Ce que les investisseurs doivent savoir sur Olo


Dans cet épisode de Focus sur l'industrie: Tech, nous sommes de retour à la chasse au formulaire SEC S-1, cette fois en regardant les livres d'Olo, un fournisseur de logiciel en tant que service (SaaS) qui aide les restaurants de grandes marques à mettre en place leurs vitrines numériques et à assurer la livraison. C'est une entreprise à forte croissance dans un marché en plein essor, et c'est étonnamment rentable. Nous expliquons pourquoi il figurera en tête de nos listes de surveillance une fois qu'il sera public.

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Cette vidéo a été enregistrée le 26 février 2021.

Dylan Lewis: Nous sommes le vendredi 26 février et nous parlons d'un autre Tech S-1. Je suis votre hôte, Dylan Lewis, et je suis rejoint par le bizarre original de Fool.com pour obtenir des opportunités de propriété aberrantes, Brian Feroldi. Brian, comment vas-tu?

Brian Feroldi: Dylan, ça fait quelques mois que nous avons fait une émission S-1. Je veux dire, nous les avons eu consécutivement en 2020, donc c'est bien de revenir creuser à nouveau dans les mauvaises herbes.

Lewis: Nous avons créé tellement de travail pour nous-mêmes que nous avons dû rattraper tous les S-1 que nous avons réalisés. C'est un peu l'équilibre, Brian, qui consiste à regarder la nouvelle chose brillante par rapport à polir la chose à laquelle vous avez déjà prêté attention. (des rires)

Feroldi: Eh bien, les marchés des introductions en bourse sont ouverts et entre les introductions en bourse et les SPAC et (…) on en parle encore beaucoup. Je pense que nous nous amusons aujourd'hui.

Lewis: Ouais, celui-ci est vraiment intéressant. Je suis content que vous l'ayez mis sur mon radar. Nous avons passé tellement de temps au cours des deux dernières années, en particulier en 2020, Brian, à examiner la livraison de repas et l'espace de commande en ligne. Je pense que, d'une manière générale, nous avons examiné ce secteur et nous venons de dire: "C'est difficile. Il y a beaucoup de consolidation. L'économie de l'unité n'est pas excellente, et même si c'est quelque chose que les consommateurs adorent, il est difficile de créer une entreprise vraiment viable ici. . " Nous pourrions avoir un astérisque à côté de cela après l'émission d'aujourd'hui.

Feroldi: Ouais, l'astérisque là, je pense, est toujours approprié, mais je suis d'accord. Je pense que les consommateurs sont clairement intéressés par le commerce à emporter, le commerce de livraison de repas. Les restaurants sont clairement intéressés par cela aussi. Comme nous l'avons vu de DoorDash, de Uber, de Grubhub, de Postmates, il est difficile de faire fonctionner ce modèle. Il sera intéressant de voir si l'entreprise dont nous allons parler aujourd'hui réussit.

Lewis: Ouais. La plupart des noms et probablement la plupart des façons dont les gens interagissent avec cet espace seront avec les entreprises de logistique tierces, et de nombreuses sociétés de marché ou de plate-forme comme Uber, comme Postmates. Ce dont nous allons parler aujourd'hui, c'est Olo, et c'est l'entreprise qui a le symbole boursier proposé OLO. Nom intéressant, il y a un peu d'entomologie à cela. Ils se ressemblent à bien des égards, mais ce qu'ils font à la place, Brian, se concentre davantage sur un modèle de livraison détenu et exploité par un restaurant, la commande en ligne et tout ce que vous attendez des restaurants depuis 2020.

Feroldi: Ouais. Ils se concentrent sur l'entreprise. Ce qui différencie cette entreprise dans mon esprit, c'est qu'elle est en fait une entreprise SaaS. Ils l'abordent à partir d'un modèle logiciel et ils se sont principalement concentrés sur les restaurants au niveau de l'entreprise. Nous allons entrer dans cela. Mais cette société a déjà inscrit 400 marques de restauration à son nom et beaucoup de ces auditeurs ont commandé et savent. Je veux dire, je parle de cinq gars, Shake Shack, Chili's, Wingstop, Applebee's, Cheesecake Factory, Dairy Cream, Peet's Coffee, Jamba Juice, Jimmy John's, Cracker Barrel, etc. Ils ont fait un travail fabuleux en s'établissant avec ces très grands restaurants.

Lewis: Oui, il est toujours bon de voir les grandes chaînes comme des clients lorsque vous êtes dans l'espace SaaS. Nous pouvons très rapidement pénétrer des marchés que nous pensons comprendre généralement, mais qui ne savent pas vraiment quels sont les compromis avec différents fournisseurs. Voir une liste assez illustre de marques comme celle-ci est toujours un bon signe. Pour les gens qui auraient pu se gratter la tête, comme je l'ai dit, Olo est lié à ce que l'entreprise fait d'une certaine manière. Les racines du nom sont en raccourci pour la commande en ligne, ce qui est une petite friandise amusante. Je dirai Brian, c'est un logo amusant à voir. Je pense qu'ils vont avoir beaucoup de plaisir à jouer avec ça et à travailler dans différentes choses du côté de la marque dans les années à venir, car c'est très simple, propre et élégant. O-L-O.

