Transcription de l'appel aux résultats du quatrième trimestre 2020 de Capital One Financial (COF)


Logo de casquette de bouffon avec bulle de pensée.

Source de l'image: The Motley Fool.

Financière Capital One (NYSE: COF)
Appel aux résultats du T4 2020
26 janv.2021, 17h00. ET

Contenu:

  • Remarques préparées
  • Questions et réponses
  • Appelez les participants

Remarques préparées:

Opérateur

Bonjour mesdames et messieurs. Bienvenue à la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2020 de Capital One. (Instructions pour l'opérateur) Je voudrais maintenant céder la parole à M. Jeff Norris, vice-président senior des finances mondiales.

Monsieur, vous pouvez commencer.

Jeff NorrisVice-président principal de la finance mondiale

Merci beaucoup, Keith, et bienvenue à tous à la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2020 de Capital One. Comme d'habitude, nous diffusons en direct sur Internet. Pour accéder à l'appel sur Internet, veuillez vous connecter au site Web de Capital One à capitalone.com et suivre les liens à partir de là. En plus du communiqué de presse et des données financières, nous avons inclus une présentation résumant nos résultats du quatrième trimestre 2020.

Je suis accompagné aujourd'hui de M. Richard Fairbank, président et chef de la direction de Capital One; et M. Scott Blackley, directeur financier de Capital One. Rich et Scott vous guideront tout au long de la présentation.

Pour accéder à une copie de la présentation et du communiqué de presse, veuillez vous rendre sur le site Web de Capital One, cliquez sur Investisseurs, puis sur Publication des résultats trimestriels. Veuillez noter que cette présentation peut contenir des déclarations prospectives. Les informations concernant la performance financière de Capital One et les déclarations prospectives contenues dans la discussion d'aujourd'hui et les documents ne sont valables qu'à la ou aux dates particulières indiquées dans les documents. Capital One n'assume aucune obligation de mettre à jour ou de réviser ces informations, que ce soit à la suite de nouvelles informations, d'événements futurs ou autrement.

De nombreux facteurs pourraient faire en sorte que nos résultats réels diffèrent sensiblement de ceux décrits dans les déclarations prospectives. Pour plus d'informations sur ces facteurs, veuillez consulter la section intitulée Informations prospectives dans la présentation des résultats et la section Facteurs de risque de nos rapports annuels et trimestriels accessibles sur le site Web de Capital One et déposés auprès de la SEC. Je vais maintenant céder la parole à M. Blackley.

Scott?

Scott BlackleyDirecteur financier

Merci, Jeff, et bon après-midi à tous. Je vais commencer par la diapositive 3 de la présentation de ce soir. Au quatrième trimestre, Capital One a gagné 2,6 milliards de dollars ou 5,35 $ par action ordinaire. Pour l'année entière, Capital One a gagné 2,7 milliards de dollars ou 5,18 dollars par action.

Le BPA pour le trimestre comprenait deux petits éléments d'ajustement, qui sont décrits sur la diapositive. Net de ces éléments d'ajustement, le bénéfice par action pour le trimestre était de 5,29 $. Le bénéfice par action ajusté pour l'année 2020 était de 5,79 $. En plus des éléments d'ajustement au cours du trimestre, nous avons enregistré un gain de placement en actions de 60 M $ ou 0,10 $ par action lié à notre participation dans Snowflake.

Pour l'ensemble de l'année, le gain d'investissement était de 535 millions de dollars, soit environ 0,89 $ par action. Passant à la diapositive 4, je traiterai plus en détail des mouvements d'allocation trimestrielle. Au quatrième trimestre, nous avons débloqué 593 millions de dollars de provision, principalement dans notre entreprise de cartes. Les hypothèses économiques sous-jacentes à notre allocation incluaient un chômage d'environ 8% à la fin de 2021 et les impacts du plan de relance de 900 milliards de dollars adopté en décembre.

