The Blackstone Group LP (BX) Transcription de l'appel sur les résultats du troisième trimestre 2021


Logo de casquette de bouffon avec bulle de pensée.

Source de l'image : L'imbécile hétéroclite.

Le groupe Blackstone LP (NYSE : BX)
Appel des résultats du troisième trimestre 2021
21 octobre 2021, 9 h HE

Contenu:

  • Remarques préparées
  • Questions et réponses
  • Appeler les participants

Remarques préparées :

Opérateur

Bonjour à tous et bienvenue à l'appel aux investisseurs du troisième trimestre 2021 de Blackstone. Je m'appelle Faye. Je suis (Indechiffrable) manager. En rejoignant la présentation, vos lignes resteront en écoute seule. (Instructions de l'opérateur) Celles-ci seront abordées vers la fin de la présentation. Je tiens à informer toutes les parties, la conférence est enregistrée. J'aimerais maintenant céder la parole à votre hôte, Weston Tucker, responsable des relations avec les actionnaires. S'il vous plaît allez-y.

Weston TuckerDirecteur général principal, Relations avec les actionnaires

Parfait. Merci à vous et bonjour. Et bienvenue à la conférence téléphonique du troisième trimestre de Blackstone. Sont rejoints aujourd'hui Steve Schwarzman, président et chef de la direction; Jon Gray, président et chef de l'exploitation; et Michael Chae, directeur financier. Plus tôt ce matin, nous avons publié un communiqué de presse sous forme de diapositives qui sont disponibles sur notre site Web. Nous prévoyons de déposer notre rapport 10-Q dans quelques semaines.

J'aimerais vous rappeler que l'appel d'aujourd'hui peut inclure des déclarations prospectives qui sont incertaines et indépendantes de la volonté de la société et peuvent différer sensiblement des résultats réels. Nous n'assumons aucune obligation de mettre à jour ces déclarations. Pour une discussion de certains des risques qui pourraient affecter les résultats, veuillez consulter la section Facteur de risque de notre 10-K. Nous ferons également référence aux mesures non conformes aux PCGR lors de cet appel, et vous trouverez des rapprochements dans le communiqué de presse sur la page Actionnaires de notre site Web.

Notez également que rien sur cet appel ne constitue une offre de vente ou une sollicitation d'une offre d'achat d'un intérêt dans un fonds Blackstone. Cette distribution audio est un matériel protégé par le droit d'auteur de Blackstone et ne peut être dupliqué sans consentement.

Un rapide récapitulatif de nos résultats ; nous avons déclaré un bénéfice net GAAP pour le trimestre de 3,2 milliards de dollars. Le bénéfice distribuable s'élevait à 1,6 milliard de dollars ou 1,28 $ par action ordinaire, et nous avons déclaré un dividende de 1,09 $ à verser aux porteurs inscrits au 1er novembre. Sur ce, je vais passer l'appel à Steve.

Stephen A. SchwarzmanPrésident, PDG et co-fondateur

Merci, Weston, et bonjour et merci d'avoir participé à notre appel. Aujourd'hui, Blackstone a enregistré les meilleurs résultats de nos 36 ans d'histoire. Les bénéfices distribuables ont plus que doublé d'une année à l'autre pour atteindre 1,6 milliard de dollars, tandis que les bénéfices liés aux frais ont augmenté de près de 30 %, les deux mesures atteignant des records pour le trimestre et la période de 12 mois. Le rendement des placements a été extraordinaire et a représenté l'un des meilleurs trimestres d'appréciation des fonds de notre histoire. Et les actifs sous gestion ont augmenté de 25 % en glissement annuel pour atteindre un record de 731 milliards de dollars.

Lors de notre dernier appel de résultats, j'ai partagé mon opinion selon laquelle il s'agissait du trimestre le plus important de notre histoire. Cela a représenté un moment décisif en termes de notre expansion dans les vastes marchés de la vente au détail et de l'assurance, et un changement radical dans la capacité de gain de l'entreprise et sa capacité à générer des FRE. Les résultats d'aujourd'hui sont une preuve de concept, et je pense que nous ne sommes qu'au début d'une accélération à long terme de la croissance. Notre position unique sur le marché aujourd'hui est le résultat des investissements substantiels que nous avons réalisés au fil des décennies pour étendre nos capacités et créer des plateformes de distribution de premier plan à travers les canaux de clientèle.

Nous connaissons aujourd'hui une demande record de produits dans le domaine des alternatives. Et tandis que notre rentabilité continue de croître, nous réinvestissons considérablement pour soutenir la croissance actuelle et future en termes d'augmentations importantes du personnel ainsi que de notre infrastructure opérationnelle. Nous jetons les bases d'une entreprise considérablement plus rentable, élargissant encore le fossé concurrentiel autour de notre entreprise.

En tant qu'institution de référence dans le secteur des alternatives, nous réinventons aujourd'hui la classe d'actifs, à la fois en termes de qui peut investir et dans quoi il peut investir. Nous continuons à développer de manière significative nos métiers traditionnels et ajoutons un plate-forme de stratégies de capital perpétuel à croissance rapide. Nous proposons désormais 16 véhicules perpétuels, qui ont généré près de la moitié de la collecte totale sur les 12 derniers mois. Dans le même temps, notre rythme de déploiement actif conduit à une accélération du cycle de levée de fonds pour certains de nos plus grands fonds phares. Les perspectives globales de collecte de fonds sont incroyablement solides.

Nous avons une gamme et une profondeur inégalées d'offres de produits avec plus de 50 stratégies d'investissement distinctes. Nos stratégies phares ont constamment surperformé les indices de référence pertinents à travers les cycles de marché, y compris le plus récent. Dans un environnement qui continue d'être profondément impacté par la pandémie, au cours des 12 derniers mois, nos fonds de private equity d'entreprise se sont appréciés de 49% tandis que nos fonds immobiliers opportunistes se sont appréciés de 36%. Cette performance remarquable est le résultat de la façon dont nous avons positionné le capital des investisseurs vers les secteurs de l'économie avec une croissance séculaire supérieure associée à nos capacités de gestion de portefeuille de classe mondiale.

L'immobilier, par exemple, près de 70 % de notre portefeuille est concentré dans les secteurs en croissance rapide de la logistique, du logement locatif et des sciences de la vie, contre moins de 10 % il y a dix ans. Nous pensons que notre portefeuille est globalement bien positionné pour les cycles futurs, y compris un scénario probable de hausse des taux d'intérêt.

