Comment les entreprises créent de la valeur pour les actionnaires (partie 1)


Comment les entreprises créent de la valeur pour les actionnaires (partie 1)

Définir la création de valeur

Parfois, je ne dors pas bien. En fait, la plupart des nuits, je ne dors pas bien (mais pas à cause de mes choix d'actions !). C'est un problème récurrent auquel j'ai fait face toute ma vie, donc j'y suis habitué.

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Lettres, conférences et plus sur les hedge funds au premier trimestre 2021

En essayant de m'endormir à 2 heures du matin, je me retrouve généralement à faire défiler Internet/YouTube pour trouver quelque chose qui, espérons-le, m'endormira.

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Berkshire Hathaway Warren Buffett" style="float:left; marge : 0 15px 15px 0 ;" srcset="http://e-commerce.je-creer-mon-site.com/wp-content/uploads/2021/06/1624315395_111_Comment-les-entreprises-creent-de-la-valeur-pour-les-actionnaires.jpg 1024w, https://valuewalkpremium.com/ wp-content/uploads/2018/05/warren-buffett-omaha-berkshire-600x600.jpg 600w, https://valuewalkpremium.com/wp-content/uploads/2018/05/warren-buffett-omaha-berkshire-768x768 .jpg 768w" tailles="(largeur maximale : 1024 px) 100 vw, 1024 pxDepuis la crise financière, Berkshire Hathaway de Warren Buffett a eu une exposition importante aux actions financières dans son portefeuille. Lettres, conférences et plus sur les hedge funds au premier trimestre 2021 À la fin du mois de mars de cette année, Bank of America représentait près de 15 % du vaste portefeuille d'actions du conglomérat. Jusqu'à tout récemment, Wells Fargo était également un éminent Lire la suite

Mon canal de prédilection pour ces crises nocturnes est presque toujours Chaîne YouTube du professeur Aswath Damodaran.

Ce n'est pas un affront pour le professeur Damodaran. J'adore ses cours, mais ce sont toujours des cours collégiaux. Quiconque est allé à l'université sait qu'il peut parfois être le remède contre l'insomnie.

Si vous ne connaissez pas le professeur Damodaran, vous devriez vraiment le faire. Il est largement connu comme le « Doyen de l'évaluation », et enseigne la finance d'entreprise et l'évaluation des actions à la Stern School of Business de New York.

Je ne sais pas comment il est capable de le faire légalement, mais il publie généralement toutes ses conférences sur la finance d'entreprise sur YouTube pour le grand public. Ces conférences sont excellentes non seulement pour mon problème de sommeil, mais aussi pour un excellent apprentissage.

Une nuit blanche, j'écoutais l'une de ses plus récentes conférences sur valorisation. C'était une si bonne conférence que (malheureusement pour mon corps) elle m'a tenu éveillé toute la nuit.

Mon avis sur la création de valeur

En tant qu'investisseur axé sur la valeur, je recherche des entreprises qui m'offrent non seulement beaucoup du point de vue de la valeur, mais qui peuvent également créer de la valeur pour moi au fil du temps. C'est difficile pour une entreprise à faire, donc trouver une entreprise qui peut vous offrir une grande valeur et une valeur composée est vraiment un diamant brut.

Dans cette série en deux parties sur la création de valeur, je passerai en revue les quatre points clés du professeur Damodaran sur la façon dont les entreprises créent de la valeur pour les actionnaires, avec certains de mes propres enseignements et exemples.

J'espère ne pas t'endormir.

  1. Modification des flux de trésorerie à partir d'actifs existants

En tant qu'actionnaire d'une entreprise, vous réclamez une participation sur tous les flux de trésorerie une fois qu'une entreprise a payé ses cotisations. En termes simples, ces flux de trésorerie sont généralement retournés aux investisseurs sous la forme de :

Pour que vous, l'actionnaire, puissiez réellement recevoir ce flux de trésorerie, l'entreprise doit avoir un flux de trésorerie positif. Comment font-ils pour gagner plus d'argent ?