Cette publication a été tirée par la bonne performance du crédit que nous avons observée et par le nouveau projet de loi de relance. Dans notre provision, nous continuons de supposer que la relation entre les paramètres économiques et le crédit revient rapidement à une norme historique, et nous avons ajouté des facteurs qualitatifs supplémentaires importants pour l'incertitude liée au COVID. Dans le cadre de nos activités commerciales, nous avons déduit certains prêts énergétiques et débloqué une provision pour ces réserves spécifiques qui étaient auparavant établies pour ces prêts. Passons à la diapositive 5.

Vous pouvez voir que les niveaux de couverture des allocations ont légèrement diminué par rapport aux trimestres précédents dans nos segments, mais sont restés bien au-dessus des niveaux d'avant la pandémie. La couverture de notre carte domestique est maintenant de 10,8%, tandis que la couverture de notre portefeuille de cartes de marque est de 12,7%. Rappelons que la différence entre ces paramètres est due aux accords de partage des pertes dans nos portefeuilles de partenariats. La couverture de nos activités grand public et commerciales est également restée élevée à 3,9% et 2,2%, respectivement.

Passant à la diapositive 6, je vais discuter de notre position de liquidité. Vous pouvez voir que notre ratio de couverture de liquidité moyen préliminaire au quatrième trimestre était de 145%, bien au-dessus de l'exigence réglementaire de 100%. Nos réserves de liquidités provenant de la trésorerie, des titres et de la capacité de la Federal Home Loan Bank ont ​​légèrement diminué entre le troisième trimestre et la fin de l'année, à environ 144 milliards de dollars, dont environ 41 milliards de dollars en liquidités grâce à des dépôts toujours solides. Passons à la diapositive 7.

Vous pouvez voir que notre marge nette d'intérêts a augmenté de 37 points de base d'un trimestre à l'autre pour s'établir à 6,05%. L'augmentation est en grande partie attribuable à la hausse de la marge des revenus des prêts sur cartes, car de solides résultats de crédit ont entraîné une réduction de la suppression, l'impact des mesures de tarification des dépôts aux troisième et quatrième trimestres et une légère baisse de notre solde de trésorerie, qui a été partiellement compensée par des rendements inférieurs titres. Enfin, je vais passer à la diapositive 8. Je vais parler de notre capital.

Notre ratio de fonds propres Common Equity Tier 1 était de 13,7% à la fin du quatrième trimestre, en hausse de 70 points de base par rapport au troisième trimestre et de 150 points de base de plus qu'il y a un an. Nous continuons d'estimer que notre besoin en fonds propres CET1 est d'environ 11%, ce qui inclut un coussin sur nos exigences de fonds propres dans le cadre de la SCB de 10,1%. À la clôture de 2020, nous avons environ 270 points de base, soit environ 8 milliards de dollars de capital en sus de notre objectif CET1. À la suite des derniers résultats des tests de résistance publiés par la Réserve fédérale le mois dernier et à la lumière de la solide position du capital que je viens de décrire, nous prévoyons de ramener notre dividende trimestriel à 0,40 $ par action au premier trimestre, en attendant l'approbation du conseil d'administration.

Notre conseil d'administration a également autorisé le rachat d'un maximum de 7,5 milliards de dollars d'actions ordinaires de la société, y compris une capacité de rachat d'actions pouvant atteindre environ 500 millions de dollars au premier trimestre, sur la base de la règle actuelle des gains moyens des quatre trimestres de la Fed. Le moment et le montant des activités de rachat d'actions seront déterminés par nos perspectives économiques, ainsi que par les niveaux réels prévus de capital, de bénéfices et de croissance. Et sur ce, je vais passer l'appel à Rich.

Rich FairbankDirecteur Général

Merci, Scott. Comme je pense que tout le monde sur cet appel le sait, Scott m'a dit en novembre qu'il quitterait Capital One pour rejoindre une start-up technologique. Bien qu'il soit ici jusqu'au 15 mars, ce sera le dernier appel de gains de Scott. Je veux donc prendre un moment et vous remercier, Scott, d'avoir donné une si grande partie de votre vie à Capital One au cours de la dernière décennie, y compris les cinq dernières années en tant que directeur financier.