Dans notre activité de crédit, la grande majorité de nos investissements sont en dette à taux variable, ce qui devrait bénéficier de ce scénario. Tant dans l'immobilier que dans le private equity, nous nous sommes concentrés sur des sociétés et des actifs de qualité dans les meilleurs quartiers séculaires. Nous pensons que la R&D fondamentale supérieure de ces investissements conduisant à une croissance plus rapide des flux de trésorerie devrait aider à compenser la pression sur les multiples du marché qui pourrait se produire en réponse à la hausse des taux. De plus, notre expérience lors de la sortie d'investissements tout au long de notre histoire a été une prime importante par rapport à nos valeurs comptables, étant donné la valeur stratégique que nous créons.

Dans toutes nos activités, nous restons concentrés sur la génération de rendements exceptionnels pour nos investisseurs dans n'importe quel environnement de marché. Tout le monde chez Blackstone est dédié à cette mission. Pour travailler dans notre cabinet, vous devez croire en notre mission et adopter notre culture distinctive caractérisée par la méritocratie, l'esprit d'entreprise, l'excellence, la coopération, la protection du capital et les normes d'intégrité les plus élevées.

Au fur et à mesure que nous grandissons, nous nous efforçons de protéger cette culture. À cette fin, j'ai passé beaucoup de temps avec chacun de nos groupes et nos nouvelles recrues pour m'assurer que chacun au sein du cabinet intériorise nos valeurs fondamentales. Et je ne pourrais être plus impressionné par la qualité exceptionnelle des personnes qui viennent travailler dans notre cabinet. Cette année, nous avons eu 29 000 candidats uniques, ce qui nous a permis d'embaucher 103 analystes en première année, soit un taux d'acceptation impressionnant de 0,41 %. Nous rassemblons la prochaine génération de talents exceptionnels qui continueront de stimuler la surperformance de l'entreprise pour les décennies à venir.

En conclusion, je n'ai jamais été aussi enthousiasmé par les perspectives du cabinet, et je vous remercie de vous joindre à vous, de vous joindre à nous dans cette aventure remarquable. Et sur ce, je vais lancer la balle à Jon.

Jonathan GrayPrésident et chef de l'exploitation

Je vais l'attraper. Merci, Steeve. Bonjour tout le monde. Ce fut, comme l'a noté Steve, un trimestre extraordinaire pour Blackstone et nos investisseurs. Et nous sommes extrêmement confiants dans les perspectives à partir d'ici. Je dis cela parce que tous les piliers de notre succès sont en place. Nous continuons à livrer pour les clients et ils nous confient de plus en plus de capitaux, de plus en plus perpétuels. Comme Steve l'a noté, cela nous permet d'élargir notre clientèle et les endroits où nous pouvons investir. Nous avons comparé cela à un navire passant d'un chenal étroit aux eaux libres, et nous pensons que ce processus ne fait que commencer.

Plus important encore, les 12 derniers mois ont été les meilleurs jamais enregistrés pour l'appréciation du fonds. Nous continuons de bénéficier de notre approche thématique à grande échelle pour le déploiement du capital. Nos clients réagissent favorablement à cette performance. Les encaissements totaux se sont élevés à 47 milliards de dollars au troisième trimestre et à 148 milliards de dollars au cours des 12 derniers mois, dont près de la moitié étaient perpétuels, comme l'a souligné Steve. Les actifs sous gestion perpétuels ont augmenté de plus de 70 % en glissement annuel pour atteindre près de 200 milliards de dollars et ont été multipliés par 3 depuis notre Journée des investisseurs 2018.

Notre activité immobilière Core Plus reste le principal moteur du capital perpétuel, ainsi que des revenus liés aux honoraires de la société. En moins de 8 ans, les actifs sous gestion ont atteint près de 100 milliards de dollars répartis sur 6 véhicules, soit à peu près la taille de notre activité immobilière opportuniste. Nous avons levé 10 milliards de dollars pour cette plate-forme au cours du seul troisième trimestre, avec une forte demande des investisseurs institutionnels et particuliers, dont 7,5 milliards de dollars pour BREIT.

Nous avons lancé BEPIF, notre nouveau véhicule axé sur l'immobilier européen au début du mois avec une collecte à partir du quatrième trimestre. De plus, la BDC non négociée de notre secteur du crédit, BCRED, a levé 3,5 milliards de dollars de capitaux propres au troisième trimestre. Nous nous attendons à ce que la demande augmente au fil du temps pour ces produits et d'autres que nous prévoyons de lancer.

En ce qui concerne les infrastructures, notre véhicule perpétuel de 14 milliards de dollars est désormais engagé à plus de 80 % et nous avons rouvert la collecte de fonds. Compte tenu du vaste ensemble d'opportunités et de la force de notre équipe, nous nous attendons à ce que cette entreprise se développe considérablement au fil du temps.

Dans le domaine secondaire, le dernier véhicule phare de SP est en passe d'atteindre environ 20 milliards de dollars, soit près du double de la taille du fonds précédent de 2019. Nous avons clôturé une première clôture de 8 milliards de dollars il y a quelques semaines et nous prévoyons de commencer la période d'investissement ce trimestre. Dans le crédit, nous avons enregistré 65 milliards de dollars d'afflux au cours des 12 derniers mois avec une demande toujours robuste pour les prêts directs et les stratégies liquides à taux variable. Notre FNB de prêts à gestion active, SRLN, est désormais le plus important du genre au monde avec près de 8 milliards de dollars.

Déménagement en Asie où notre entreprise connaîtra une croissance significative cette année avec nos troisièmes millésimes d'immobilier et de capital-investissement dans la région en levant des capitaux. Dans l'immobilier en Asie, nous avons clôturé sur 4 milliards de dollars et prévoyons de lever environ 9 milliards de dollars, soit 30 % de plus que le fonds précédent. Et dans le private equity en Asie, nous avons levé 6 milliards de dollars et nous atteindrons bientôt le cap de 6,4 milliards de dollars, soit près de 3 fois le fonds précédent. Enfin, dans BAAM, nous prévoyons de terminer la levée de fonds de notre deuxième véhicule de participations GP, une autre stratégie perpétuelle, au quatrième trimestre, atteignant environ 5,5 milliards de dollars. Nous avons investi activement dans ce domaine, notamment en acquérant récemment des participations dans deux gestionnaires alternatifs de grande qualité, avec un troisième en cours totalisant plus de 1,5 milliard de dollars.

Pour l'avenir, plusieurs de nos fonds de tirage déploient des capitaux plus rapidement que nos attentes initiales et sont désormais engagés à plus de 50 %, y compris le capital-investissement mondial, l'immobilier mondial et européen, le capital-développement, le capital-investissement énergétique, le crédit européen et le crédit énergétique et nos secondaires fonds immobilier. Le calendrier des fonds successeurs sera fonction du rythme d'investissement. Avec notre menu croissant de stratégies perpétuelles, les perspectives sont positives.

