Cricut mérite-t-il une place sur votre liste de surveillance des stocks ?


Cricut (NASDAQ : CRCT) Cela peut sembler n'être qu'une autre entreprise de matériel informatique en attente d'être renversée, mais cette plate-forme axée sur la créativité tente de générer un écosystème qui pourrait rivaliser avec certains des plus collants au monde.

Dans cet épisode de Focus sur l'industrie : biens de consommation, rejoignez Yasser El-Shimy, analyste chez Motley Fool, et accueillez Emily Flippen alors qu'ils analysent cette introduction en bourse relativement récente et discutent de ce que les investisseurs devraient envisager avant de l'ajouter à leurs propres portefeuilles.

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Cette vidéo a été enregistrée le 22 juin 2021.

Emily Flippen : Bienvenue à Focus sur l'industrie. Nous sommes aujourd'hui le mardi 22 juin et je suis l'animatrice de cet épisode, Emily Flippen. Aujourd'hui, je suis rejoint par Yasser El-Shimy, analyste chez Motley Fool, alors que nous examinons une nouvelle plate-forme de créativité publique qui encourage les clients du monde entier à transformer leurs idées les plus stupides en produits très réels et viables, Cricut. Maintenant, cela s'écrit C-R-I-C-U-T, comme cri-cut, mais en quelque sorte parlé comme Cricut. Yasser, ça me rend fou.

Yasser El Shimy : Cela m'a rendu fou aussi. Pendant longtemps, j'ai supposé que cela se prononçait cricket, mais apparemment pas. Je suppose que le logo est un révélateur avec les petites oreilles qui sortent du C. Je suppose qu'elles font allusion à la connexion Cricut, mais pourquoi ils ont proposé ce nom, je n'en ai aucune idée.

Flippen : Je m'excuse d'avance auprès de tous nos auditeurs si je fais référence à cette entreprise sous le nom de Cricket tout au long de l'émission. Je travaille ici sur une esquisse et il m'est impossible de lire ce nom et de ne pas vouloir dire Cricut. Mais je ferai de mon mieux pour le prononcer correctement, c'est-à-dire Cricut comme je l'ai découvert en parcourant cet ensemble rapide de très longues vidéos YouTube, où il y a toutes ces personnes créatives qui utilisent les produits Cricut pour faire des articles amusants, faire des spectacles de tutoriel. Je suis d'abord allé là-bas pour comprendre comment prononcer le nom, mais je me suis ensuite retrouvé coincé dans ce terrier de lapin YouTube pendant des heures. Je suis curieux, Yasser, c'est une introduction en bourse relativement nouvelle. Le ticker est CRCT. Comment avez-vous entendu parler de cette entreprise ?

El Shimy : C'est une bonne question, Emily, et j'aurais aimé avoir une réponse plus mémorable. Ce n'est pas un cas où quelqu'un de spécial dans ma vie m'a fait un cadeau personnalisé à l'aide de la machine Cricut. J'aimerais pouvoir raconter cette histoire. C'est plus que, si vous connaissez mon style d'investissement, j'ai tendance à avoir un faible pour les introductions en bourse, et j'ai un faible en particulier pour les petites entreprises qui ont beaucoup de potentiel pour l'avenir. Je ne fais que suivre périodiquement l'actualité de toutes les introductions en bourse, j'ai mes propres filtres en termes d'entreprises auxquelles j'essaie d'accéder, et celle-ci a traversé mon radar et je me suis dit que c'était intéressant. Nous sommes censés vivre dans un monde de personnalisation, de personnalisation, de travail de concert et de commerce électronique croissants. Une entreprise comme Cricut pourrait être potentiellement l'infrastructure sur laquelle une grande partie de ce qui est conçu et construit dans cette nouvelle économie est réalisé. Cela a définitivement piqué mon intérêt. Mais comme vous, je ne sais pas, c'est peut-être juste un signe de l'investisseur millénaire que chaque fois que nous voyons quoi que ce soit avec du matériel, nous nous disions : "Ouais, je ne sais pas à ce sujet." Alors j'étais genre, mettons ça en veilleuse pendant un moment. Mais ensuite, ils sont sortis avec leurs revenus du premier trimestre, et ils l'ont juste fait exploser. Des chiffres très impressionnants.

Malheureusement, comme ils en avaient pris possession au moment où j'étais initialement intéressé, j'aurais au moins doublé mon argent là-bas, mais je ne l'ai pas fait, et nous y voilà. Mais Cricut est l'une de ces rares entreprises, je dirais, du moins pour l'instant, qui ont une croissance élevée à trois chiffres comme nous l'avons vu dans leur sortie du premier trimestre, et sont rentables en même temps, et à peu près le meilleur chien dans le créneau dans lequel ils opèrent. Le créneau dans lequel ils opèrent est un espace en pleine croissance. Compte tenu de tout ce qui précède, je dirais qu'il devrait probablement figurer sur la liste de surveillance de tout investisseur, en particulier les investissements de croissance.