Augmentation du bénéfice après impôt des actifs en place

Alerte spoiler : les grandes entreprises cotées en bourse paient généralement beaucoup d'impôts au gouvernement. Déclaration choquante, je sais.

Cela étant dit, les entreprises sont généralement très avisées pour profiter de tous les allégements fiscaux qu'elles peuvent légalement afin de payer moins d'impôts. En fait, l'un des professeurs Damodaran articles de blog les plus récents aborde ce sujet même.

Chaque nouvelle administration politique s'accompagne de nouveaux taux d'imposition. La dernière chose que je veux faire est de faire de la politique ici, alors pensez-y comme ceci : moins l'entreprise paie d'impôts, plus elle doit vous remettre d'argent en tant qu'actionnaire. Il appartient à l'entreprise de profiter au maximum de toutes les échappatoires fiscales.

Pensez-y de la même manière que vous produisez vos impôts sur le revenu. Vous souhaitez appliquer les déductions les plus élevées afin d'obtenir le remboursement le plus important possible.

Cela peut sembler basique, mais une bonne comptabilité fiscale des entreprises est une exigence fondamentale. Ou bien la direction est envoyée en prison.

Réduire les besoins de réinvestissement

Comme je l'ai mentionné ci-dessus, l'un des principaux moyens par lesquels la direction restitue de l'argent aux actionnaires consiste à réinvestir l'argent restant pour vous. Cet argent restant est ensuite censé être utilisé pour faire de l'entreprise encore plus d'argent.

Comment est-ce fait ?

Réduire les coûts et rendre les opérations plus efficaces

Réduire les coûts n'est pas amusant, surtout pour les entreprises. Cela conduit parfois à des licenciements, ce qui n'est évidemment pas bon économiquement.

Cependant, la réduction des coûts est parfois une mesure nécessaire pour économiser de l'argent ou pour l'entreprise entièrement. Après tout, l'entreprise n'est pas bonne pour vous en tant qu'actionnaire si elle ne peut pas générer de liquidités.

Faire des investissements de croissance dans un modèle commercial plus efficace est beaucoup plus préférable. Mettre des fonds de côté pour rénover un nouvel entrepôt ou mettre à niveau vers un nouveau logiciel créera certainement du temps et des ressources précieux pour l'entreprise.

C'est une bien meilleure option que de licencier des employés.

Désinvestissement ou scission d'actifs

Si vous souffrez d'une perte de sang importante dans l'un de vos membres, vous devez appliquer un garrot afin d'arrêter de saigner. Parfois, cela ne fonctionne pas et l'appendice est tout simplement trop éloigné. La prochaine étape est l'amputation.

Je m'excuse pour les images horribles, mais c'est une métaphore parfaite. En affaires, la meilleure chose à faire est parfois de se séparer d'un mauvais investissement ou d'une mauvaise décision.

Personne n'aime admettre qu'il a tort, en particulier les dirigeants d'une société cotée en bourse. Ils doivent approcher les actionnaires, admettre l'erreur, céder l'entreprise ou l'actif et passer à autre chose. Cela peut souvent leur faire perdre leur emploi.

Mais c'est le pire des cas. Le meilleur des cas est un spin-off.

Les retombées d'eBay et de PayPal

L'une des cessions les plus réussies de l'histoire de l'entreprise s'est récemment produite avec le spin-off de PayPal par eBay. eBay a créé PayPal comme son propre logiciel de paiement propriétaire pour le site Web d'enchères. PayPal a fini par devenir si efficace qu'en 2015, eBay s'est séparé de PayPal.

Maintenant, cela peut sembler mauvais pour eBay, et c'était en quelque sorte. Six ans plus tard, eBay a du mal à suivre le rythme du reste de l'industrie du commerce électronique. Ils exploitent toujours une excellente entreprise, mais pas aussi dominants qu'ils l'étaient autrefois (non merci à Jeff Bezos et à Amazon).

Cependant, ce fut une brillante décision pour les actionnaires d'eBay. Au moment de la scission, chaque actionnaire d'eBay a reçu une nouvelle part de PayPal pour chaque action d'eBay qu'ils possédaient. Depuis lors, le cours de l'action PayPal est en chute libre. PayPal vaut désormais bien plus que sa société mère.