Feroldi: Ouais. Cette société, encore une fois, s'appelle Olo, qui est l'abréviation de commande en ligne. Ils s'intéressent depuis longtemps à ce marché. La société a en fait été fondée en 2005 et le fondateur en est toujours le PDG. Nous allons parler de lui plus tard. Mais l'idée était d'aider les restaurants à prendre les commandes par SMS. C'était leur première vision de produit, où vous sortiez votre téléphone, vous enverriez un message texte à un téléphone ou dans un restaurant, le restaurant recevait une impression de cette commande, puis vous la remplissiez à partir de là. Au fil du temps, le modèle économique a évidemment beaucoup évolué. Depuis, ils sont passés à une "plate-forme de commerce de restaurants à la demande pour les restaurants multi-sites". Ils se sont vraiment concentrés sur les entreprises au niveau de l'entreprise, donc les très grandes entreprises, et mon garçon, ont fait un excellent travail. Comme je l'ai mentionné précédemment, 400 grandes marques de restauration ont rejoint la plate-forme, et actuellement, elles ont atteint une échelle vraiment significative; 64 000 restaurants sont sur la plateforme. Ils traitent près de deux millions de commandes par jour et, en 2020, 14,6 milliards de dollars en volume de marchandisage brut. Impressionant.

Lewis: Ouais. C'est une idée étrange de penser à la livraison de repas par SMS au milieu de l'once et où nous en sommes maintenant, où c'est vraiment des enjeux de table ou des restaurants pour être en mesure de fournir cela de manière transparente et facile pour les gens, en particulier en raison du séjour- à la maison. Mais je pense que le marché irait de cette manière en général, Brian.

Feroldi: Je le pense aussi. Le fondateur souligne dans la lettre qu'il a essentiellement déclaré que lorsqu'il a créé l'entreprise, il savait que le monde allait dans cette direction, mais il n'aurait pas pu prédire l'iPhone. Lorsque cela est sorti, c'était vraiment un moment charnière pour cette entreprise de pouvoir intégrer cette fonctionnalité directement dans ses produits. Ils ont toujours été en mesure de voir au coin de la rue et de voir où vont les restaurants, et garçon, en ont-ils profité.

Lewis: Ouais. Une grande partie de la destination des restaurants, 2020 a accéléré cela, est l'idée de points de contact numériques, de facilité de commande, de logistique à laquelle le client n'a pas du tout à penser. Cela se présente juste pour vous. Pour autant que cela ait été exposé, je pense que l'année dernière, Brian, c'est une très petite partie de l'ensemble de la restauration. Je pense que c'est l'une de ces catégories que le commerce électronique a sous-pénétré.

Feroldi: Ça l'est vraiment. Les chiffres de l'entreprise le disent. En 2019, moins de 10% des ventes totales des restaurants étaient réalisées via les canaux numériques. De toute évidence, ce nombre s'est accéléré et a considérablement augmenté. Mais comme nous l'avons souligné précédemment, beaucoup de restaurants qui se trouvent sur des plates-formes de livraison ne possèdent pas l'expérience client. Ils dépendent de Grubhub, ou Uber Eats ou autre, pour leur donner les informations de commande. Olo offre à ces mêmes restaurants la possibilité d'ajouter des options de livraison directement sur leur propre site Web, directement sur leurs propres applications. Ce qui est intéressant à propos de cette entreprise, c'est qu'elle a vraiment adopté une approche de libre accès. Olo n'est pas un jardin clos. En fait, l'une des choses qu'ils soulignent est qu'il s'intègre à plus de 100 logiciels différents qui sont disponibles dans les restaurants aujourd'hui. Donc, cela pourrait être des systèmes de point de vente, des processeurs de paiement. Cela pourrait être sur des tablettes, cela pourrait être des programmes de fidélité, tous parlent directement à la plate-forme d'Olo, et mon garçon, c'est un avantage pour l'entreprise.

Lewis: Ouais. Je pense que ce qu'ils offrent est vraiment convaincant à bien des égards. Pensez simplement à la dispersion de la présence numérique d'un restaurant. Si vous utilisez quelques-uns des noms que nous avons lancés, que ce soit Postmates, DoorDash, Uber Eats, vous gérez les commandes à partir de différents endroits. Dans certains cas, vous pouvez avoir plusieurs configurations de tablette dédiées à une utilisation spécifique et à cette application ou à ce système de livraison. Ce que cela offre, c'est cette capacité à centraliser tout cela et à tout rationaliser. Je pense que ce qu'il fait, Brian, c'est qu'il met le restaurant dans la propriété de sa présence numérique. Ce que nous n'entendons pas vraiment trop avec beaucoup de ces applications, ce sont leurs applications de marché. Vous séparez le client du restaurant et vous changez la façon dont la demande circulerait généralement.