En ce qui concerne le déploiement, l'expansion de l'entreprise a ouvert de nombreux nouveaux domaines où nous n'avions pas de pool de capitaux auparavant. Le troisième trimestre a été le plus chargé de tous les temps, avec 37 milliards de dollars investis et 30 milliards de dollars supplémentaires engagés dans des accords en cours. Les plus importants concernaient les logements locatifs, les infrastructures de transport, la logistique et les entreprises liées au développement durable.

Enfin, sur le front de la réalisation, nous restons très actifs, ce dont Michael parlera. Une transaction à souligner, il y a quelques semaines nous avons annoncé la vente par nos fonds BREP de l'hôtel Cosmopolitan à Las Vegas avec un gain de près de 10 fois le coût d'origine, le plus gros profit sur un seul investissement d'actif dans l'histoire de notre activité immobilière. . Cet investissement est un exemple classique de notre modèle d'achat, de réparation, de vente au travail, dans lequel nous transformons l'actif et améliorons les opérations. Notre capital à long terme combiné à notre concentration sur la création de valeur a conduit à un résultat formidable pour nos investisseurs.

En conclusion, il est impossible de ne pas se sentir stimulé par les perspectives de l'entreprise. Blackstone est un gestionnaire d'actifs de marque, à croissance rapide et à faible capitalisation avec un énorme marché adressable, et l'avenir est prometteur. Sur ce, je vais céder la parole à Michael.

Michael ChaeDirecteur financier

Merci, Jon, et bonjour à tous. Je passerai d'abord en revue les résultats records de l'entreprise, puis nous discuterons de la performance des investissements et du bilan. En commençant par les résultats, les bénéfices distribuables au cours du trimestre ont plus que doublé d'une année sur l'autre, comme Steve l'a souligné et pour la période LTM, ont presque doublé pour atteindre 5,4 milliards de dollars ou 4,19 $ par action. Cette augmentation de la capacité bénéficiaire de l'entreprise est motivée par deux dynamiques sous-jacentes importantes dans notre entreprise. Premièrement, l'accélération continue des revenus liés aux frais. Et deuxièmement, l'expansion significative du potentiel de revenus de performance de l'entreprise.

Premièrement, en ce qui concerne FRE, qui a augmenté de 28 % en glissement annuel pour atteindre 779 millions de dollars au troisième trimestre, au cours des 12 derniers mois, FRE a augmenté de 37 % pour atteindre 3 milliards de dollars ou 2,47 $ par action, grâce à la combinaison d'une croissance de 30 % des revenus d'honoraires et une expansion significative de la marge. La marge FRE pour cette période est passée à 54,8%, le niveau le plus élevé jamais atteint et nous nous attendons à ce que la marge pour l'ensemble de l'année 2021 se situe approximativement dans cette zone de 55%. Pour rappel, notre FRE est alimenté à 100 % par les revenus de commissions provenant de contrats avec des tiers et comprend toutes les liquidités, les dépenses d'exploitation et les frais généraux de l'entreprise.

À près de 2,50 $ par action, FRE a plus que doublé depuis 2018 et les perspectives sont très bonnes. La mise à l'échelle des stratégies perpétuelles en particulier transforme le profil des bénéfices de l'entreprise avec leur effet cumulatif. Ces stratégies impliquent principalement des commissions de gestion qui bénéficient à la fois de l'accélération de la collecte et de la dépréciation de l'ANR, ainsi que des revenus de performance liés aux commissions qui se cristallisent sur un calendrier récurrent sans cession d'actifs. La combinaison de pilotes dont vous avez entendu parler aujourd'hui nous donne confiance dans la trajectoire de FRE.

En ce qui concerne les revenus de performance, les réalisations nettes ont presque quintuplé au troisième trimestre pour atteindre près de 1 milliard de dollars et ont fortement augmenté pour atteindre 3 milliards de dollars au cours des 12 derniers mois. Les réalisations de fonds au cours du trimestre ont atteint un record de 22 milliards de dollars, reflétant l'ampleur de notre plateforme mondiale et comprenaient la recapitalisation du fournisseur de services numériques basé en Inde, Mphasis ; la vente de la société de logiciels Blue Yonder ; et certains actifs logistiques, multifamiliaux et de bureaux aux États-Unis et en Europe. Nous avons également monétisé des participations dans diverses participations publiques et refinancé un certain nombre de sociétés en portefeuille.

L'importante expansion pluriannuelle de la société, l'étendue et l'échelle des stratégies, associées à l'excellente performance d'investissement de ce déploiement à grande échelle dans nos activités, ont entraîné un changement progressif de la réserve de valeur de la société. Les actifs sous gestion éligibles aux revenus de performance investis ont atteint 393 milliards de dollars au cours du trimestre, en hausse de près de 50 % en glissement annuel et de près du double de leur niveau d'il y a 3 ans. Dans le même temps, les revenus de performance nets à recevoir au bilan ont atteint 8,3 milliards de dollars, le niveau le plus élevé de notre histoire, en hausse de 23 % séquentiellement, et surtout, plus du double de son niveau pré-COVID du quatrième trimestre 2019. C'est une réinitialisation spectaculaire à la hausse de cet indicateur prospectif des revenus de performance au fil du temps.

En ce qui concerne le rendement des investissements, qui, comme vous l'avez entendu aujourd'hui, a été tout simplement exceptionnel dans l'ensemble de l'entreprise. Les fonds opportunistes BREP se sont appréciés de 16,2% au cours du trimestre tandis que les fonds Core Plus se sont appréciés de 7,6%, conduisant ensemble à la meilleure dépréciation de fonds de l'histoire de notre activité immobilière. Au cours des 12 derniers mois, les fonds BREP se sont appréciés de 36% et Core Plus de 23%. Les rendements continuent d'être tirés par des gains dans la logistique, les immeubles multifamiliaux de banlieue aux États-Unis et les bureaux des sciences de la vie.

En private equity, les fonds corporate PE ont encore connu un excellent trimestre, s'appréciant de 9,9% et 49% sur les 12 derniers mois. L'appréciation au cours du trimestre a été forte dans le portefeuille privé et public, en particulier dans nos avoirs liés à la technologie. Dans l'ensemble, nos sociétés enregistrent une solide croissance à deux chiffres de leur chiffre d'affaires et de leur EBITDA.

Notre activité secondaire a enregistré un trimestre remarquable avec une appréciation de 17 % et de 53 % au cours des 12 derniers mois. Et les fonds d'opportunités tactiques se sont appréciés de 2,3% au cours du trimestre et de 35% au cours de la période LTM. En crédit, les stratégies de crédit privé ont enregistré un rendement brut de 4,5% sur le trimestre et 25% LTM avec une performance du trimestre tirée par l'amélioration des fondamentaux, le resserrement, les spreads et la solidité des positions énergétiques.