Flippen : Eh bien, je suis heureux que vous ayez un faible pour les introductions en bourse, car je pense, comme les auditeurs fréquents le savent, que je suis trop sévère, en particulier sur les introductions en bourse. J'ai tendance à être un pinailleur arbitraire et expert, et j'ai pincé sur cette affaire parce que si vous écoutez cette émission et peut-être à ce stade, vous avez googlé Cricut, pleuré, et vous vous êtes dit : "Je" Je suis curieux de savoir ce qu'est cette entreprise", vous avez peut-être eu la réaction initiale exacte que Yasser et moi venons de mentionner, c'est-à-dire que vous êtes allé sur leur site Web et que vous avez vu un tas de matériel et vous vous êtes dit : "Je n'investis pas dans une entreprise de quincaillerie." J'ai eu la même pensée, mais c'est vraiment presque Pomme-comme dans son modèle économique. Maintenant, je ne veux pas dire que c'est comme Apple dans le sens où ils n'ont pas clairement atteint l'échelle qu'a Apple et leur produit n'est pas applicable à chaque personne sur la planète comme le sont les produits Apple. et étaient, mais il adopte une approche similaire pour combiner le modèle matériel et logiciel, ce qui rend l'entreprise vraiment intéressante. Pouvez-vous nous expliquer brièvement ce qu'est Cricut, ce que sont ces produits de créativité et comment ils le monétisent ?

El Shimy : Je serais certainement heureux de le faire. Avant de le faire, je veux juste dire ici qu'en termes de ventes de matériel, nous avons tous encore des souvenirs d'entreprises comme les machines informatiques Compaq ou Kodak, Photocopier, etc. Je pense que nous pouvons être excusés si nous sommes un peu durs envers les fabricants de matériel, au moins lorsqu'il s'agit de les choisir. Maintenant, en ce qui concerne l'entreprise dans laquelle Cricut travaille et travaille, eh bien, ils aident les gens à créer efficacement des projets d'artisanat personnalisés à la maison. Ils ont un certain nombre d'imprimantes différentes et efficaces, je veux dire, des machines, qui aident les utilisateurs ou les artistes à personnaliser efficacement et à fabriquer des produits personnalisés et personnalisés à l'aide de ces imprimantes ou de ces machines. Maintenant, en plus de cela, ils ont également un outil logiciel qui contient des centaines de milliers de conceptions, de motifs et de polices, etc., qui peut aider ce processus de personnalisation. Ainsi, les utilisateurs peuvent choisir ce qu'ils veulent, puis ils téléchargent les dessins sur les machines Cricut qui se trouvent chez eux, puis la machine découpe exactement le motif souhaité par l'utilisateur. Vous pouvez créer ce modèle, vous pouvez l'appliquer pour créer un produit physique. Si vous avez déjà reçu quelque chose comme une carte personnalisée ou une tasse ou un t-shirt personnalisé de quelqu'un sur Etsy ou une autre plate-forme, il y a de fortes chances qu'ils aient utilisé une machine Cricut pour cela.

La dernière partie de leur portefeuille de produits dans leur entreprise est la partie accessoires et matériaux. En plus de ces machines et de leurs logiciels, ils sont également très heureux de vous vendre les matériaux dont vous aurez besoin pour fabriquer tous les produits que vous fabriquez, qu'il s'agisse de la tasse en céramique ou de l'horloge ou d'un t- chemise ou des accessoires comme une imprimante ou des outils d'écriture et ils existent dans toutes ces lignes. Emily, je dirais que l'un des aspects les plus intéressants de cette entreprise est le fait qu'elle est verticalement intégrée dans le sens où elle agrège tous les différents points que tout artiste artisanal devrait traverser pour créer un nouveau produit. Ils essaient de le rendre aussi simple, aussi pratique que possible et donc ils créent un écosystème ou un jardin clos où les artistes et les utilisateurs peuvent aller et ne jamais avoir à partir, et c'est généralement tout un marché pour une entreprise prospère.

Flippen : Ce que j'aime le plus dans leur stratégie, ce n'est pas qu'ils soient le seul endroit où vous pouvez obtenir du bois qui fonctionne avec la machine Cricut. Vous pouvez aller dans n'importe quel magasin et acheter du contreplaqué tant qu'il est conforme, ni trop épais, ni trop fin. Si c'est la bonne taille, vous pouvez sortir et vous pouvez acheter du contreplaqué et vous pouvez le coller dans votre machine Cricut et vous pouvez faire tout ce que vous envisagez de faire en premier lieu. De toute évidence, je ne suis pas une personne créative, je ne fais pas partie de leur marché adressable ici, car je ne peux même pas proposer quoi que ce soit que vous utiliseriez du bois pour fabriquer. Mais peu importe, les gens choisissent toujours de l'acheter sur Cricut. Cricut a son propre bois Cricut, où vous pouvez acheter à côté de la machine, le faire expédier automatiquement chez vous, et vous savez, par facilité et simplicité, que cela fonctionnera avec votre machine Cricut. Ainsi, de plus en plus, une grande partie de leur activité consiste simplement à vendre ces accessoires et modules complémentaires que vous obtenez avec leurs machines de base. C'est un modèle économique vraiment intéressant. Ils l'appellent le volant d'inertie de monétisation, et je déteste quand les entreprises y lancent simplement un volant d'inertie pour essayer de le rendre unique, mais dans ce cas, c'est un écosystème, ils les attirent, leur vendant d'abord les machines Cricut, le monétisant davantage en vendant des accessoires et en vendant même cet abonnement en plus, un abonnement à une bibliothèque d'articles que vous pouvez obtenir et utiliser sur votre machine Cricut. C'est super intéressant, et c'est une stratégie que je pense unique dans l'espace. Je ne peux pas penser à un seul concurrent qui fasse ce que Cricut fait aujourd'hui.