Vous avez établi des relations solides avec nos actionnaires et avec l'ensemble de la communauté des investisseurs, et vous avez toujours apporté leurs perspectives externes à notre travail au sein de Capital One. Vous avez été un conseiller et un partenaire clé pour moi et pour le conseil d'administration et un leader solide dans notre entreprise. Je suis particulièrement reconnaissant pour l'héritage que vous avez construit, en transformant la technologie financière, en renforçant les processus et les contrôles, en constituant une excellente équipe de leaders talentueux, y compris votre successeur, Andrew Young. Vous nous manquerez et je suis sûr que vous continuerez à faire de grandes choses.

Sur ce, permettez-moi de passer à notre activité de carte domestique. La performance de crédit exceptionnelle a été le principal moteur des résultats financiers des cartes domestiques au cours du trimestre. Le taux de radiation de la carte domestique pour le trimestre était de 2,69%, une amélioration de 163 points de base d'une année à l'autre et de 95 points de base par rapport au trimestre séquentiel. Le taux de délinquance de plus de 30 ans à la fin du trimestre était de 2,42%, soit 151 points de base de mieux que l'année précédente.

Le taux de défaillance a augmenté de 21 points de base par rapport au trimestre lié, ce qui correspond aux tendances saisonnières typiques. La provision pour pertes sur créances du quatrième trimestre s'est améliorée de 1,1 milliard de dollars d'une année à l'autre, grâce à la libération de provisions dont Scott a discuté et à la réduction des radiations. Plusieurs facteurs contribuent au maintien de la solidité du crédit. Les consommateurs se comportent avec prudence, dépensent moins, épargnent plus et remboursent leurs dettes.

Ces comportements ont été amplifiés par l'effet cumulatif d'une relance gouvernementale inhabituellement importante et d'une tolérance généralisée dans le secteur bancaire. Nos propres choix de résilience de longue date nous placent dans une position de force pour entrer dans la pandémie. Et nos investissements stratégiques dans la technologie numérique et la transformation portent leurs fruits dans des capacités et une souscription améliorées qui alimentent notre performance et notre réponse à la pandémie. Un crédit à la consommation étonnamment solide a persisté tout au long de 2020, même après l'expiration de plusieurs parties de la loi CARES.

L'incertitude quant aux tendances futures du crédit reste élevée, en particulier dans le contexte d'une pandémie en évolution difficile à prévoir. Comme Scott l'a mentionné, cette incertitude informe notre provision pour perte de crédit. Nous croyons que chaque mois supplémentaire de crédit favorable réduit les pertes cumulées pendant le ralentissement plutôt que de simplement retarder l'impact. À la fin du quatrième trimestre, les soldes de fin de prêts des cartes domestiques étaient en baisse de 20,1 milliards de dollars ou 17% d'une année sur l'autre, en raison de trois facteurs: un comportement prudent des consommateurs, une réduction des dépenses et de la demande de nouveaux crédits, et conduit les taux de paiement à des niveaux historiquement élevés.

Nos reculs commerciaux au début de la récession ont exercé une pression supplémentaire sur les soldes de prêts, et nous avons déplacé un portefeuille de partenariats en détention en vue de la vente au troisième trimestre. Si l'on exclut l'impact du passage à la détention en vue de la vente, la fin des prêts a reculé d'environ 15%. Les prêts moyens du quatrième trimestre ont diminué de 16% d'une année à l'autre. Sur une base trimestrielle liée, la rampe saisonnière prévue a entraîné une hausse des prêts finaux d'environ 3%.

Le volume des achats a continué de rebondir après les fortes baisses au début de la pandémie. Pour l'ensemble de l'année, le volume d'achat a diminué de 2% en 2020. Le volume d'achat du quatrième trimestre est resté essentiellement stable par rapport au trimestre de l'année précédente. Cela se compare à une baisse d'une année à l'autre d'environ 30% au cours des premières semaines de la pandémie.