Enfin, dans BAAM, le rendement composite BPS était de 1,3% brut au cours du trimestre et de 13% pour les 12 derniers mois, surperformant l'indice mondial HFRX de plus de 400 points de base pour la période LTM. Lorsque la volatilité du marché a atteint un pic en septembre et que le S&P a baissé de 5 % au cours du mois, BAAM a généré un rendement positif en BPS, protégeant le capital dans un marché baissier. Dans l'ensemble, les solides rendements de l'entreprise ont représenté 28 milliards de dollars d'appréciation totale du fonds au cours du trimestre et un record de 110 milliards de dollars au cours des 12 derniers mois, reflétant une création de valeur exceptionnelle pour nos investisseurs.

Enfin, une note sur la situation financière de l'entreprise. Début août, nous avons émis de manière opportune 2 milliards de dollars d'obligations à 7, 10 et 30 ans à un coût moyen pondéré avant impôts de 2,2 %. La maturité moyenne de notre dette s'élève désormais à 14 ans avec un coût global avant impôt de 2,7 % sur la dette à long terme à taux fixe. Nous maintenons notre cote de crédit A plus, l'une des deux meilleures cotes du secteur de la gestion d'actifs.

Donc, pour récapituler, des résultats records ou presque records ont été annoncés pour tous nos indicateurs clés ce trimestre et notre élan vers l'avant n'a jamais été aussi fort. Nous pensons que ces dossiers reflètent la réalité, la réalité de la transformation continue de notre entreprise et sa capacité de générer des bénéfices. Sur ce, nous vous remercions d'avoir participé à l'appel et nous aimerions l'ouvrir maintenant pour les questions.

Questions et réponses:

Opérateur

Merci. (Instructions pour l'opérateur) Nous vous demandons de limiter vos questions à une seule. Si vous souhaitez demander un suivi, veuillez rappeler dans la file d'attente des questions. Merci. Et votre première question vient de la lignée de Glenn Schorr d'Evercore. S'il vous plaît allez-y.

Glenn SchorrEvercore — Analyste

Salut. Merci beaucoup. Donc, si je pouvais, je voulais poser une question sur l'espace à valeur nette élevée. Tellement incroyable de voir, je pense, 11,5 milliards de dollars sur BREIT et BCRED. Donc, vous avez mentionné le BEPIF. Une question que j'ai est, ce marché, comment pouvons-nous y penser par rapport à ce que nous avons vu aux États-Unis – l'Europe par rapport aux États-Unis, en termes de taille et d'attentes ? Et puis, prenant un peu plus de recul, le commerce de détail a évidemment des allocations plus faibles de la capacité pour gérer plus autant. Si curieux de savoir comment vous pensez aux autres types de produits et alors que le flot de la concurrence arrive, quelle est l'importance de l'avance de 10 ans que vous avez ?

Jonathan GrayPrésident et chef de l'exploitation

D'accord, bonne question. Je vais commencer par la question BEPIF, Glenn. Je dirais qu'en Europe, le marché — le marché global n'est bien sûr pas aussi grand qu'aux États-Unis et ce n'est qu'un début pour ce type de produit. Et nous allons le faire délibérément. Nous allons commencer avec 1 distributeur, comme nous l'avons fait sur BREIT, puis en ajouter d'autres au fil du temps. Mais je pense que cela pourrait être significatif. Je pense que c'est le début. Il y a beaucoup d'épargne en Europe comme de faibles rendements. Mais les alternatives sont quelque chose d'un peu différent. Historiquement, la façon dont les produits immobiliers y ont été distribués a été différente. Et nous sommes un peu pionniers, un peu comme nous l'étions avec BREIT lorsque nous avons révolutionné le marché BREIT non négocié.

Ici, c'est un petit bout de territoire vierge. Nous commençons. Je dirais que nos attentes sont que nous ne pouvons pas obtenir – probablement pas à l'échelle de BREIT. Mais nous pensons que cela pourrait être significatif et cela prendra un certain nombre d'années. Ce que je dirais en termes d'autres produits, c'est que nous pensons qu'il y a un potentiel pour faire plus de produits. Je ne pense pas que vous serez surpris de cela, étant donné l'ampleur de notre plate-forme ici à Blackstone, qu'il y a d'autres choses que nous pouvons faire dans plusieurs zones géographiques et plusieurs classes d'actifs.

Je pense que la considération clé pour nous est que nous générons des rendements, que nous nous concentrons sur notre marque à long terme et que nous livrons aux investisseurs individuels tout comme nous le faisons pour les institutions. Ainsi, nous le ferons de manière délibérée et réfléchie lorsque nous aurons le bon programme et la bonne configuration. Mais la réponse courte est, oui, il y a plus à faire.

En ce qui concerne la longueur d'avance, nous pensons que c'est très utile. Je pense qu'il est utile de passer à l'échelle plus tôt. Il est utile d'avoir plusieurs centaines de personnes dans notre domaine de gestion de patrimoine privé et de nouer des relations sur une décennie. Il est utile d'avoir la plomberie, la conformité légale, la divulgation, toutes ces questions, et cela aide vraiment d'avoir la plate-forme pour déployer le capital.

Et ainsi, d'autres viendront dans cet espace. Comme tout, il y a de la concurrence. Mais nous avons une grande longueur d'avance et nous avons une marque qui est très puissante. Et puis il y a une chose à souligner à propos de Blackstone et la raison pour laquelle nous avons si bien réussi en tant qu'entreprise à faible capitalisation, c'est la puissance de la marque. Et vous ne le voyez nulle part plus que dans le canal de vente au détail, et c'est un réel avantage durable, nous pensons, et nous allons continuer à construire.

Glenn SchorrEvercore — Analyste

Merci.

Opérateur

Merci. Votre prochaine question est de la lignée d'Alexander Blostein de Goldman Sachs. S'il vous plaît allez-y.

Weston TuckerDirecteur général principal, Relations avec les actionnaires

Bonjour, Alex. Alex, je ne sais pas si tu es en sourdine là-bas. Pourquoi ne pas passer au prochain appelant et Alex peut rappeler dans la file d'attente.

Opérateur

Merci. Donc, votre prochaine question est de la lignée de Robert Lee, KBW. S'il vous plaît allez-y.