El Shimy : Absolument. Je ne peux pas être plus d'accord. Je crois que vous, Emily, avez mentionné une analogie entre Cricut et Apple, et la façon dont vous pensez que le produit est le téléphone, mais en réalité, il y a beaucoup plus au-delà de ce téléphone, y compris l'abonnement à tous les différents services logiciels Apple qui sont nécessaires pour faire fonctionner votre téléphone, Apple réduit de 30% toutes les applications installées sur la machine. De plus, vous obtenez tous ces accessoires. Maintenant, ils vous vendent même le chargeur de votre téléphone. Vous achetez un téléphone à 1 300 $ ou 1 400 $ et vous devez toujours acheter un chargeur en plus. C'est là une analogie très intéressante que vous avez faite. Une autre entreprise qui me rappelle Cricut, bien que dans un domaine complètement différent serait Axon Entreprise. La raison pour laquelle je dis cela, c'est parce que vous pensez à Axon, qui était autrefois Taser International, et je sais que c'est une entreprise bien-aimée à travers The Motley Fool, ils créent des produits matériels physiques, y compris les caméras corporelles, les vrais Tasers, et ainsi de suite, mais ils ont également leur propre composant logiciel centré sur le cloud, comme Evidence.com, où les données sont stockées, archivées et triées, etc. pour faciliter leur utilisation par les services de police. D'une certaine manière, Cricut n'est pas trop éloigné de ce genre d'entreprise dans le sens où ils ont leurs produits matériels, dans ce cas, ce sont les machines, mais ils ont aussi le logiciel d'abonnement qui va avec et peuvent vous vendre accessoires si vous le souhaitez.

Flippen : J'adore l'exemple Axon. Vous dites Axon et je suis immédiatement excité. C'est une entreprise incroyable, et c'est drôle que vous en parliez parce que je pense que leur énoncé de mission en tant qu'entreprise est quelque chose comme « Protéger des vies ». C'est un énoncé de mission vraiment grand, audacieux et large qui martèle vraiment l'intention et le but de l'entreprise. Quand je regarde Cricut, l'une des choses que j'ai vraiment aimé de leur S-1, et certes, leur S-1 est un peu daté par cette diapositive, donc je m'en excuse, mais leur énoncé de mission est d'aider les gens mener une vie créative. Je ne suis généralement pas un grand pour les énoncés de mission. J'ai critiqué les mauvais énoncés de mission dans le passé, mais Brian Feroldi et Brian Stoffel, ils me convertissent au fur et à mesure que je leur parle de plus en plus. Mais j'ai vraiment aimé cet énoncé de mission, "Aidez les gens à vivre une vie créative." Cela s'applique à tous les aspects de leur entreprise et, en fait, je pense qu'il laisse beaucoup de place à l'option et à la manière dont ils peuvent développer leur entreprise à l'avenir. J'aime le fait que cela semble direct, cela semble avoir un public ciblé tout en laissant une opportunité de croissance.

El Shimy : Il y a un excellent point et j'essaierais probablement de joindre les deux. Brian est là pour vous faire croire davantage aux énoncés de mission. Si vous vous souvenez de notre discussion sur Farfetch auparavant, j'ai mentionné sur mes listes de contrôle que je recherche toujours la vision. Quelle est la vision de l'entreprise ? Quelle est la vision du fondateur ? J'aimerais voir que c'est ambitieux. C'est en fait grand dans sa portée, mais en même temps c'est réalisable. Ce n'est pas quelque chose d'aussi loin dans le ciel qui parle. Aidez les gens à quitter une vie créative. Je pense que c'est réalisable. Fondamentalement, ils permettent aux gens de créer des choses, sinon, ils pourraient potentiellement faire. Cela va être beaucoup plus difficile et avec beaucoup plus de frictions dans le processus, alors ils permettent aux gens, je dirais, d'être plus créatifs et de créer de nouvelles choses qu'ils pourraient autrement décider de ne pas faire parce que c'est tellement gênant.

Flippen : Eh bien, bien que nous ayons parlé du fait que c'est plus qu'un simple jeu de matériel, c'est une entreprise qui fait plus que, je crois qu'environ 40 % de leurs revenus proviennent actuellement de la vente de leur machine, donc la vente de leur matériel. Quels sont les différents produits ? Quand on parle de machines Cricut, de quoi parle-t-on ?