Le volume d'achat trimestriel a augmenté de 10% par rapport au trimestre séquentiel, conformément à la saisonnalité attendue et à la poursuite du rebond. Malgré le rebond, la croissance du volume d'achat est toujours en baisse par rapport à la croissance à deux chiffres que nous connaissions avant la pandémie. Les revenus du quatrième trimestre ont diminué de 7% d'une année sur l'autre en raison de la baisse des prêts moyens, partiellement compensée par une marge de revenus plus élevée. La marge de revenus a augmenté de 121 points de base d'une année sur l'autre pour s'établir à 16,91%, en grande partie grâce à deux facteurs: un crédit élevé a entraîné une réduction des revenus; et d'une année à l'autre, les revenus nets d'interchange au numérateur de la marge sont essentiellement stables, tandis que les soldes moyens des prêts, dénominateur du calcul de la marge, sont en baisse de 16%.

Les frais autres que d'intérêts ont diminué de 186 millions de dollars ou 8% par rapport au quatrième trimestre de l'année dernière, en grande partie en raison de notre choix de nous retirer du marketing des cartes nationales lorsque la pandémie a frappé. Les tendances marketing globales de l'entreprise sont largement motivées par la carte domestique. Le marketing du quatrième trimestre pour l'ensemble de l'entreprise a diminué de 21% d'une année à l'autre. Sur une base trimestrielle séquentielle, le marketing total de l'entreprise a augmenté de manière significative au quatrième trimestre.

À l'avenir, le marketing futur sera influencé par la façon dont les choses évoluent avec la pandémie et l'économie. Au milieu de la pandémie, nous trouvons des opportunités et nous nous penchons sur elles. Ces opportunités sont renforcées par notre transformation technologique. Le niveau ultime de notre marketing 2021 dépendra de notre évaluation continue en temps réel du marché.

La diapositive 12 résume les résultats du quatrième trimestre de nos activités de services bancaires aux consommateurs. Poussé par notre activité automobile, l'arrêt des prêts a augmenté de 9% d'une année à l'autre. Les prêts moyens ont augmenté de 10% pour le quatrième trimestre et de 9% pour l'année entière. Lorsque le ralentissement du COVID a commencé, nous avons resserré notre souscription en auto pour nous concentrer sur l'actif le plus résilient.

Nous pensons que plusieurs facteurs ont stimulé notre croissance. Le rebond du marché de l'automobile a été plus fort pour les grands concessionnaires franchisés, la partie du marché sur laquelle nous nous concentrons. Nos produits et services numériques ont stimulé la croissance des créations directes aux consommateurs et la croissance avec les concessionnaires qui souhaitent offrir une expérience d'achat de voiture simple en réponse à la distanciation sociale. Et notre stratégie de relations avec les concessionnaires nous place dans une position de force pour développer des prêts automobiles de haute qualité.

Les créations automobiles du quatrième trimestre ont diminué de 2% d'une année à l'autre. La concurrence s'est accélérée vers la fin du troisième trimestre et a continué de s'intensifier au quatrième trimestre. Les dépôts de clôture du quatrième trimestre dans la banque à la consommation ont augmenté de 36,7 milliards de dollars ou 17% d'une année à l'autre, en raison de la poussée des dépôts provoquée par la relance au deuxième trimestre. Les dépôts moyens sont en hausse de 19% au quatrième trimestre et de 15% sur l'ensemble de l'année.

Notre taux d'intérêt moyen sur les dépôts a diminué de 73 points de base d'une année sur l'autre et de 19 points de base par rapport au trimestre lié, car nous avons réduit les prix des dépôts en réponse à l'environnement des taux d'intérêt du marché et à la dynamique concurrentielle. Les revenus des services bancaires aux consommateurs du quatrième trimestre ont augmenté de 18% par rapport au trimestre de l'année précédente. Le chiffre d'affaires annuel a augmenté de 4%. Les deux augmentations sont attribuables à la croissance des prêts automobiles et des dépôts de détail.

La croissance annuelle a été affectée négativement par les différences de calendrier des baisses de taux de la Réserve fédérale, précédant notre réduction des prix des dépôts. Les frais autres que d'intérêts des services bancaires aux consommateurs ont augmenté de 1% d'une année à l'autre. La provision pour pertes sur créances du quatrième trimestre s'est améliorée de 275 millions de dollars d'une année à l'autre, en raison de la baisse des radiations et d'une modeste libération de provision dans notre secteur automobile. Les résultats de crédit du quatrième trimestre dans notre activité automobile demeurent exceptionnellement solides, même après des hausses trimestrielles liées aux variations saisonnières de 24 points de base du taux d'imputation automatique et de 102 points de base du taux de défaillance.