Robert LeeKBW — Analyste

Grand merci. Bonjour. Merci d'avoir répondu à mes questions. Je veux dire, le premier peut-être, Jon, vous l'avez en quelque sorte touché, en quelque sorte — votre collecte de fonds est si forte; vous avez ce genre d'échelle de capital qui arrive. Pouvez-vous nous dire, du côté du déploiement, comment vous êtes en quelque sorte capable de le déployer pour maintenir les rendements sans affecter le marché uniquement du point de vue de la tarification, compte tenu du mur de capital . Et puis peut-être une question de suivi pour Steve. Je veux dire, vous avez atteint votre objectif principal de 100 milliards de dollars avant la date prévue. Alors, quelle est la suite ?

Jonathan GrayPrésident et chef de l'exploitation

Je vais commencer par le déploiement. Je pense que ce que nous avons fait de manière cohérente en tant qu'entreprise sur une longue période de temps, c'est de répondre à cette question, à savoir comment vous déployez-vous à mesure que vous grandissez de plus en plus. Cela existe depuis que je suis dans le cabinet et encore plus longtemps pour Steve. Et l'un de nos avantages est l'échelle. Depuis le début de l'année, nous avons participé à 13 opérations publiques-privées, des transactions souvent plus difficiles pour d'autres entreprises en raison de leur taille et de leur complexité. La deuxième chose que je dirais, c'est que nous avons vraiment élargi notre plateforme et où nous redéployons le capital.

Si vous regardez dans le trimestre, les 10 plus grosses transactions que nous avons faites en termes d'investissements et d'engagements, toutes ont été faites dans des véhicules qui n'existaient pas il y a 5 ans. Donc, si vous y réfléchissez, ils étaient dans BREIT, ils étaient dans les infrastructures, ils étaient dans BCRED, ils étaient dans Core Private Equity. Ainsi, le déploiement de capitaux pour nous à grande échelle est devenu plus facile parce que nous avons plus de minerais dans cette eau et cela nous a vraiment aidé à mesure que le capital arrive. Et nous le faisons géographiquement à travers le monde. Nous le faisons également à travers le risque et le rendement.

Et puis la dernière chose que je dirais, et nous en parlons beaucoup, c'est cette approche somatique, en se concentrant sur les bons quartiers qui — ce que nous avons essayé de faire en tant qu'entreprise est d'identifier où il y a de vrais vents arrières séculaires dans le migration de tout en ligne, durabilité, sciences de la vie, voyages mondiaux sortant de COVID, montée en puissance de la classe moyenne en Inde, alternatives. Regardez ces différentes classes d'actifs et essayez de déployer le capital directement sur place, puis parfois un dérivé.

Nous avons acheté ce trimestre une entreprise appelée Chamberlain, qui est la société mère de l'ouvre-porte de garage LiftMaster. C'est un excellent exemple d'investissement thématique. La première est que c'est un jeu sur la grande construction de logements qui, selon nous, est à venir. Et accessoirement, c'est un jeu de e-commerce car le meilleur moyen de livrer des marchandises chez vous quand vous n'y êtes pas c'est par la porte de votre garage et il y a toutes sortes de technologies connectées dans ce domaine.

Donc, je dirais des avantages uniques à grande échelle, des avantages uniques compte tenu de l'étendue des produits. Et puis il y a l'investissement de haut niveau et de conviction que nous exprimons dans l'ensemble de l'entreprise, et nous nous penchons et inondant la zone dans ces domaines. Et cette combinaison nous a permis de déployer beaucoup de capital. Sur ce, je vais voir Steve se fixer un nouvel objectif très élevé pour certains…

Stephen A. SchwarzmanPrésident, PDG et co-fondateur

Eh bien, je pense que vous avez demandé, Robert, c'était — je ne l'ai pas entendu exactement, en quelque sorte ce que je ressens par rapport à où — ce que nous avons accompli dans le domaine Core Plus. Et chaque fois que nous entrons dans un nouveau domaine ou que nous lançons un nouveau produit, en fait, c'est amusant pour moi d'avoir une vision de l'ampleur que nous pouvons atteindre avec une excellente performance pour nos investisseurs. Donc, nous avons certainement bien compris celui-ci et nous avons bien sûr beaucoup d'élan derrière cela. Et chacun de nos domaines définit en quelque sorte une attente similaire en interne. Je ne sais pas si nous avons déçu en interne sur nos objectifs. Mais une partie de la façon de gérer une grande entreprise consiste à avoir des gens extraordinaires, de grandes perspectives et de la discipline lorsque nous nous lançons dans quelque chose et fixons des objectifs de réussite, à la fois en termes d'investissement et d'échelle. Et nous sommes tous habitués à ce système ici.

Robert LeeKBW — Analyste

Merci beaucoup d'avoir répondu à mes questions.

Opérateur

Merci. Votre prochaine question vient de Gerry O'hara de Jefferies. S'il vous plaît allez-y.

Gerald O'haraJefferies — Analyste

Super. Merci d'avoir répondu à ma question ce matin. Peut-être un pour Michael. Mais clairement, beaucoup de commissions de performance dans le pipeline. En espérant que vous puissiez nous donner une petite idée de ce qui va arriver dans 4Q. Et je suppose — je ne sais pas s'il y a quelque chose que vous puissiez dire. Je sais que vous l'avez fait dans le passé en ce qui concerne Hilton, mais la vente Cosmopolitan est évidemment importante, et tout ce que vous pourriez nous aider à penser serait également utile. Merci.

Jonathan GrayPrésident et chef de l'exploitation

Bien sûr, Gerry. Eh bien, comme vous le savez, nous ne donnons pas d'indications à court terme, mais le tableau d'ensemble, comme je l'ai mentionné dans mes remarques, est ce revenu net de performance accumulé à recevoir. C'est le double de ce qu'il était avant COVID. Une grande partie est relativement liquide, environ un tiers du portefeuille de capital-investissement de FMV est coté en bourse. Nous en profiterons donc en fonction des conditions du marché. De toute évidence, les AUM des revenus de performance investis ont considérablement augmenté.

Nous avons entamé ce trimestre avec en quelque sorte des réalisations bloquées qui sont sous contrat et nous nous attendons à ce que celles-ci se cristallisent au cours de ce trimestre et dans les plusieurs trimestres à venir. Transaction cosmopolite, nous prévoyons de conclure au premier semestre de l'année prochaine, pas celui-ci – pas au quatrième trimestre. Et évidemment, il y a d'autres choses en préparation, des choses que nous avons mentionnées et des choses que nous n'avons pas. Donc, d'un trimestre à l'autre, ce n'est pas fructueux de guider ou de prédire cela. Mais dans l'ensemble, nous sommes dans une position remarquablement bonne au fil du temps.

Gerald O'haraJefferies — Analyste

Assez juste. Merci pour la couleur.