Feroldi: C'est vrai, et les restaurants veulent vraiment récupérer ce pouvoir. Je ne sais pas pour vous, Dylan, mais quand je pense aux plats à emporter, la première chose que fait ma famille est de décider quel type de nourriture voulez-vous et où nous voulons aller. Nous avons nos restaurants locaux, puis à partir de là, nous allons directement sur le site Web de l'entreprise et nous passons notre commande. Si nous trouvions un restaurant local et qu'il n'y avait pas de commande en ligne, nous l'ignorerions. Nous passerions simplement au suivant, car pourquoi devrais-je me soucier de passer un appel, d'être en attente et de tout dire au téléphone alors que je pouvais tout faire sur une application ou sur le site Web de l'entreprise. C'est exactement le genre de chose qu'Olo permet.

Lewis: Oui, et je vais faire un parallèle ici, je pense avec l'univers du streaming, où cela me rappelle un peu la simplicité de pouvoir dire: "Je veux regarder ça. Comment regarder ça?" Plutôt que de dire: "J'ai Netflix, que puis-je regarder?" Je pense que la commande via Uber ou la commande via l'une de ces applications, est cette approche. Là où c'est comme "Est-ce que cette affaire est là?" Ce qu'Olo essaie de faire, c'est de dire: "Oh, je veux passer une commande au Mi Cuba Cafe à Columbia Heights à Washington, DC. Comment puis-je faire cela? Comment rendre cela aussi simple que possible?" Ce qu'ils ont pu faire de manière très convaincante, c'est d'offrir une suite très complète à un restaurant en disant: "Hé, nous allons vous mettre en place votre présence numérique. Nous allons également faire le réel la logistique et les opérations pour acheminer ces aliments aux clients très facilement. "

Feroldi: Ouais, c'est un point important ici. Non seulement ils peuvent activer la prise de commande, mais ils peuvent également activer les données et les analyses. C'est une offre de produits qu'ils ont, ainsi que ce qu'ils appellent l'expédition, c'est-à-dire, encore une fois, vous acheminer la nourriture. Ainsi, non seulement vous pourriez utiliser votre propre réseau de livraison si vous aviez ces chauffeurs parmi le personnel, mais vous pouvez également accéder à ceux qui existent déjà. Vous pouvez accéder au monde des Uber Eats, des Postmates et des DoorDash, le tout dans un référentiel centralisé. Un produit vraiment utile.

Lewis: Ouais, et l'accent pour eux est entièrement sur ce côté B2B. Ils sont là pour aider les restaurants. Ils n'interagissent pas vraiment du côté des consommateurs, mis à part la façon dont ils aident les entreprises à le faire. Ils ne créent ni n'agrégent la demande d'aucune manière comme le ferait un Uber.

Feroldi: Ouais, c'est correct. Je tiens à souligner l’importance de l’ouverture de la plate-forme. Ils permettent de brancher plus de 100 solutions technologiques différentes. Cela peut ne pas sembler un gros problème, mais la société souligne que plus de 70% de ses clients ont de deux à quatre fournisseurs de technologie juste sur la collecte des commandes, et cela fait partie de l'existant. compagnie. Cela permet de simplifier la plate-forme technologique d'une entreprise à l'intérieur, sans parler d'agréger toutes sortes de systèmes de paiement et d'éléments de fidélité. C'est quelque chose qui unit vraiment cette entreprise.

Lewis: Ouais. Je pense que ce que nous allons voir avec le temps, c'est qu'il y aura un peu de résistance à cette approche du marché agrégé. En fait, j'ai regardé des interviews que le PDG Noah Glass, PDG d'Olo a faites, et il aime ce qui se passe dans la livraison de repas. Un peu à la dynamique de l'hôtellerie et des agences de voyages en ligne, où dès le début, les hôtels étaient très heureux que les OTA répondent à la demande, car ils avaient l'impression: "D'accord, nous obtenons une partie de notre capacité supplémentaire, c'est formidable." Ce qui s'est lentement produit avec le temps, c'est que la loyauté de l'hôtel a été transférée à l'OTA. Cela signifiait que les gens fournissaient réellement le service, fournissaient le produit, et l'expérience client était de plus en plus séparée des clients qui prenaient ces décisions. Je vois cette dynamique jouer ici aussi, Brian, dans l'espace de livraison du courrier où le pouvoir est actuellement détenu par les personnes qui exploitent les applications comme Uber ou Postmates et elles sont capables de déplacer la demande et elles peuvent également avoir différentes offres en place avec des restaurants et peuvent ou non offrir un traitement préférentiel en fonction de l'apparence de ces offres.

Feroldi: Totalement. Si vous êtes le producteur de quelque chose, vous voulez posséder votre expérience client, et à votre avis, il était logique dès le début quand il s'agit d'une industrie naissante d'externaliser cela parce que c'était une si petite partie de votre entreprise et dîner sur place. était avec presque tout. Cette option vous a permis d'absorber la capacité excédentaire de la cuisine et de générer des ventes qui seraient autrement perdues. Cependant, vous pouvez aller trop loin dans l'autre sens, comme vous venez de le souligner. Lorsque je voyage, je vais à Kayak pour commencer la recherche. Je n'ai absolument aucune fidélité à la marque envers les hôtels ou les compagnies aériennes ou tout ça. Je veux juste la meilleure affaire. C'est génial pour moi, le consommateur, et c'est génial pour Kayak. C'est horrible si c'était vous qui offriez ça. Les restaurants ont déjà vu cela se produire et ils savent qu'ils doivent s'approprier l'expérience du consommateur.

