time is the currency. And on the subscription side, money is the currency. So we've always been supportive of both.

We, in our discussions with DSPs, always encourage them to look at revenue-generating possibilities to strengthen both their businesses and our business. I think that when you look at the way digital ad revenue has bounced back, the way it grew during the pandemic, we see others jumping into it, Rich. But we like all forms of revenue that support the music sector and ultimately, flow to our artists into us. So whether it be going deeper into ads, price increases, new functionality.

We're for that always with respect to our partnerships with our DSPs.

Rich GreenfieldLightShed Partners — Analyst

Thank you.

Operator

Our next question comes from Meghan Durkin with Credit Suisse. Your line is open.

Meghan DurkinCredit Suisse — Analyst

Hi. Good morning, guys. Steve, you talked a lot about different growth areas, whether emerging markets, new revenue streams acquisitions and other. Of all these areas, can you maybe rank order those for the drivers of future growth for the company? And then maybe for Lou, I'm not sure if this is for Lou but, maybe discuss how you think about the return targets when you're allocating capital toward deals? Maybe that will help us to frame the impact from the acquisitions you've done recently.

Steve CooperChief Executive Officer

Sûr. Well, look, we — I don't know if I would rate them, I think that all of our areas and investment priority have tremendous value and will provide us with tremendous returns at least for the foreseeable future, our core business will probably remain our largest business, traditional streaming, and we continue to support that by growing our A&R budgets through M&A and by increasing our geographic footprint. So that will continue to support the core, and when you think about revenue diversification, we take product from our core business and adapt that product to use cases with respect to revenue diversification. That continues as we invest in these new and emerging economic models.

Instead the core business, we see, as — I think we — we've said repeatedly, we see a lot of runway in the traditional streaming world, and we see tremendous opportunity in both the what are called mature markets. We think that runway is still quite long, and in the emerging markets where we think there will be a conversion over time from free, that's pretty well in many parts of the world where they're really are no ad markets, we'll develop the ad markets and will convert to subscriptions, if, in fact, they choose to pay with currency as opposed to time. So our priorities in investment, our core diversification, innovation in technology and people, and all of them are essential by way of investments to ensure that we thrive in the future.

Lou DicklerChief Financial Officer and Corporate Controller

And with regards to the IRR question — your IRR question, we've talked quite a bit about being financial disciplined, which we are, that will continue. We'll continue to look for few investments. The IRR that we get on these deals is depending on the risk profile of that deal, so the higher the deal, the higher return. So the blended rate is probably somewhere in the mid-teens, but again, it depends on risk profile in an individual deal.

Meghan DurkinCredit Suisse — Analyst

Best wishes to Eric. I hope he's back with us soon.

Lou DicklerChief Financial Officer and Corporate Controller

Thank you.

Steve CooperChief Executive Officer

Thank you. We'll pass on your kind wishes.

Operator

Our last question comes from Ivan Feinseth with Tigress Financial. Your line is open.

Ivan FeinsethTigress Financial — Analyst

Thank you for taking my questions. Congratulations on another great year and please send my best wishes to Eric for a speedy recovery. Can you talk a little bit how Sodatone has helped you discover and find great artists and even in areas where you may have to increase the investment that you've gotten a better return? And since music is going to be a major part of the immersive experience on the metaverse, Steve, what — when you start to hear people talking about this more, what areas of the metaverse excites you the most?

Steve CooperChief Executive Officer

OK. So with respect to Sodatone, let's say, it's for lack of a better term, a super-advanced search engine, which we utilize to identify recording our songwriters and their music as it is getting traction and emerging literally in every market around the world. It is used by way — it is used by hundreds of our employees on a daily basis to evaluate virtually all the new music and the artists associated with that new music inside of their specific territories or regionals. And while I can't give specific numbers, I will tell you that in the last several years, the number of our artists that we've identified and sign through Sodatone has probably quintuple.

It is a remarkable tool and our people — I mean they use it literally. I mean 24/7. So now the metaverse. What excites you? The — if you look at the trends, you can see that more and more people — and when I say more and more people I'm talking hundreds and millions, not thousands or tens and millions are spending more and more time in these interactive environments.

So if you look at many of the ways in which music is distributed, it is not an interactive environment. It is literally a push-pull environment. In these metaverses, it is the combination of social, gaming, entertainment and probably, more things that I'm just unaware of that I could add. And in these environments, it goes beyond push-pull.

It is actually interconnectivity between content, between people, between people and content, between communities, interaction between adjacent communities. And it is bringing music and our artists to those environments to build and enhance not only the interconnectivity of music to people, but our artists to people, our artists to artists, and it just — it creates so many possibilities for the convergence of content, artists, fandom and distribution that — I think that it will take music and music's ability to really be the one true global language to an entirely different level, Ivan. It's super, super exciting.

Ivan FeinsethTigress Financial — Analyst

Oui. I agree. Thank you, and wishing you happy holidays and New Year

Steve CooperChief Executive Officer

Thank you. My pleasure.

Operator

This concludes the question-and-answer session. I would now like to turn the call back over to Steve Cooper for closing remarks.

Steve CooperChief Executive Officer

So again, I'd like to thank everyone for joining us today. I hope everyone has a wonderful safe holiday season, and we will talk to you in the new calendar year. Stay safe, everyone. Thank you.

Operator

(Operator signoff)

Duration: 63 minutes

Call participants:

Kareem ChinHead of Investor Relations

Steve CooperChief Executive Officer

Lou DicklerChief Financial Officer and Corporate Controller

Michael MorrisGuggenheim Securities — Analyst

Kutgun MaralRBC Capital Markets — Analyst

Andrew UerkwitzJefferies — Analyst

Ben SwinburneMorgan Stanley — Analyst

Matthew ThorntonTruist Securities — Analyst

Jessica Reif EhrlichBank of America Merrill Lynch — Analyst

Rich GreenfieldLightShed Partners — Analyst

Meghan DurkinCredit Suisse — Analyst

Ivan FeinsethTigress Financial — Analyst

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This article represents the opinion of the writer, who may disagree with the “official” recommendation position of a Motley Fool premium advisory service. We’re motley! Questioning an investing thesis — even one of our own — helps us all think critically about investing and make decisions that help us become smarter, happier, and richer.



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