Jonathan GrayPrésident et chef de l'exploitation

Merci, Gerry.

Opérateur

Merci. Et votre prochaine question est de Michael Cyprys, Morgan Stanley. S'il vous plaît allez-y.

Michel CyprisMorgan Stanley — Analyste

Hé, bonjour. Merci d'avoir pris la question. J'espère juste que vous pourrez nous mettre à jour sur certains des investissements technologiques que vous faites au sein de l'entreprise. En pensant à la numérisation et à l'automatisation de certaines parties de votre entreprise, que pensez-vous de l'opportunité qui s'y présente ? Où une sorte de numérisation de Blackstone peut-elle être la plus utile ? Et à quels défis feriez-vous face en pensant à la construction de l'architecture de pile technologique du futur pour Blackstone ?

Michael ChaeDirecteur financier

Salut Mike, c'est Michael. Merci pour la question. Je prendrais du recul et je dirais que nous avons travaillé dans le domaine de la technologie et de l'innovation. Nous avons parlé d'innovation en termes de nouvelles stratégies de développement de produits où nous sommes — pensons que nous sommes assez bons. Nous investissons également depuis des années dans l'innovation sur la façon dont nous gérons notre propre entreprise d'un point de vue interne et sur la façon dont nous transformons le travail quotidien de base du middle office et du back-office de l'entreprise et également du point de vue des investissements. Et je pense que nous dirions dans notre industrie, même si c'est — l'industrie elle-même est quelque peu en développement sur ce front, que nous sommes en deuxième position – nous nous mettons en deuxième place dans cet effort.

En prenant du recul dans le domaine de la technologie, nous investissons dans les gens, dans le matériel et les logiciels depuis plusieurs années maintenant. Nous comptons actuellement près de 400 employés en technologie et en science des données. C'est — nous devons dire que c'est la partie de l'entreprise qui connaît la croissance la plus rapide. Je dirais que c'est maintenant l'un des 2 ou 3 domaines de croissance les plus rapides de l'entreprise. Cela inclut, entre autres groupes, notre équipe de science des données qui compte environ 20 personnes qui en auront 30, je pense très bientôt. Ils font un travail formidable et c'est vraiment un processus de discipline qui s'intègre de plus en plus dans notre entreprise en général, en particulier dans le travail que nous effectuons sur la recherche de nouveaux investissements et également dans notre portefeuille – en aidant nos sociétés de portefeuille.

Et comme vous le savez, notre responsable mondiale des opérations de portefeuille, Jen Morgan, était historiquement la co-PDG dans le domaine technologique. Nous avons développé en interne du côté de la technologie un véritable — et cela rejoint votre question, je pense en particulier, une suite de produits développés en interne dans le domaine de la comptabilité des fonds, dans le domaine des rapports aux investisseurs, à la fois des institutions — institutions traditionnelles et la zone de vente au détail, qui A, je pense, reflète que lorsque nous avons commencé à nous pencher vraiment sur ce genre il y a 15 ans, l'industrie – l'industrie des alternatives était alors très naissante en termes de développement de ces solutions, à la fois pour les généralistes et pour les LPs. Nous nous sommes tournés en partie, en faisant un effort important en interne. Et nous pensons avoir développé une pile qui est encore un travail en cours à certains égards, mais nous pensons qu'elle est en fait aussi bonne ou meilleure que les solutions tierces disponibles.

Si vous regardez un eAccess de type commercial qu'une autre entreprise a acheté il y a quelques années à une valeur assez élevée et que vous regardez en quelque sorte – nous avons des produits équivalents en interne (phonétique) que les LPs et d'autres nous disent assez bien évaluer contre ces solutions extérieures. Nous avons également — et puis je vais en quelque sorte faire une pause, nous avons un programme, nous avons annoncé d'embaucher dans ce domaine il y a quelques années — il y a quelques mois, que nous appelons le Programme d'innovation. We don't talk a lot about it, it's a small program, but we do use internal capital to purchase small stakes in early stage companies in the fintech area, the prop tech area, the enterprise tech area, the cyber area.

We've made almost 30 investments or so over a bunch of years, all — mostly quite successful, but moreover because the dollars aren't so big from a financial point of view. It really — these companies and we kind of mutually benefit from a deeper relationship in this whole ecosystem in terms of cutting-edge products and also just being in the mix in this area. And I think it has real tangible benefits to how we think about innovating in our firm overall.

So, that's a little bit of a multi-part answer, Mike. But it's not something we talk about or we've named for external purposes holistically. But we've been at this for a long time. We're scale — we have scaled in terms of people, organization, process, and we're going to keep at it. It's still early days and there's a long way to go.

Michael CyprysMorgan Stanley — Analyst

Great. Thank you.

Opérateur

Thank you. Your next question is from Brian Bedell of Deutsche Bank. S'il vous plaît allez-y.

Brian BedellDeutsche Bank — Analyst

Great, thanks. Good morning, folks. Thanks for taking my question. Maybe just a two-parter on fund raising. So, just in looking at this year, I think your initial target of course was to approach $200 billion of inflows including the insurance partnerships. Looks like you will be easily exceeding that. And I just wanted to sort of sanity check that.

And then also for next year, is there a possibility of raising the next vintages of the flagships and private equity in real estate, given that faster draw-down pace into next year? And then is that, given your attraction overall and the retail attraction, a possibility to get to $200 billion even without insurance partnerships next year? And if you want to just also just talk about the potential for any ESG impact offerings and maybe just comment on the simple investments you've been making within the funds as well.

Jonathan GrayPresident & Chief Operating Officer

So maybe Michael will talk about this year. But what I would say overall is we've got a lot of momentum. The perpetuals, obviously, have great momentum, not just in the retail channel and not just with some of these insurance things, but institutionally. I'd talked about infrastructure, I also mentioned our BPP Core Plus business. Institutional real estate Core Plus still bigger than what we're doing on the individual investor side.

As it relates to the drawdowns, the good news is if you look across the board, the fund performance is very strong and that is the best forward indicator of investors' desire to invest in future Blackstone funds. The fund raising for those will be a function of how quickly we deploy capital. We have a number of these funds, as you noted, that are now over 50%. It's a question when we get in most cases sort of north of 70%, that's when we start thinking about fund raising. So, it's hard to predict, but we expect a good reception when we go back out. That's certainly been our history.

I'd say the one headwind on fund raising that exists out there is that private equity has been such a strong sector that investors are in some cases over-allocated. I think that will be very bullish for our secondaries business. And I think we will see our investment community raise their allocations to private equity and alternatives in general. And that's more limited to PE, not as much of an impact at all on real estate or infrastructure private credit.