Lewis: Pour eux, je pense que, en particulier, parce que l'industrie est simplement caractérisée par des marges minces comme un rasoir, tous les intermédiaires en cours de route vont créer des problèmes et beaucoup de compression, et cela va se sentir comme un pincement, en particulier pour les petits opérateurs. Je pense que plus vous pouvez posséder cela, plus cela sera attrayant, et je le souligne vraiment parce que je pense que c'est un gros argument de vente pour Olo aux restaurants. C'est un moyen de récupérer la présence numérique et je ne sais pas si nous l'apprécions pleinement pour le moment. Je pense qu'il y aura beaucoup d'exploitants différents dans différents secteurs qui ont aidé les entreprises à faire cela et ce sera quelque chose qui connaîtra beaucoup de succès.

Feroldi: Qu'est-ce que nous disons toujours à propos de choses comme celles-ci, Dylan? C'est comme si ça sonne bien. Prouve le.

Lewis: Montrez-moi les chiffres.

Feroldi: (…) le marché et le prouvent réellement et à la lecture du nombre de grandes entreprises qu'elles ont déjà signées dans un laps de temps relativement court, me prouve certainement, au moins fournir une preuve sociale, que c'est une solution cela fonctionne, alors nous adorerons voir cela.

Lewis: Je pense que lorsque nous commençons à regarder les données financières, 2020 a été une année intéressante pour de nombreuses entreprises, particulièrement intéressante pour les entreprises qui opèrent dans ces espaces de croissance massive comme nous l'avons vu, comme la livraison de repas. Il s'agit d'une entreprise SaaS et normalement une entreprise qui génère une tonne de revenus d'abonnement. La dynamique a un peu changé en 2020, simplement à cause du volume de marchandises qui a fini par circuler sur la plate-forme.

Feroldi: Cette société génère des revenus de trois manières principales. Nous devrions nous soucier de deux d'entre eux en tant qu'investisseurs, l'un d'entre eux que nous ne devrions pas. Les revenus de la plate-forme sont répartis entre les produits basés sur l'abonnement, ils facturent donc des frais par restaurant et par mois, juste pour être sur l'ancienne plate-forme et cela représentait environ 57% des revenus de la plate-forme l'année dernière, contre 93% l'année précédente. Cependant, ils ont également des frais de transaction, basés sur leur modèle de répartition, ainsi que sur leur modèle d'analyse. Cela est basé sur chaque transaction pour laquelle ils prennent des frais et cela représentait 43% des revenus l'an dernier, contre 7% en 2018. Le chemin de revenus final qu'ils ont est celui des services professionnels pour la mise en œuvre. Nous avons vu cela avec de nombreuses entreprises SaaS, où elles ont également une petite composante de revenus juste pour attirer les gens. Cela ne représente qu'environ 5% ou 6% des ventes et c'est flexible ou marge, donc nous, en tant qu'investisseurs, ne devrions pas y prêter trop d'attention. Ce sont vraiment les revenus de la plateforme qui nous intéressent.

Lewis: Oui, c'est presque comme le coût des revenus commerciaux. Vous en avez besoin car vous voulez pouvoir accompagner vos clients. Mais oui, je pense que leurs services professionnels représentent environ 25% de marges brutes par rapport à ce que nous voyons du côté de la plate-forme d'environ 85%, Brian, donc ce n'est pas génial pour le profil de marge global de l'entreprise, mais vous devez l'avoir. .

Feroldi: Mais c'est toujours un si petit pourcentage du chiffre d'affaires total de l'entreprise. Ce n'est pas comme une entreprise comme Appian, c'est comme 30% de leurs revenus. Ici, c'est 5% ou 6%. Encore une fois, cela affecte le profil de marge, mais pas autant.

Lewis: Comme vous vous en doutez, pour l'espace dans lequel cette entreprise opère, 2020 a été une année record pour l'entreprise. Il s'agissait d'une croissance des revenus de 94% d'une année sur l'autre, ce qui les a portés à un peu moins de 100 millions de dollars de revenus pour l'année, et honnêtement, ce n'est que le début des chiffres impressionnants pour eux, quand vous regardez le compte de résultat, Brian .

Feroldi: Totalement. Comme vous l'avez souligné, une croissance des revenus de 94 p. 100, toujours inférieure à 100 millions de dollars, donc malgré toute la domination des entreprises dont nous avons parlé auparavant, pas une énorme croissance du chiffre d'affaires. Cependant, le reste du compte de résultat compense largement le chiffre des revenus apparemment faible. Nous avions un taux de rétention net basé sur le dollar DBN. La rétention, la bonne, plus de 120%, ils ne nous ont pas donné le nombre exact, mais le garçon est-ce un bon nombre en termes absolus. La marge brute de la société a consolidé 81%. C'était en hausse par rapport à 69% lors de la période précédente. Vraiment impressionnant, étant donné que cette société a toujours un chiffre d'affaires inférieur à 100 millions de dollars. Cela devient encore plus excitant à partir de là, Dylan. Marge d'exploitation de 16% et bénéfice net de 3,1 millions de dollars. Oui, revenu net. Dylan, cette entreprise est rentable.