El Shimy : Droite. Quand on parle de machines, il y a trois machines. Ensuite, ils remuent tout le long du bas de ce dernier si vous avez tous la Cricut Joy, c'est une machine à 180 $. Il est fait efficacement pour les amateurs. Il permet de découper une cinquantaine de matériaux différents. Il dispose de deux outils différents qui sont encore une fois plus orientés vers l'amateur, et probablement l'un de leurs meilleurs points forts. Le suivant est le Cricut Explorer, qui est leur produit de milieu de gamme, et essaie d'offrir 100 types de matériaux différents contre 50, et dispose de cinq outils pour couper, écrire et équarrir, etc. Enfin, vous avez le Cricut Maker, qui est un outil de qualité professionnelle utilisé pour les personnes qui sont probablement professionnelles dans la façon dont elles font leurs krafts, et j'imagine donc que tous ceux qui vendent sur FC, ou Amazone marché, ou à un autre endroit où ils fabriquent ces produits kraft personnalisables qu'ils utilisaient probablement, le Cricut Maker, qui coûte environ 400 $, peut utiliser beaucoup plus de matériaux, y compris le bois, d'ailleurs, c'est donc là qu'ils capturent tout différentes parties du spectre, si vous voulez, de l'amateur au professionnel. Mais une chose que j'ajouterais ici, c'est qu'il y a d'autres entreprises qui se lancent dans ce business, y compris une jeune entreprise privée très intéressante appelée Glowforge, et je ne sais pas si vous en avez déjà entendu parler, mais ça fait de la 3D imprimantes qui sont en fait orientées vers ce type d'espace kraft, donc une chose que j'aimerais voir Cricut faire est de lancer ces moteurs de fusions et acquisitions, et potentiellement d'essayer de capturer certaines de ces jeunes entreprises, en particulier une entreprise comme Glowforge qui est spécialisée dans quelque chose de relativement nouveau ici, qui est la création de produits kraft 3D.

Flippen : Des milliers d'investisseurs partout dans le monde ont juste grincé des dents quand vous avez dit impression 3D. Parce que je pense que beaucoup d'entre nous ont encore des cicatrices du moment où nous pensions tous que tout le monde allait avoir une imprimante 3D chez eux, et puis c'était vraiment juste que les cas d'utilisation n'étaient pas tout à fait là, et je dirai, en lisant Cricuts S-1, on m'a donné des vibrations d'impression 3D. Ces machines étaient un peu plus petites qu'une imprimante 3D ou à peu près de la taille d'une imprimante ordinaire elles-mêmes, ce sont donc des machines assez volumineuses. Ils n'ont pas une tonne de cas d'utilisation si vous n'êtes pas un amateur régulier, et ils sont chers, et je ne peux pas m'empêcher de penser en moi-même, qu'est-ce que l'engagement ? A quoi ressemble la rétention pour ces machines ? Est-ce quelque chose qui finira par rester au fond du placard de quelqu'un? Ce qui m'a aidé à me sentir un peu plus à l'aise, c'est qu'environ 63 % de tous les utilisateurs, donc tous ceux qui avaient acheté une de ces machines au cours des 90 derniers jours l'avaient utilisée pour fabriquer au moins un produit créatif, et 84 % l'avaient l'a utilisé au cours des 365 derniers jours, jusqu'à l'année dernière pour créer un produit créatif. Je suis curieux de savoir ce que vous pensez de ces niveaux d'engagement et de rétention. Cela vous donne-t-il des vibrations d'impression 3D ou pensez-vous que c'est décent ?

Brian Feroldi : Eh bien, tout d'abord, permettez-moi d'être en désaccord avec vous sur l'argument de l'impression 3D. Je pense qu'en tant qu'investisseurs, nous avons tendance à être effrayés par les expériences antérieures que nous avons eues, et donc nous pouvons amortir des secteurs entiers, y compris l'impression 3D, y compris, je dirais, les énergies renouvelables par exemple, il y avait tellement d'optimisme dans du début des années 2000 au milieu des années 2000 pour ce genre de secteurs émergents que les gens se sont laissé emporter et se sont évidemment brûlés en investissant dans ce genre d'entreprises. Maintenant, je suis sur le point de prononcer les mots les plus dangereux sur la langue anglaise, c'est-à-dire, peut-être que cette fois nous serons différents. Dans le sens où la technologie a parcouru un si long chemin depuis lors pour rendre ces choses beaucoup plus susceptibles de réussir qu'improbable. Je suis certains des développements et le monde des énergies renouvelables ainsi que le monde de l'impression 3D. Je peux voir une masse critique se former ici, et donc, ce n'est pas parce que la performance et l'expérience historiques ont été mauvaises qu'il en sera toujours ainsi. Maintenant, en ce qui concerne les chiffres d'engagement pour Cricut, je dirais qu'ils m'ont laissé un peu déçu, mais encore une fois, je ne sais pas si j'ai un cadre de référence ici, donc je compare cela à Axon, Je suis presque sûr que les appareils Axon sont utilisés plus de 63 % du temps. Au moins, je l'espère pour le bien de tous ceux qui sont impliqués dans l'application de la loi, mais dans ce cas, je peux le voir, surtout parce qu'une grande partie de leur clientèle, près de 70% sont en fait des amateurs. Ce ne sont pas nécessairement les fabricants de kraft professionnels qui vendent le même produit. Il n'y a qu'environ 30% de la base d'utilisateurs totale. Avec ces chiffres, oui, je m'attendrais à ce qu'il y ait ces machines qui sont achetées et peut-être mises au placard, ou quelqu'un vous offre un cadeau d'anniversaire, ou un cadeau de vacances, ou une de ces machines que vous ne voyez peut-être pas beaucoup. Mais quand même, j'aime le fait que les chiffres aient tendance à augmenter, même si très lentement, des années 60 au milieu des années 60 maintenant, et je veux voir cette tendance se poursuivre, et franchement, je veux juste voir des gens créer encore plus de créativité choses avec cette machine, il y a donc encore quelque chose à voir ici et à suivre au cours des deux prochains trimestres. Mais encore une fois, je ne suis pas trop enthousiaste à l'idée de hiérarchiser un nombre comme 63 % d'utilisateurs engagés.