But overall, it is a picture of strength as it relates to fund raising. It's one where really strong performance, a broad array of products, successful deployment we think will lead to large-scale fund raising. I'm not giving you a specific answer as to timing. But I think it's fair to say that if you look back, there's probably a step-function increase in the amount we'll raise versus where we thought of, say, 3 years ago. And that's the combination of larger and more draw-down funds and this big step-up in perpetual funds, and then add to that, now the expansion into insurance.

So, this is happening in a lot of different directions. It's hard to quantify exactly how it will all land and what the timing is, but I think the path of travel is very clear.

Brian BedellDeutsche Bank — Analyst

And then just on ESG?

Jonathan GrayPresident & Chief Operating Officer

On ESG. So, what I'd say on that is I think the most relevant areas for us are three areas. We actually talked about this at our Board meeting this week. In the energy credit and energy debt areas, if you went back in time, there was much more orientation toward hydrocarbons and E&P. That — a lot of those activities we've deemphasized in a significant way over the last 3 years or 4 years. And we've been doing much more around the energy transition and have great success. We announced a big transmission line of hydro-power from Quebec to Queens a few weeks ago. We put an investment into a public company called the Array Technologies, which moves solar panels. We did a preferred with warrants. So, we've had a lot of success in that state.

And I would expect the next vintages of our energy equity and energy debt funds will be heavily oriented toward the transition, toward sustainability. I think investors will react well. And I think similarly, we'll do more in infrastructure, another way investors can play it with us at Blackstone. So, there is a lot of investment demand. And then I would say in some of our more liquid structures and areas, some of the things we do in insurance on asset backs, I think you'll see more there. So, I think overall as an asset class, the demands for capital are enormous and I think a lot of it will come from private capital. So, I think that bodes well, but it'll be expressed at our firm in multiple areas.

Brian BedellDeutsche Bank — Analyst

Great. Thank you for all the color.

Opérateur

Thank you. Your next question is from Patrick Davitt, Autonomous Research. S'il vous plaît allez-y.

Patrick DavittAutonomous Research — Analyst

Hi. Bonjour tout le monde. One of the big takeaways from the Competitor Investor Day this week was the focus on building out investment-grade direct origination capacity to address this idea of fixed income replacement for particularly insurance money desperate for higher yields. And obviously that opens you up to more — to a bigger piece of the client AUM pie. Could you discuss to what extent Blackstone is focused on this idea of building similar fixed income replacement strategies, particularly as you bring in so many large insurance partnerships this year?

Jonathan GrayPresident & Chief Operating Officer

We agree that this is a huge theme. If you think about fixed income investors, individual investors, institutions and certainly insurance companies who do almost exclusively fixed income investing, buying a liquid CUSIP bond today, in many cases, can't meet their long-term needs. And so, what you see happening is asset managers who have these origination capabilities being awarded more and more assets over time. And that's certainly been the story with us. And one of the keys to this of course is having those origination capabilities.

I would say, in real estate origination and in corporate credit origination, we're a leader in the field or at the very top. I think in structured and asset back, there are certain areas like renewables we've been very active, aircraft, but there are many more verticals and I would say there's room for us to grow and expand. We are going to build our capabilities because I think this is very important. And that I think you will see this movement of pools of capital who want to own credit assets, get much closer to the borrowers, and that's really what's going to be facilitated. And then I would just add, of course, as we do this, we're not going to rely on taking on large-scale liabilities and doing spread investing against those. What we're going to be focused on is being a third-party manager of capital in this area, just as we've done historically as a firm.

Weston TuckerSenior Managing Director, Shareholder Relations

We are ready for the next question.

Opérateur

Thank You. That question is from the line of Arnaud Giblat, BNP. S'il vous plaît allez-y.

Arnaud GiblatBNP — Analyst

Hi. Bonjour. One question please. Just on — we've seen a lot of U.S. insurance yields like your AIG deal. I'm wondering if you could discuss whether you see opportunities to do insured — these insurance type deals in Europe. Is the regulatory — regulation around capital conducive for this and whether there's availability of books in general? Thank you.

Jonathan GrayPresident & Chief Operating Officer

So, there could be some opportunity in Europe. The structure of insurance, there's this concept with profits that makes it in many of the countries more challenging to do, and in some countries, the regulatory framework. It's possible that in some ways some of the Asian countries may be easier to adopt the model. Our hope though is that we will find a way to do more in Europe over time. But I would say there are more challenges.

The reason why this should happen, back to the earlier question, is if you're a European insurance company and you're buying corporate or government fixed income, today you're earning virtually no return. And so, I think it's going to be important for these insurers to have more origination capabilities. So, I think it will head that way over time, but I would say it's behind the US at this point.

Arnaud GiblatBNP — Analyst

All right. Thank you.

Opérateur

Thank you. Your next question is from Ken Washington of JPMorgan. S'il vous plaît allez-y.

Kenneth WashingtonJPMorgan — Analyst

Hi. Bonjour. So Senator Warren put out some legislation aimed at private equity investing but Blackstone invests all over the world with investment dollars raised from clients all over the world in various asset classes. So maybe 1, how much of Blackstone could be impacted by the Wall Street Looting Act and what parts might not be? Then maybe two, are you seeing political and regulatory involvement in private markets investing in Europe and Asia and is scrutiny there sort of rising as well?

Stephen A. SchwarzmanChairman, CEO & Co-Founder

So I'd start with the fact that what we do as a firm and I think others in the industry we're remarkably proud of. And unfortunately, I think there is this outdated view stuck in the 1980s of private equity and alternative firms harming companies in communities. And nothing could be further from the truth if you look at what we do to accelerate growth. I mean, we announced yesterday an investment in Sara Blakely's Spanx business. A terrific Company, terrific founder, lots of potential. We're going to help that business grow faster. Same story with Reese Witherspoon at Hello Sunshine. We did this with Whitney Wolfe Herd at Bumble.

What we're doing around green energy, where we've invested $11 billion in the last two years, we're really proud of that. What we're doing in life sciences as a leader, accelerating development of powerful technologies to make human beings live longer and safer lives. And then it's just in traditional private equity, what we do with businesses to make them grow is so important and I haven't figured out yet how you destroy companies and somehow generate the kinds of returns private equity has. Amongst our clients, private equity is the highest returning asset class, and that's happening because we're growing businesses and investing in businesses.

I give you that as background because as we walk policymakers around the world and in the US through the facts, they increasingly understand that I don't expect that there will be a specific legislation that will pass. I don't see that is near-term likely. We are, as I said, very proud of what we do. And I think we're going to continue to do it in a good way, have a positive impact. And at the end of the day, of course, so many of the benefits flow to pension funds and the police officers, firefighters, teachers, city workers around the world and particularly here in the United States. So, a lot of pride in what we do and we feel really good about it. And when we get a chance to articulate that, generally the facts went out and we would expect that will happen in the future.