D'une année à l'autre, le taux d'amortissement s'est amélioré de 143 points de base à 0,47% et le taux de délinquance s'est amélioré de 210 points de base à 4,78%. Un crédit automobile solide est le résultat de plusieurs facteurs. En plus des mêmes moteurs généraux de la solidité du crédit des cartes domestiques, le crédit automobile a également profité de la très forte valeur des enchères. Et notre abstention de l'automobile a un impact positif temporaire, en particulier sur les taux de délinquance.

Nous avons fourni des informations mises à jour sur l'abstention automatique sur la diapositive 18 de l'annexe. Nous nous attendons à ce que les mesures de crédit automobile augmentent par rapport à leurs niveaux anormalement bas à mesure que les prix des enchères se normalisent et que les impacts temporaires de l'abstention COVID se produisent. Passons à la diapositive 13. Je vais parler de nos activités bancaires commerciales.

Les soldes de prêts à la fin du quatrième trimestre ont augmenté de 2% d'une année sur l'autre, grâce à la croissance de certaines spécialités C&I et CRE. Les prêts moyens ont également augmenté de 2% pour le quatrième trimestre et de 6% pour l'année complète. Les dépôts moyens trimestriels ont augmenté de 21% par rapport au quatrième trimestre de 2019, et les dépôts moyens annuels moyens ont augmenté de 14% en 2020, les clients du marché intermédiaire continuant de renforcer leur liquidité. Le chiffre d'affaires du quatrième trimestre a augmenté de 10% par rapport au trimestre de l'année précédente.

Le chiffre d'affaires annuel a augmenté de 6% sur l'année. La croissance annuelle des revenus résultant de la hausse des volumes de prêts et de dépôts et de la hausse des revenus hors intérêts a été partiellement compensée par une marge nette d'intérêts inférieure. Les frais autres que d'intérêts pour le trimestre ont augmenté de 1% d'une année sur l'autre. La provision pour pertes sur créances s'est améliorée de 90 millions de dollars par rapport au quatrième trimestre de 2019.

La libération de quotas dont Scott a discuté a été partiellement compensée par des radiations plus élevées en grande partie liées à notre portefeuille pétrolier et gazier. Notre exposition au pétrole et au gaz a diminué d'année en année. Nous avons présenté une ventilation de la composition et des réserves de notre portefeuille pétrolier et gazier dans la diapositive 19 de l'annexe. Le taux de réduction annualisé des services bancaires aux entreprises pour le trimestre était de 0,45%.

Le taux de prêt productif critiqué pour le trimestre a augmenté par rapport à l'année précédente et aux trimestres liés à 9,5%, en raison des dégradations de notre portefeuille immobilier commercial. Le taux des prêts non performants critiqué a légèrement augmenté par rapport au trimestre de l'année précédente pour s'établir à 0,9%. Je terminerai ce soir par quelques réflexions sur nos résultats et sur la façon dont nous nous positionnons pour l'avenir. Il n'est pas surprenant que la pandémie ait façonné nos résultats pour 2020.

Pour l'ensemble de l'année, le solde total des prêts des entreprises a diminué de 5%. Les revenus annuels ont été essentiellement stables, y compris 535 millions de dollars de gains sur notre investissement Snowflake. Les frais autres que d'intérêts sont en baisse de 3%, avec une baisse du marketing et des frais d'exploitation relativement stables. La provision pour pertes sur créances a augmenté de 4 milliards de dollars.

Et le bénéfice par action a rebondi d'un territoire négatif au début de l'année à 5,18 $ pour l'année complète, en baisse significative par rapport à 2019. Trois thèmes clés sont évidents dans nos résultats 2020. La pandémie a pesé sur les soldes des prêts et les revenus, en particulier au premier semestre. Au final, un crédit remarquablement solide s'est traduit par un retour à une trajectoire positive et une rentabilité record au second semestre.