Lewis: C'est sauvage, parce que je ne peux pas imaginer qu'ils essaient d'être rentables en ce moment. Je ne pense pas que ce soit une priorité majeure pour la direction, là où elle en est à sa phase de croissance, et pour qu'elle soit rentable avec moins de 100 millions de dollars de revenus, je pense que c'est la partie la plus folle pour moi. Cela montre vraiment qu'il y a une forte activité ici. Nous constatons que les clients existants continuent de dépenser avec eux, et le profil de marge est tout simplement fantastique.

Feroldi: Nous allons entrer dans les clients dans un peu. Mais je pense que l'une des principales raisons pour lesquelles cette entreprise est si rentable est la nature même de son modèle d'entreprise. Ils ont appelé cela directement dans la S-1: "Nous ne faisons pas de porte-à-porte, ou de restaurants dans des restaurants à la recherche de ventes. Nous frappons au siège social, nous attaquons les clients à ce niveau, et si nous gagnons, nous connectez-vous à des milliers de clients en une seule transaction. " Étonnant pour moi, ce qui a totalement sauté de la page ici en 2020, leurs dépenses en ventes et en marketing avec 8 millions de dollars pour y installer tous ces restaurants. Lorsque vous êtes aussi efficace avec vos dépenses de vente et de marketing, je peux comprendre à quel point cette entreprise est rentable si rapidement.

Lewis: Cela vous amène à vous demander à quoi ressemblent leurs plans d'expansion. Je pense qu'il est judicieux pour eux de s'attaquer à un grand nombre de très grands noms. Pour chaque grande chaîne nationale que vous vous inscrivez, vous avez affaire à des centaines, voire des milliers d'emplacements, au lieu de vous concentrer davantage sur le bas du marché où il pourrait n'y avoir qu'une poignée d'emplacements pour une boutique maman-et-pop. Mais il pourrait y avoir une raison pour laquelle ils l'ont ouvert et aller avec quelque chose qui est réalisable pour les petites entreprises à un moment donné dans le futur, et qui pourrait être juste un autre levier de croissance pour elles.

Feroldi: Ils se concentrent exclusivement pour le moment sur le niveau de l'entreprise est à la fois positif et négatif. Comme nous l'avons dit, ils gagnent, et ils gagnent sans dépenser beaucoup d'argent, donc, mon garçon, cela crée-t-il d'excellents résultats financiers. D'un autre côté, il n'y a qu'un nombre limité de ces entreprises que vous pouvez capturer, et une fois que vous vous en tenez la part du lion, il peut devenir plus difficile de se développer. L'entreprise a des réponses, mais oui, vous vous demandez peut-être quelle est cette opportunité de marché? C'est étonnamment plus grand que je ne le pensais. La société souligne que l'année dernière, qui a été une année de grande baisse pour l'industrie de la restauration, les ventes totales étaient encore de 660 milliards de dollars. On s'attend à ce que ce nombre atteigne 1 billion de dollars d'ici 2024. De toute évidence, l'opportunité d'Olo là-bas est beaucoup, beaucoup plus petite. Mais ils ont essentiellement dit que sur les quelque 300 000 restaurants d'entreprise aux États-Unis, cela leur donne une opportunité de marché exploitable totale d'environ 7 milliards de dollars. Ils ont des plans au fil du temps au fur et à mesure qu'ils évoluent pour évoluer vers le bas du marché et commencent à se concentrer sur les restaurants de taille moyenne, puis les petits restaurants. S'ils le font, vous pouvez vous attendre à ce que leurs dépenses de vente et de marketing augmentent considérablement. Mais s'ils peuvent le faire, ils croient que cela augmentera leur TAM de 8 milliards de dollars supplémentaires, donc doublé et encore une fois, ce ne sont que les États-Unis. Ce qui est intéressant ici, c'est que cette société est pour l'instant centrée sur les États-Unis, elle n'a aucun revenu à l'international. Cependant, beaucoup de leurs clients ont déjà des restaurants sur les marchés internationaux, ils prévoient donc de s'étendre sur les marchés internationaux à l'avenir et ils pensent que cela leur donnerait une opportunité de marché supplémentaire de 40 milliards de dollars. Vous ajoutez tout cela, mon garçon, c'est beaucoup de choses à faire pour eux.