Kenneth WashingtonJPMorgan — Analyst

Thank you.

Opérateur

Thank you. Your next question is from Chris Kotowski, Oppenheimer. S'il vous plaît allez-y.

Chris KotowskiOppenheimer — Analyst

Yeah. Bonjour. I forget the exact words that you used in your opening comments, but it was something like that you were poised for an even greater breakout in earnings. And I was wondering just with a 56% FRE margin, were you implying that there's significant upside to that as you launch the next-generation of flagship funds and so on, or should we not get greedy and just kind of expect earnings growth to follow AUM growth over the next couple of years?

Michael ChaeChief Financial Officer

Well, Chris, I think the comment was a broad one and a really positive one, not necessarily in any aspect of earnings growth but about the overall picture and the overall picture on FRE and also on performance revenues where I think with both cylinders we are firing and have earned a tremendous position. I think over time, we've exhibited strength on both the topline in terms of our ability to exhibit operating leverage and expand margins over time. We would expect that to continue generally, but no need to over-read into the comments.

Chris KotowskiOppenheimer — Analyst

Okay, all right. Thank you.

Opérateur

Your next question is from the line of Devin Ryan, JMP Securities. S'il vous plaît allez-y.

Devin RyanJMP Securities — Analyst

Hi. Great. Bonjour. A question on infrastructure business, at $14 billion I think you said 80% is committed and reopening for fund raising. Just love to get an update on what LP appetite looks like in that area right now, how relevant something happening in Washington is to either influencing the opportunity or sentiment around the opportunity. And then just if you can, just a broader update about how you guys were thinking about the addressable market there. It still seems like a big area of white space, obviously relatively small AUM relative to the firm and I think opportunities. So, just an update there would be appreciated.

Jonathan GrayPresident & Chief Operating Officer

So, we feel terrific about this infrastructure business, primarily because we've done a great job out of the box, returns wise, for our customers. That's always the most important thing we've delivered for our customers. What I would say is there's a lot of interest generally in the infrastructure, particularly as people think about owning hard assets with long duration and some yield in a rising inflationary environment. So, I would suspect that will have good responses to the business. What I would point out is this is not a draw-down fund, so like our BPP Core Plus institutional real estate business we will start to raise money on a quarterly basis.

What tends to happen is you have a surge of fund raising, then you deploy the capital, as the Q goes down you raise more capital. But what we like about the business is the type of assets you can invest in. We just made this large investment in datacenters. We really like digital infrastructure. We've done a big investment in a fiber-to-the-home business based in the Southeast US. We have some really attractive transportation businesses around ports and roads and airports. And as I said, I think investors like this asset class a lot. They're under exposed to it and there are not many places where there are open-ended funds that provide liquidity over time and that they find attractive as well. So, this is a business that today at $14 billion is small I believe relative to its long-term potential.

Michael ChaeChief Financial Officer

And I will just add to that, that our strategy and the demand for it and the deals we've been doing, it doesn't rely on sort of whether public-private partnerships come to pass out of the current legislation or in the future. The physical infrastructure GAAP around the world and also demand in areas like digital infrastructure, which Jon mentioned, just organically are so large, private capital is there as sort of the primary solution today. And if partnerships between governments and private investors emerges or expands over time, then that's — I would say that will be interesting in sort of gravy (Phonetic), but not something we're depending on.

Devin RyanJMP Securities — Analyst

Okay. Great. Thank you.

Opérateur

Our final questions come from the line of Alex Blostein, Goldman Sachs. Please proceed.

Alexander BlosteinGoldman Sachs — Analyst

Great. Bonjour. Hey, guys. Sorry for the phone issues earlier. I wanted to follow up on the discussion around retail product and really think about capacity. Jon, you addressed some of the capacity dynamics earlier on which again sounds like you have plenty of origination capabilities not to really worry about it. The capacity that I have is really with respect to concentration with various distribution platforms. Just given the size of the business for you today and given how quickly it's been growing, are there any concerns in the horizon with respect to just how much capital a single distribution platform can have with a single manager? Thanks.

Jonathan GrayPresident & Chief Operating Officer

It's a good question. The good news is the market is so large that even with an individual distribution house, what can seem like a lot of capital is still pretty small. A number of these places have multi-trillions of dollars of assets under management. So, if you end up with $30 billion or $40 billion, even $80 billion or $100 billion, it's still a small percentage.

And also, I would point out, in the US we're early days along — in the path of RIAs (Phonetic). We think around the world, particularly Asia, there's a lot of savings looking for alternatives and exposure to the type of things we do. Overall, I think globally there's $70 trillion of wealth with people with more than $1 million of investable assets, which is the target traditionally. And I think they are allocated to alternatives, I don't even know maybe 1% or something, a very, very low number. And so, when we think about where this can go, yes, the potential is significant.

And in closing, the reason we're so excited is, we're early days on the retail journey. I think the story is similar in insurance. We're early days for folks like us to manage capital. And in the institutional world, we continue to see increasing allocations and we're still growing fast in that channel as well. So, having these multiple, very scalable channels in us with this very powerful platform, this is a really strong combination in what gives us so much enthusiasm and optimism as we look forward.

Alexander BlosteinGoldman Sachs — Analyst

Thanks very much.

Opérateur

Thank you. And now, I'd like to hand over to Weston Tucker for closing remarks.

Weston TuckerSenior Managing Director, Shareholder Relations

Great. Thanks, everyone, for joining us today and look forward to following up after the call.

Opérateur

Good-bye.

Duration: 59 minutes

Call participants:

Weston TuckerSenior Managing Director, Shareholder Relations

Stephen A. SchwarzmanChairman, CEO & Co-Founder

Jonathan GrayPresident & Chief Operating Officer

Michael ChaeChief Financial Officer

Glenn SchorrEvercore — Analyst

Robert LeeKBW — Analyst

Gerald O'haraJefferies — Analyst

Michael CyprysMorgan Stanley — Analyst

Brian BedellDeutsche Bank — Analyst

Patrick DavittAutonomous Research — Analyst

Arnaud GiblatBNP — Analyst

Kenneth WashingtonJPMorgan — Analyst

Chris KotowskiOppenheimer — Analyst

Devin RyanJMP Securities — Analyst

Alexander BlosteinGoldman Sachs — Analyst

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This article represents the opinion of the writer, who may disagree with the “official” recommendation position of a Motley Fool premium advisory service. We’re motley! Questioning an investing thesis — even one of our own — helps us all think critically about investing and make decisions that help us become smarter, happier, and richer.



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