Flippen : Au début, quand j'ai entendu ces chiffres, je pense que j'étais un peu sceptique. Mais ensuite, je pense à tous les produits de consommation que nous achetons et que nous laissons ensuite dans nos placards. 63% ont l'impression que c'est un objet qui est toujours sur le bureau de quelqu'un la plupart du temps. Ce qui, comme j'ai reflété des chiffres plus positifs, ressemble à une victoire. Surtout si l'on considère que ces chiffres de rétention et ces chiffres d'engagement étaient à peu près les mêmes avant la pandémie. Ce n'est pas un boom pandémique anormal étrange que nous assistons. C'est un niveau moyen assez soutenu d'engagements. Je veux vous poser des questions sur leur abonnement et leurs offres d'applications. Mais très rapidement ici, juste pour clarifier davantage les ventes de machines, nous avons parlé d'environ 40% de leurs revenus. Un autre pourcentage important de leurs revenus sont leurs ventes d'accessoires, que nous avons mentionnées, qui dépassent un peu plus de 45%. Ces deux choses constituent la majorité de leurs ventes. Les machines sont vendues à la fois sur le site Cricuts et sur Amazon. Ainsi que de partenaires comme Hobby Lobby, Michaels, Cible, Walmart. Ils sont vendus dans une tonne d'endroits. Je pense que ce qui vaut la peine de mentionner ici, au moins dès le départ, c'est que plus de 60% des revenus proviennent de ce que Cricut dit être leurs sept principaux détaillants. Vraisemblablement Amazon plus six autres. Près de 50 % de ces ventes ont été réalisées en ligne. Il sera important, à mon avis, que davantage de ventes se déplacent vers le site Web de la marque Cricuts, loin des détaillants tiers, car il s'agit de ventes à marge plus faible pour eux. Mais toujours avoir une distribution dans : Target, Walmart, Amazon, Hobby Lobby, Michaels, Joanne, c'est super. C'est important lorsque vous construisez encore une branche.

El Shimy : Absolument. C'est définitivement une preuve de concept qu'il s'agit d'un produit légitime qui est vendu dans tous les grands détaillants. J'imagine également que sur certains des emplacements physiques de Target et Walmart, et ainsi de suite, ils n'ont pas beaucoup d'espace libre sur leurs étagères pour les machines artisanales. Si cela devient un choix entre Cricut et un autre concurrent, peut-être que le fait que Target et Walmart y installent ces machines Cricut vous en dit long sur la demande du produit et la qualité du produit. Une autre chose que je voulais également dire, car vous avez mentionné que la vente via des détaillants tiers a tendance à être une activité à faible marge que la vente directe, évidemment, à partir de votre propre site Web. C'est également le cas dans les différentes répartitions des revenus. Les machines, qui représentent environ plus de 50 % du chiffre d'affaires, représentent une marge brute d'environ 15 %. Comparez cela au composant logiciel, qui représente, je crois, un peu plus de 10 % ?

Flippen : Ouais, quelque chose à propos de ça.

El Shimy : Quelque chose comme 10% du chiffre d'affaires revient à près de 85% de marge brute, peut-être 85% à 90%. C'est fou. La disparité est énorme. Les accessoires sont au milieu, je crois environ 50% environ. Je pense qu'il est vraiment dans le meilleur intérêt de Cricut de vraiment développer cette composante logicielle de leur entreprise, sinon pour n'importe quoi juste pour vraiment augmenter ces marges.

Flippen : Oui. Parlez-moi un peu de la partie logicielle des revenus de style abonnement de leurs entreprises. J'ai du mal à conceptualiser cela. C'est ce que j'ai d'abord manqué lorsque j'ai fait mon premier pass-through. Quand j'ai entendu parler de Cricut au départ, c'était vraiment l'idée que les gens paient non seulement pour la machine, mais aussi un abonnement pour probablement accéder à des choses comme du contenu sous licence sur cette machine.

El Shimy : Sûr.

Flippen : Vous avez mentionné qu'il est d'environ 10 %. Je pense qu'un peu plus de 10 % de leurs revenus en ce moment.

El Shimy : Oui, 12%.

Flippen : Pensez-vous que cela représentera la majorité de leurs revenus comme Apple dans 10 ans ou cela restera-t-il toujours petit ?

El Shimy : C'est une question vraiment difficile. Je peux voir une possibilité pour cela si nous supposons que ces machines durent longtemps et que les gens vont continuer à payer l'abonnement sans nécessairement acheter de nouvelles machines. Mais en même temps, nous savons que le côté machine de l'entreprise se développe et se développe même un peu plus que le côté abonnement. Encore une fois, tous les segments au premier trimestre 2021 ont augmenté de plus de 100 %. Maintenant, le côté machine a augmenté légèrement plus que le côté abonnement. Tout grandit de manière très impressionnante. Mais la première chance quand vous dites, hé, nous venons de doubler nos revenus d'abonnement, c'est super. Mais vous doublez également vos ventes de machines. Cela signifie que vous n'obtenez pas nécessairement l'abonnement. Certains revenus d'abonnement seront une plus grosse part du gâteau, si vous voulez. Encore une fois, nous voudrons peut-être voir le côté abonnement augmenter. Peut-être surpassant le côté machine, de sorte que nous considérons cette entreprise comme une entreprise, disons, moitié-moitié-matériel et logiciel. À l'heure actuelle, c'est très déficitaire, disons que c'est presque 88 % de matériel, 12 % de logiciel. Nous voulons voir ce côté logiciel se développer un peu plus.