Lewis: Cela devient très rapide, et je pense qu'ils bénéficient de deux ou trois choses lorsque vous regardez TAM. Premièrement, même si vous vous concentrez uniquement sur le restaurant d'entreprise TAM qu'ils identifient, cela représente 7 milliards de dollars, leur chiffre d'affaires sur 12 mois était de 100 millions de dollars, Brian. (Rires) Il y a juste beaucoup de place pour grandir même à l'intérieur de cela. Surtout lorsque vous avez une solution qui est une solution gagnant-gagnant. Cela semble être une entreprise qui profite vraiment lorsque ses clients en bénéficient. Je pense que vous pourriez vous demander si cela est vrai pour certaines des autres applications de livraison de repas et d'autres entreprises de livraison de repas, car les marges sont si minces dans les restaurants. L'autre chose que j'ajouterai, c'est que tout le monde à l'intérieur de l'industrie de la restauration a considéré Olo comme le leader du secteur. En ce qui concerne les solutions logicielles, les plates-formes de commande, nous constatons les éloges de la restauration en ligne, du magazine QSR, d'AP news. C'est toujours bon de voir que, parce que cela va voyager très vite dans une petite industrie, cela va rendre la tâche beaucoup plus facile pour les personnes qui explorent ces options, mais qui ne se sont peut-être pas encore engagées à prendre le relais. Cela peut être intéressant – mais je m'étends peut-être un peu, Brian, mais je vois certaines parties du fonctionnement d'Olo business et ce qu'elles recherchent du côté de l'entreprise, et cela me rappelle les étonnamment grandes entreprises qui Shopify prend en charge le commerce électronique, et certaines de ces entreprises pourraient créer leur propre truc, mais lorsque vous créez quelque chose de prêt à l'emploi qui fonctionne si facilement, c'est une solution vraiment attrayante.

Feroldi: Il est important de se rappeler que leurs clients sont des restaurants. Ce ne sont pas nécessairement des experts en technologie et ils n'ont peut-être pas l'expertise interne pour créer leur propre application personnalisée et tout intégrer ensemble. Il est logique d'externaliser ces éléments de la même manière que même les grandes entreprises technologiques sous-traitent la vidéoconférence à Zoom, source vers CRM, pour Salesforce.com, etc.

Lewis: Je pense que l'industrie va dans cette direction, cela vaut la peine d'être souligné, simplement parce que cela brosse un tableau stupéfiant de la croissance que cette entreprise a connue. Mais leur volume annuel de marchandises brutes au cours des dernières années, 2013, 50 millions de dollars, 2014, 100 millions de dollars, 2016, 500 millions de dollars, 2018, 2 milliards de dollars, 2020, 14 milliards de dollars. Ce n'est même pas une croissance de bâton de hockey, je pense que vous avez besoin d'une autre forme, Brian. C'est énorme, et même dans l'industrie pour aussi criardes que certaines estimations le soient, je pense que la société s'attend à ce qu'environ 25% des commandes générales dans le secteur de la restauration passent au numérique et à la livraison en ligne. Même avec cela, c'est toujours une infime partie de la tarte du restaurant.

Feroldi: Ce nombre est non seulement ridiculement impressionnant, car ils l'ont fondamentalement plus que doublé chaque année depuis 2013. Mais oui, ce n'est toujours qu'une goutte d'eau dans le seau par rapport à l'opportunité aux États-Unis, sans parler du succès sur les marchés internationaux. .

Lewis: Ouais. Cela a été une croissance énorme pour eux du côté du volume de marchandises, cela a été une énorme croissance de leur part également du côté des clients. En 2020, sans surprise, les entreprises qui n'avaient pas une bonne empreinte numérique se sont rapidement précipitées pour les mettre en place. Dans le cas d'Olo, ils ont terminé l'année avec 64 000 sites clients actifs, contre 42 000 un an auparavant. Énorme croissance là-bas. Cela pourrait être l'une de ces entreprises où une partie de cette croissance est tirée vers l'avant, mais ce que nous avons vu avec beaucoup de données que nous obtenons de cette entreprise est généralement, lorsqu'elles sont utilisées, les clients commencent à voir des résultats assez solides. et ils mesurent cela.

Feroldi: Ouais, ils le font. L'une des choses que cette entreprise appelle, c'est qu'elle a constamment évolué de la manière dont nous attendons une croissance des entreprises SaaS. Ils obtiennent de plus en plus de revenus par emplacement et par client. En 2019, ils ont obtenu environ 1100 dollars de revenus par emplacement. L'année dernière, cela représentait près de 2 000 $. En fait, c'était 1 760 $. Soyons plus précis, car cela ressemble à un saut beaucoup plus important que ce que je pensais être. (rires) Mais plus important encore, cela montre simplement qu'ils mettent un pied dans la porte avec une entreprise et qu'ils se développent et ils se développent et ils se développent. C'est exactement ce que vous voulez voir si vous souhaitez investir dans l'activité SaaS.

Lewis: Ouais. Ils ont également des ventes dans le même magasin ou un proxy de vente numérique dans le même magasin. C'est un nombre moyen, alors je pense que nous devons le prendre avec un grain de sel. Mais pour ce qu'ils suivent avec nos clients, les ventes numériques des magasins comparables ont augmenté de 44% en 2019, puis de 156% en 2020, ce qui représente une croissance massive. Évidemment, c'est une moyenne, donc vous allez avoir des gens à tous les niveaux, mais je pense que cela montre simplement qu'il y a eu une inondation et une grande activité, je pense que les attentes des consommateurs concernant la commande en ligne et les restaurants ont vraiment devait le faire fonctionner. Je pense que c'est l'une de ces habitudes qui perdure après la pandémie.

Feroldi: Je pense absolument que ce sera le cas. Ils soulignent que la façon dont ils structurent leurs contrats lorsqu'un client signe à bord, c'est généralement un contrat de trois ans qu'ils signent avec des renouvellements automatiques chaque année par la suite, et l'année dernière, ils avaient un taux de rétention d'environ 99%, je pense. Une fois qu'une entreprise fait un changement et choisit d'adopter la plate-forme d'Olo, je peux voir qu'il est très difficile pour elle de l'abandonner.