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La source: Statistique

  1. Augmenter la valeur de la croissance attendue

C'est certainement plus facile à dire qu'à faire. Pouvoir réinvestir de l'argent et croître à un taux plus élevé que l'année précédente est quelque chose que seuls les meilleurs dirigeants peuvent réussir.

Alors, comment une entreprise réussit-elle à augmenter ses rendements annuels ? La meilleure question est de savoir comment la gestion augmente la taux de leur retour sur capital investi ?

Améliorer le ROIC sur les réinvestissements

Il existe de nombreuses façons pour les dirigeants de décider de réinvestir de l'argent dans l'entreprise. Voici quelques exemples:

  • Réinvestir dans plus de projets
  • Créez des fusions et acquisitions qui ont du sens
  • Augmenter la part de marché et étendre à de nouveaux marchés

Explorons comment ceux-ci ajoutent de la valeur.

Développer de nouveaux produits

Sans aucun doute, la création d'un meilleur produit de consommation se prêtera à des rendements plus élevés. Si vous pouvez créer un produit plus récent ou meilleur que vos concurrents, alors vous avez gagné la partie.

Voici un exemple de produit qui a probablement créé la plus grande valeur actionnariale de tous les temps : l'iPhone.

Lorsque Steve Jobs a annoncé l'iPhone pour la première fois en 2007, c'était vraiment un appareil révolutionnaire. Un téléphone doté d'un écran numérique avec des « applications » ? Difficile de croire que c'était il y a seulement 14 ans…

L'iPhone, et tous les modèles générationnels suivants, a été une bête colossale d'un produit. Il a généré des centaines de milliards de dollars de revenus pour l'entreprise et a énormément récompensé les actionnaires. Si vous aviez racheté des actions Apple lors de l'annonce de l'iPhone pour la première fois, vous seriez assis sur un 4 000 % de gains.

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La source: Macrotendances

Générez des fusions et acquisitions qui ont du sens

Les fusions et acquisitions sont difficiles à faire correctement. Il faut une gestion stellaire pour mener à bien une fusion. C'est aussi souvent périlleux, car la plupart des entreprises paient trop cher pour en acheter un autre.

Une dernière success story récente devrait être Disney.

Lorsque Bob Iger est devenu PDG de Disney, il a lancé l'entreprise dans une vague d'acquisitions. Sous la direction d'Iger, Disney a englouti une propriété intellectuelle incroyable, avec d'énormes noms bien connus comme Lucasfilm, Marvel et Pixar.

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La source: Moyen

Presque tous ces ajouts à la maison de la souris ont été tout simplement incroyables (avec 21st Century encore à déterminer). Ce n'est un secret pour personne que Disney possédait virtuellement le box-office au cours de la dernière décennie, et a maintenant tiré parti de leur IP pour être diffusé directement sur votre appareil préféré via Disney +.

Ces acquisitions ont fait de Disney l'une des plus grandes entreprises médiatiques de la planète, et cela a absolument récompensé les actionnaires. Si vous aviez acheté les actions de Disney lorsque Bob Iger a repris l'entreprise, vous auriez vu vos actions s'apprécier 600%.

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La source: Macrotendances

Partie 2

Créer de la valeur actionnariale est loin d'être facile. Il faut vraiment d'excellents gestionnaires pour réduire les coûts, créer d'excellents produits et mener à bien une fusion. Il faut également un investisseur avisé pour remarquer une excellente gestion et s'assurer de ne pas payer trop cher pour cela.

Il y a encore deux autres points dont je parlerai davantage dans la partie 2, alors restez à l'écoute !

Article de Dillon Jacobs, Vintage Value Investing


A propos de l'auteur

Dillon Jacobs est le propriétaire et rédacteur en chef de Vintage Value Investing. C'est un investisseur de valeur passionné qui croit aux principes fondamentaux des super-investisseurs comme Warren Buffett, Charlie Munger, Ben Graham, Peter Lynch et bien d'autres. Sa carrière l'a mené vers de nombreuses destinations à travers le monde, et il a vécu en Asie et en Europe.



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