Flippen : Je pense que le logiciel lui-même est vraiment intéressant car lorsque j'ai entendu une offre d'abonnement dans mon esprit, je l'ai évalué à un prix vraiment bon marché. Je sais que vous pouvez acheter ces choses. Du contenu sous licence ou une carte, c'est aussi bon marché que 0,99 $ par impression. Si vous cherchez à obtenir un personnage, ils concluent des accords de licence pour mon tiers. Vous pouvez l'imprimer pour un usage personnel sur une machine Cricut. Mais c'est en fait très cher. Je pense que cela montre simplement combien, je ne dirai pas de professionnels, mais plus grands que les amateurs, je dirai, utilisent ces machines. Ils sont probablement sur le fabricant Cricut cette machine à 400 $. Parce que l'accès premium pour leurs services d'abonnement est de 120 $ par an. Qui est un peloton prix en termes d'accès par abonnement. C'est tellement intéressant pour moi. Ils avaient 1,2 million d'abonnés payants lorsqu'ils sont devenus publics. C'est le troisième trimestre de 2020. C'est impressionnant. Ce sont des gens qui paient près, en moyenne, 100 $ par an pour l'accès par abonnement.

El Shimy : C'est correct. Gardons à l'esprit qu'il s'agit d'un modèle premium. Je ne sais pas si vous connaissez cette entreprise appelée Canva. Mais si vous l'êtes, ce que je crois est privé. C'est une société australienne qui est privée. Un qui a vraiment aussi attiré mon intérêt, si vous voulez. J'attendais cet accord unique depuis un certain temps, mais ils ne l'ont pas fait. Canva est la solution pour les gens comme moi qui ont des défis créatifs et qui ne peuvent pas faire un bon design de PowerPoint, même si notre vie en dépendait. J'utilise Canva, c'est tellement facile d'y aller. Ils ont le design, ils ont les fonds, ils ont la structure, ils vous proposent même des diapositives. Vous pouvez avoir accès à chaque bibliothèque de photos et de logos et ainsi de suite, si vous avez un abonnement mensuel. Maintenant, nous avons ici quelque chose de similaire et qu'il s'agit d'un modèle freemium, donc tout acheteur de machine Cricut a techniquement accès au logiciel Cricut. Mais leur capacité à utiliser certaines de ces fonctionnalités va être limitée. Ils n'ont pas accès à autant d'images, ils n'ont pas accès aux logos, ou ils peuvent devoir payer à la carte pour du contenu sous licence tiers. Vous avez mentionné les personnages de Disney. Si vous êtes un vendeur sur Etsy et que vous souhaitez créer un t-shirt Mickey Mouse, vous ne pouvez pas simplement aller sur Google et imprimer une photo de Mickey Mouse à partir de là et la mettre sur un t-shirt car ce serait une violation du droit d'auteur. . En fait, vous devez payer pour cela.

Cricut facilite l'achat de ce contenu de licence via son logiciel. Si vous êtes abonné, vous avez accès à de plus en plus de choses à des prix réduits, principalement gratuitement. Tout ce que vous avez à payer est de 96 $ par an, et ce n'est pas très exact, disons-le ainsi. Ils ont également un produit plus premium qui s'appelle Cricut Access Premium qui offre des remises supplémentaires sur le contenu ainsi qu'une expédition préférée, et je crois également des remises sur les matériaux et les accessoires, si vous voulez sortir, et c'est aussi seulement environ 120 $ par an. C'est une somme d'argent raisonnable à facturer. Je pense qu'ils auront peut-être la possibilité d'augmenter ces prix sur l'abonnement en cours de route. À l'heure actuelle, je pense qu'ils sont plus intéressés à convertir autant d'utilisateurs que possible dans le composant d'abonnement payant. Encore une fois, je veux voir certains de ces chiffres de conversion être détaillés un peu plus clairement dans leur prochaine publication de résultats pour gagner un peu plus de confiance dans l'entreprise dans son exécution et la capacité de faire passer la base d'utilisateurs en une base d'abonnés payante.