Lewis: Brian, nous ne savons pas précisément quelle sera la taille de cette entreprise. Nous devons attendre le sens de l'évaluation. Mais une chose que nous pouvons dire, c'est qu'il s'agit d'une petite entreprise à bien des égards, 100 millions de dollars au cours des 12 derniers mois. Avec les petites entreprises, nous le disons souvent, le leadership compte vraiment. Je pense que le PDG et l'équipe de direction d'une petite entreprise ont généralement beaucoup plus d'influence sur l'orientation de l'entreprise. Nous avons mentionné précédemment que Noah Glass, le PDG, est le fondateur et nous aimons généralement voir cela. Il y a aussi d'autres signes assez positifs quand on regarde l'équipe de direction.

Feroldi: Ouais. Danny Meyer, le célèbre restaurateur, également fondateur de Shake Shack, c'est quelqu'un de très respecté dans la restauration et pour de bonnes raisons. Il a rejoint le conseil d'administration d'Olo il y a plusieurs années. C'est certainement un grand regain de confiance pour cette entreprise et probablement l'une des raisons pour lesquelles elle a attiré les clients qu'elle a.

Lewis: Ouais. Je dois imaginer que c'est utile quand vous allez là-bas et que vous l'avez aidé à négocier. Nous voyons également des signes positifs de Glassdoor; 93% d'approbation du PDG, 86% des répondants recommandant l'entreprise à un ami. Il y a des préjugés qui accompagnent ce genre de choses. Mais c'est une bonne présence pour eux et c'est une bonne performance.

Feroldi: C'est seulement 29 notes. C'est encore une entreprise de taille relativement petite, encore une autre raison pour laquelle ils sont rentables à ce stade du jeu. Prenez ces chiffres de Glassdoor avec un grain de sel spécial, car il y a moins de trois douzaines de notes, mais les premiers chiffres que nous avons vus sont plutôt bons. L'autre chose que nous avons sur cette société, bien que nous ne connaissions pas la dilution, le nombre d'actions, etc., nous savons que, avant l'introduction en bourse, Noah Glass détient environ 9% des actions de classe B. Ce sera encore une autre société qui deviendra publique avec deux classes d'actions. La classe A, qui est celle que vous et moi achèterions, qui obtiendrait une voix, et la classe B, qui sera contrôlée par des initiés qui obtiendra 10 voix. Il possède environ 9% de la classe B. Nous ne savons pas ce que sera le remaniement après l'introduction en bourse, mais cela reste une propriété interne décente.

Lewis: Ouais. Vous adorez le voir, en particulier pour les petites entreprises. Dans un monde parfait, vous avez un fondateur motivé qui prend la société en bourse et reste indéfiniment, et continue de croître avec l'entreprise. Nous adorons voir la peau dans le jeu, car les incitations vont être alignées.

Feroldi: Oui, ils sont. Maintenant, bien sûr, avec n'importe quelle entreprise, il va y avoir des risques associés à l'investissement. Tout d'abord, nous ne savons pas quelle sera l'évaluation. Je pouvais facilement voir cette chose coûter cher, puis apparaître le premier jour. Allons-nous obtenir 30 fois les ventes, 40 fois les ventes, 60 ou Flocon de neige-comme des nombres? Je ne sais pas. En retirant ce risque de la table, l'une des choses que vous vous demandez peut-être, comme moi, est de savoir dans quelle mesure dépendent-ils de certains de leurs partenaires d'exécution? Encore une fois, nous avons vu tellement de consolidation dans ce secteur de la part de DoorDash et Uber. La société a souligné que DoorDash représentait 19% de ses revenus de livraison. Si la consolidation se poursuit là-bas, ce sera un risque de concentration pour les investisseurs à surveiller. La bonne chose est que je pensais qu'avec seulement 400 restaurants et certains des grands noms qui y figuraient, cette entreprise aurait une concentration de revenus importante parmi ses restaurants. Ils ont souligné que leurs 10 plus grands partenaires de restauration, les 10 premiers, représentaient 21% des revenus. C'est bien mieux que je ne le pensais à ce stade du match. Ils soulignent également qu'ils comptent sur Amazone Services Web. Je déteste le dire, mais ils ont dit qu'ils avaient «une faiblesse importante dans notre contrôle interne des rapports financiers». Nous avons vu de nombreuses entreprises devoir l'admettre. Il est bon d'éliminer cela avant d'entrer en bourse, mais c'est un drapeau jaune que les investisseurs doivent garder à l'esprit.

Lewis: Ouais. Je pense que parmi les risques dont vous avez parlé, Brian, cette consolidation dans l'aspect plus logistique de l'entreprise avec DoorDash, Uber Eats, Postmates, etc. est à surveiller, car elle peut modifier l'équilibre des pouvoirs en matière de négociations. . If there are only a couple of providers in that space, if you're going to lean on third party networks instead of building out your own or having restaurants build out their own, you're going to have to pay them. There has to be something there and the terms are going to be better and better, the stronger and bigger those third party providers are.

