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Les ours du marché du Trésor sont prêts à être vérifiés par la Fed

(Bloomberg) – Le marché obligataire est sur le point d'obtenir une sérieuse vérification de la réalité, les traders se penchant fortement vers des rendements à long terme plus élevés et aussi un scénario dans lequel la Réserve fédérale commence à relever les taux de près de zéro bien avant que les responsables n'envisagent maintenant. de la rentabilité de ces paris devrait venir mercredi, lorsque la Fed clôturera une réunion de deux jours. L'élément clé probable pour les investisseurs obligataires est la trajectoire que les fonctionnaires dessinent pour leur taux directeur au cours des prochaines années. En décembre, ils prévoyaient des taux de maintien proches de zéro jusqu'à la fin de 2023, mais le marché a une vision différente des choses, avec une accélération des vaccinations et près de 2000 milliards de dollars de nouvelles mesures de relance augmentant les attentes de croissance et d'inflation. Les marchés monétaires se sont orientés vers la tarification au début du resserrement de la Fed d'ici la fin de l'année prochaine. Pendant ce temps, les investisseurs se préparent à davantage de pertes sur la dette à long terme: les paris sur les options visent un rendement du Trésor à 10 ans aussi élevé que 1,85% au cours des deux prochains mois, contre environ 1,6% maintenant, et les stratèges de Wall Street voient des niveaux encore plus élevés à venir. «Le marché n'a aucune patience pour que la Fed soit patiente», a déclaré David Robin, stratège chez TJM Institutional Securities. Si le président Jerome Powell mercredi "repousse les prix actuels, les marchés penseront probablement qu'il est dans le déni et donc accéléreront le moment et l'ampleur de la première hausse des taux de la Fed". Les contrats d'eurodollars reflètent une hausse complète d'un quart de point d'environ Mars 2023. Certains se couvrent même contre un mouvement à venir plus tôt, avec environ 18 points de base de resserrement prévu d'ici décembre 2022, soit environ 75% de chance. dans le monde entier – a touché 1,64% la semaine dernière, le plus haut depuis février 2020. Il y a également eu une augmentation spectaculaire des taux à cinq ans alors que les traders ont avancé les paris sur le moment où la banque centrale quitterait sa position ultra-lâche. actualiser leurs prévisions trimestrielles de croissance et de chômage Pourtant, les économistes interrogés par Bloomberg affirment que la banque centrale continuera de projeter qu'elle maintiendra ses taux proches de zéro jusqu'en 2023. Les prévisions seront publiées à 14 heures. Mercredi, heure de New York, parallèlement à la déclaration de politique du Federal Open Market Committee.En décembre, seuls cinq responsables ont vu une hausse en 2023. Mais maintenant, Jan Hatzius de Goldman Sachs Group Inc. et ses collègues s'attendent à ce que la prévision médiane de la Fed cette semaine en montre une. augmentation en 2023. Il faudrait quatre fonctionnaires pour déplacer les projections plus haut pour déplacer l'espérance médiane de la première hausse en 2023. Powell n'a pas repoussé les vues du marché obligataire. Il a reconnu que la vente avait attiré son attention, mais il a souligné que les conditions financières globales sont plus importantes et que, par cette mesure, la hausse des rendements n’a pas encore effrayé les investisseurs. Il a également déclaré qu'il serait préoccupé si la flambée des rendements était accompagnée de marchés désordonnés. Il aura peut-être plus à dire mercredi lors de sa conférence de presse après la décision de la banque centrale.Pour l'instant, les investisseurs se chargent de stratégies qui profiteront si la hausse des rendements à long terme gagne plus de traction. , la nouvelle position la plus importante qui a émergé vendredi était un pari qui pourrait rapporter plus de 4 millions de dollars si le rendement augmente entre 1,70% et 1,85% avant l'expiration du contrat en mai. Et l'inclinaison des put – des contrats qui profitent si les rendements augmentent – vers les appels montre que les traders favorisent les premiers. Lors de la vente du Trésor à la fin de la semaine dernière, l'intérêt ouvert – une mesure des positions en cours – a bondi à travers la courbe. , suggérant l'ajout de nouveaux courts métrages. Les mouvements les plus importants ont été observés dans les bons du Trésor à 10 ans, où l'intérêt ouvert a bondi de près de 95000 contrats, ce qui équivaut à environ 9 milliards de dollars en montants équivalents de billets à 10 ans. des bons du Trésor ont augmenté en janvier pour atteindre leur plus haut niveau depuis 2019, ce qui indique que les achats à l'étranger pourraient encore contenir les rendements, bien sûr, avant que les anticipations d'inflation n'atteignent leurs récents sommets, contribuant ainsi à faire grimper les rendements à long terme. Le point mort d'inflation sur 10 ans – un indicateur du marché de l'inflation annuelle des prix à la consommation pour la prochaine décennie, est d'environ 2,25%, près du plus haut depuis 2014. Les investisseurs parient sur une inflation plus rapide en partie car la nouvelle approche de politique monétaire de la Fed le fera. «Pour nous protéger de cette hausse des rendements, nous avons évité la duration», a déclaré David Norris, responsable du crédit américain chez TwentyFour Asset Management. n'investissent pas dans des titres du Trésor à long terme et d'autres titres à revenu fixe. «Nous nous attendons à une hausse progressive des taux à long terme par rapport à notre situation actuelle.» Pour plus d'articles comme celui-ci, veuillez nous rendre visite sur bloomberg.comAbonnez-vous maintenant pour rester en tête avec la source d'actualités commerciales la plus fiable. © 2021 Bloomberg L.P.



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