Flippen : C'est critique. Je vois le revenu moyen de leur abonnement par utilisateur, l'ARPU de leurs services d'abonnement est passé d'environ 23 $ en 2018 à plus de 32 $ en 2020, donc certainement une marge de manœuvre pour s'y développer. J'ai eu un petit rire de la façon dont tu ris, Yasser, parce que pendant que nous discutons, Joey Solitro, un analyste ici à The Motley Fool, m'a contacté. Il a été le premier qui a attiré mon attention sur Cricut, tout le chemin du retour avant l'introduction en bourse, et je m'en suis définitivement moqué, mais il m'a dit de mentionner comment Peloton a demandé cette entreprise en termes de machine coûteuse à l'avance et de service ajouté il. Encore une fois, je ne suis pas tout à fait convaincu de la taille du marché cible de cette entreprise par rapport à Apple ou Peloton, mais cela adopte définitivement une approche similaire. Ensuite, cela m'amène à vous quelques commentaires que je voulais faire sur leur stratégie de mise sur le marché. Vous avez mentionné dès le début de l'émission qu'il s'agit d'une entreprise rentable et qu'elle est en soi impressionnante. Je pense qu'une partie de la raison pour laquelle c'est si rentable est parce que c'est tellement basé sur le bouche-à-oreille. Plus de 90 % des utilisateurs fabriquent des produits qu'ils offrent à leurs amis ou à leur famille, et 42 % des nouveaux utilisateurs sont issus d'acquisitions de bouche à oreille. C'est des utilisateurs gratuits pour cette entreprise. Ils n'ont donc pas à dépenser autant d'argent pour simplement acquérir des personnes sur leur plate-forme, sur leurs machines. Je pense que l'augmentation du nombre d'utilisateurs est certainement un aspect essentiel de cette proposition de valeur pour la croissance, et cela devrait être de plus en plus facile, compte tenu du fait que ces produits sont si répandus.

El Shimy : Absolument. L'une des choses qui comptent vraiment pour moi en tant qu'investisseur sont deux mesures ici, les coûts d'acquisition de clients ainsi que la valeur à vie du client. Je pense que lorsque vous avez 42% de nouveaux utilisateurs via des références de famille et d'amis, c'est fantastique car cela signifie que vous n'avez pas à dépenser un centime de publicité pour ces nouveaux utilisateurs afin de les acquérir, ce qui réduit vraiment votre acquisition de clients et devrait idéalement, espérons-le, également améliorer la valeur à vie de votre client au fil du temps. Encore une fois, j'aimerais voir des chiffres un peu plus précis sur l'évolution de ces utilisateurs au fil du temps. Débutent-ils toujours avec le logiciel libre puis évoluent-ils progressivement ? Combien dépensent-ils, quelle est la moyenne ? Je suppose que nous avons l'ARPU pour les matériaux et les accessoires, mais j'aimerais également suivre les tendances au fil du temps pour cela. Ils semblent augmenter la monétisation, donc c'est bien. Je veux juste voir cela validé au fil du temps, et je veux voir à nouveau le logiciel jouer un rôle plus important dans l'histoire ici afin que cette entreprise puisse vraiment éclater.

Flippen : J'aurai une pinaille ici.

El Shimy : Sûr.

Flippen : Je pense que j'ai qualifié le contour intérieur de pinaille mineure, mais comme je pense davantage à cette entreprise, je pense que c'est la pinaille la plus critique que j'ai eue, ma plainte la plus critique pour cette entreprise, et c'est leur marché adressable. Plus je réfléchis à la façon dont la direction définit son marché cible, plus je suis sceptique. Je pense qu'ils ont le marché divisé en deux choses différentes là-bas, leur TAM, qui est bien sûr le marché adressable total, mais aussi ce qu'ils appellent leur SAM, leur marché adressable utilisable. Le SAM s'adresse principalement aux personnes qui se sont engagées avec au moins un produit créatif au sein de leur gamme de produits existante dès maintenant, dès aujourd'hui. Je pense qu'il est raisonnable qu'il s'agisse de 85 millions de personnes aux États-Unis et au Canada, ce qui pour moi est raisonnable. Leur TAM me semble ridicule. Ils définissent leur TAM comme encore plus grand. Il comprend les 85 millions de personnes qui font partie de leur SAM, ainsi que ce qu'ils appellent des créatifs potentiels, qui sont des personnes qui ont fait n'importe quel niveau d'engagement avec des articles personnalisés ou des articles créatifs comme les acheter ou les utiliser. Pour ma part, j'adore acheter des produits sur Etsy, mais je ne suis pas le genre de personne à posséder une machine Cricut. Ce genre de projets me pousse complètement à bout, c'est pourquoi je les achète au lieu de les fabriquer. Je pense qu'il y a une grande partie des gens comme moi qui ne seront jamais propriétaires de Cricut, et c'est bien. Je ne veux pas que l'entreprise dépense beaucoup d'argent pour essayer de me convertir en une personne créative soudaine alors que je ne serai pas cette personne. Je préférerais de loin qu'ils ciblent étroitement ces 85 millions de personnes.

Voici mon autre plainte. That's 85 million people, 96% of Cricut's users are women so you can immediately take that 85 million people and cut that in about half because that's about as presumably the upsize of the female population within that group. I just think the opportunity here is much narrower than management has defined it.

El-Shimy: Yeah. If they can come up with a machine to which I can dictate what I want and it just does it for me, I'll be a user. In terms of the creativity scale, I score very low on that. In fact, I have a hard time even wrapping a present so I'm definitely out of that serviceable addressable market and also not the TAM. I agree with you, Emily, here. I think that the TAM is too ambitious. I can see the SAM, the serviceable-addressable market being at around 85 million people across North America or U.S. and Canada in particular. Absolutely, when you talk about also the fact that 96% of the users are women, that's already helping your targeted demographic or targeted population of potential customers. While it's definitely great, then maybe there's a great story to be told here about sense of empowerment that women have through using these products in order maybe to have some give gifts and creative things to the family members or friends or you can run a side business, but I really don't know why that's the case. It's so lopsided to the point that it becomes a bit concerning for me as an investor where I want to see a targeted population that goes beyond just one demographic.