Feroldi: That goes both ways too though, because with Olo having all of these huge name restaurants on one platform, if DoorDash or Uber was to put up a big stink and make some demands, they can say, well, we can seek out alternatives too. Heck, these restaurants definitely have the resources to deliver on their own. But to your point, yes, that is a key stakeholder for investors to keep in mind. If consolidation continues, that could be a long term risk to watch.

Lewis: Ouais. I look at all this, Brian, and I say, even if we give it a gaudy valuation, so say 40 times trailing sales, that puts it right at about $4 billion. Not outrageous, honestly, (laughs) given where the market is and the margin profile for this business, the fact that it's already profitable and that it has been so effective with its marketing spend. We're getting directly in the way of it, because we're talking about it, and getting people excited about it. I hope that because it's not a too-consumer model, it's one of those companies that might fly under the radar a little bit (laughs) and maybe have a little bit more reasonable of a valuation than some of the other stuff we've seen come public recently.

Feroldi: Ouais. I'll just say in response: Snowflake. (des rires)

Lewis: Ouais. (laughs) As long as Warren Buffett doesn't go out there and starts (laughs) buying Olo, we might be all right. That is all to say, for me, I think this one checks a lot of the boxes. Really interesting business, I really like the way the financials are coming together. I think the tailwinds are there for them, and I like that they are taking a different approach to a market that we know is going to have a lot of money flowing into it.

Feroldi: Yeah, totally. Like you just said, boy does this check a lot of boxes for me. High revenue growth? Ouais. Recurring revenue business model? Ouais. Efficient sales cycle? Ouais. Founder in the management team? Ouais. Good Glassdoor ratings? Ouais. Massive TAM, small size, no customer concentration risk. We don't know what the balance sheet is going to look like, although we do know that pre-IPO the company had, I think it was $78 million in cash, and no debt. They are choosing to go public likely to get their name out there and provide some liquidity. It's not like they need this capital to fund their business. So yes, this checks a ton of boxes for me. I would absolutely love it if this thing traded at 30 times (laughs) sales or 20 times sales, but I could see myself nibbling on this company very early out of the gate. The big thing that I want to see though that would really make me be really interested in it, is to see some success in international markets. Right now, this is just a U.S. story. While they do have plans to expand it into international markets, that is not something that the company has yet proven, and that is not a given, because they have to find new delivery partners for those markets. We don't know how ordering will work outside of the U.S., but if they can open up that opportunity, wow, would that make this an interesting stock.

Lewis: Yeah, Brian, we noted that there is the potential for TAM expansion. I don't know about you, but when I look at that and I try to appropriately discount it, to some extent, I have to fall back on what management has shown me so far. This is a business that's been private, we haven't been paying attention to it too much. It's also only so big. In time, if we see that there is execution on some of the other elements, you trust management's ability to start growing into adjacent markets, and you can start to figure that number is quite a bit bigger than the $7 billion or so that we started with. That's going to be my starting figure though.

Feroldi: Yeah, and that's perfectly fair. I am excited to see this company come public, and if I don't buy it in the first month, boy am I going to be tracking it closely.

Lewis: Ouais. Me too. I am in exactly the same camp, and excited to have another business to check in on. (laughs) This will be, Brian, circling back to when we started to show, this will be one of the companies that prevents us from talking about an S-1 (laughs) at some point in the future, we will need to check in on (laughs) it.

Feroldi: Fair enough, I definitely want to see how this thing performs out of the gate, and I also want to see what kind of revenue can we expect out of this company in 2021? Yes, their 2020 numbers were fantastic, but talk about having a massive tailwind behind them. Can they keep anywhere close to this kind of revenue growth rate up? I don't know. I don't think their growth rates are going to dive, but what's the normalized growth rate here? 20%, 30%? We don't know yet.

Lewis: Yeah, this is one of those businesses that firmly (…) and be like, you could put a number out there, and I'd believe it. (laughs) If it's double or triple digit, I believe it. It's just the difficulty right now of trying to figure out the trajectory of a lot of businesses that have had a lot of growth pulled forward.

Feroldi: It really is, but hey, we're going to learn soon, because companies are reporting earnings and we're getting guidance for the year. That will be something to watch.

Lewis: That's the beauty, they have to tell us four times a year, right, Brian? (des rires)

Feroldi: That's right.

Lewis: Brian, thanks so much for joining me on today's show.

Feroldi: Anytime, Dylan.

Lewis: Listeners, that's going to do it for this episode of Industry Focus. If you have any questions or you want to reach out and say, "Hey," shoot us an email at industryfocus@fool.com or tweet us @MFindustryfocus. For more of our stuff, subscribe on iTunes or wherever you get your podcasts. As always, people on the program may own companies discussed on the show and The Motley Fool may have formal recommendations for or against stocks mentioned, so don't buy or sell anything based solely on what you hear. Thanks to Tim Sparks for his work behind the glass today, and thank you for listening. Until next time, Fool on!

This article represents the opinion of the writer, who may disagree with the “official” recommendation position of a Motley Fool premium advisory service. We’re motley! Questioning an investing thesis — even one of our own — helps us all think critically about investing and make decisions that help us become smarter, happier, and richer.



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