Flippen: I've rambled on here a lot and I think I've lost track of time a bit, so I apologize. Let's quickly go through some of the finances and then touch on the key risks. The finances are impressive and I feel bad that I didn't leave more time for us to discuss them because as we've mentioned at the top of the show, this is an impressive company, it's a profitable company. Growth has accelerated into 2020. I believe their revenue was up 97% during the year. You've mentioned here, Yasser outlined that, net income doubled year-over-year. This is a business that is reaching some level of scale. I think what stood out to me the most is that they're doing a great job of controlling expenses, even in the midst of scale. Not only are they profitable, but their R&D expenses, their sales expenses, SG&A. All of those things have declined as a percentage of revenue even as the business has grown. It's not just that net income doubled because revenue doubled. It's that, net income doubled and revenue grew 97% in part because they're showing some sort of operating scale. I love seeing that in a business and it's, perhaps, what stood out to me most when looking at their financial performance.

El-Shimy: Absolutely. Oh, my God, if you look at their profitability metrics and the ratios, unbelievable. I mean, they have taken their return on total capital from 22% in 2019 all the way up to 62% (laughs) by the end of 2020. Return on equity increased from 39% (…) to 88% in 2020. It's a similar story, return on assets has more than doubled, gross margins are increasing, SG&A, you talked about that is doing well, it's profitable on an EBIT basis. They don't need to use those adjusted metrics in order to justify what they're doing. They are actually profitable. They're doing a good job in staying profitable, even while scaling a great deal and growing in the triple digits. Now, I don't know, maybe we want to bring this up now or leave it to the risk section. But part of the question here is, when you have this kind of growth, is it repeatable, is it sustainable? Now, there's definitely the whole argument out there that, we just went through a pandemic here, everybody was under lockdown. This may have tempted people to buy a lot of these machines and to try and start selling products on Etsy and other platforms or just practice their hobby from home. Is that something that Cricut can sustain into the future? Well, we don't know? I mean, all that we know is that, their first quarter results for 2021 when some of those lockdown measures have been lifted seem to be very strong. Again, we will have to wait and see, but we don't have a reason to be overly pessimistic at this point.

Flippen: That's a fair enough point to make. I'll quickly add in terms of what I perceive as the biggest risks, it's not financial at all. I think you'll need to look at their ARPU, I just love saying ARPU. But the average revenue per user, especially for their subscription services, I think, that's going to be critical for them to continue to expand over time, again, to make that revenue repeatable. But actually, I think the biggest risk to me is actually their ownership structure. One of the things that we didn't mention that I think just stands out to me as a critical risk is the fact that, a P/E firm, (…) Trust owns more than 50% of the shares outstanding, controls the majority of the voting power for this business, and they haven't really sold out as a result of the IPO, at least, not any of their controlling stake, and that concerns me a bit. Because what they did in September 2020 just before this business went public was, they forced the company to issue a special dividend rate and they've paid themselves a pretty penny. It makes it a little less agreed just when you do have a profitable business that is generating a lot of cash, but the fact that they didn't sell out of their position, instead, issued dividends makes me a little bit concerned about, OK, well, are we going to be doing this in the future? Management doesn't plan on it, but I just hate having that concentrated voting control with somebody who isn't an executive or an owner of the company itself.

El-Shimy: I will even one up you on this and say, I hate these concentrated controls even with founders and CEOs when they have an outsize share of the vote in the company and have an effective way to power on everything. I think that we served very valid points that you bring up Emily and it's definitely something that investors should begin too when they assess the risk tolerance for a company like this. I would say, however, that it's entirely possible that the private equity firm wanted to pay a holiday for itself before the company goes public. Because they know that once a company goes public, it might be that much more difficult to get away with these kinds of things without punishing the stock. Maybe, they wanted a pay day. Again, something to look out for and that's definitely should be on everyone's mind.

Flippen: Oh, I love that. I know we didn't get the chance to get to all of the wonderful notes yet prepared for today's show. This is a business that you've done a lot of extensive research on, but I hope we can continue to follow it. Maybe, we can follow up with an episode in the future and some updates on Cricut. Maybe, if we're ever shareholders at one point, we can make that follow-up episode. But until then, thank you so much for coming on and sharing your insights.

El-Shimy: I love being here, Emily, thank you for inviting me.

Flippen: Listeners, that does it for this episode of Industry Focus. If you have any questions or just want to reach out to say "Hey," shoot us an email at industryfocus@fool.com or tweet at us, @industryfocus. If you say that and you think that I'm just joking, I'm not joking. I want to give a special shout-out to Thane from Mesa, Arizona, who reached out to us last week just to say "Hey." Hey, Thane, we do check our emails. Thank you for the nice comments. Any Fools want to reach out to us? You can always reach us at that email address. As always, people on the program may own companies discussed on the show and The Motley Fool may have formal recommendations for or against any stocks mentioned, so don't buy or sell anything based solely on what you hear. Thanks to Tim Sparks for his work behind the screen today. For Yasser El-Shimy, I'm Emily Flippen. Thanks for listening and Fool on.

This article represents the opinion of the writer, who may disagree with the “official” recommendation position of a Motley Fool premium advisory service. We’re motley! Questioning an investing thesis — even one of our own — helps us all think critically about investing and make decisions that help us become smarter, happier, and richer.



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