Et nos choix stratégiques de longue date nous placent dans une position de force pour répondre à la fois aux défis à court terme et aux opportunités émergentes. Passons d'abord aux défis à court terme. Les soldes des prêts sur cartes domestiques ont fortement diminué, les consommateurs prudents, les mesures de relance et l'abstention généralisée de l'industrie ayant entraîné des taux de paiement historiquement élevés et une réduction de la demande. La baisse des soldes de prêts exerce une pression sur les revenus, l'efficacité et l'échelle.

Le ratio d'efficacité opérationnelle net des ajustements est de 46%. Il était de 46,9%, hors gains de Snowflake. Le revers de cette pression sur le chiffre d'affaires a été une performance exceptionnellement forte du crédit à la consommation, qui a conduit à deux trimestres consécutifs de bénéfices records au second semestre 2020. Et de solides résultats au second semestre, associés à un bilan plus petit, nous ont permis d'augmenter notre Ratio CET1 à 13,7%.

Aujourd'hui, nous avons annoncé notre intention de porter le dividende trimestriel à son niveau antérieur de 0,40 USD par action sous réserve de l'approbation du conseil d'administration, et nous avons également discuté de notre plan – nous avons également discuté de notre plan pour jusqu'à 7,5 milliards de dollars de rachats d'actions, que notre conseil a déjà approuvé. Tout au long de 2020, nous avons été bien servis par les choix que nous avons faits avant le début de la récession. Depuis nos débuts, nous avons intégré la résilience dans les choix que nous avons faits en matière de crédit, de capital et de liquidité dans les bons et les mauvais moments. En conséquence, nous sommes entrés dans la récession avec des tendances de crédit solides et résilientes, un bilan fortifié et une expérience approfondie pour traverser avec succès des périodes de stress antérieures, y compris la Grande Récession.

Nos investissements pour transformer notre technologie et notre façon de travailler et nos efforts pour conduire l'entreprise vers le numérique portent leurs fruits. Notre transformation alimente notre réponse à la récession et nous place dans une position de force pour les opportunités émergentes à mesure que la pandémie se développe. Progresser malgré les pressions de la pandémie à court terme, rien n'a changé quant à l'orientation que nous pensons de nos activités ni aux opportunités stratégiques à long terme qui se créent alors que le changement numérique radical continue de transformer le secteur bancaire. Alors que nous gérons les défis à court terme, nous continuons également à nous concentrer sur les éléments qui créent de la valeur à long terme lorsqu'ils sont livrés et maintenus au fil du temps, en continuant à transformer notre technologie de A à Z, en capitalisant sur notre transformation pour stimuler l'innovation et la croissance. , générer un effet de levier opérationnel positif et améliorer l'efficacité, et gérer le capital de manière efficiente et efficace, y compris une distribution importante du capital.

Et maintenant, nous serons heureux de répondre à vos questions. Jeff?

Jeff NorrisVice-président principal de la finance mondiale

Merci, Rich. Scott, permettez-moi d'ajouter mes remerciements personnels pour tout le coaching et le leadership. Ce fut un plaisir de travailler avec vous au fil des ans et je vous souhaite tout le succès possible dans votre progression. Et maintenant, nous allons commencer la session de questions-réponses.

(Instructions pour l'opérateur) Keith, veuillez commencer les questions et réponses.

Questions et réponses:

Opérateur

Je vous remercie. (Instructions pour l'opérateur) Nous allons prendre notre première question de Rick Shane avec J.P. Morgan. Allez-y.

Rick ShaneJ.P. Morgan – Analyste

Bonne après-midi tout le monde. Et Scott, félicitations. Et Andrew, je pense que lorsque vous regardez Scott vous laisser avec une réserve de 15,5 milliards de dollars, c'est probablement le meilleur cadeau qu'il puisse vous faire. Je voulais en parler un peu.

Par rapport au premier jour, la réserve est maintenant en hausse de 5 milliards de dollars. Je suis curieux, lorsque nous examinons les mesures de crédit actuelles, quels devraient être selon vous les scénarios pour vraiment utiliser cette réserve au cours d'une vie?

Scott BlackleyDirecteur financier

Hé, Rick, eh bien, merci pour tes aimables paroles, et j'apprécie Rich et Jeff de dire de si belles choses. Ce fut vraiment un privilège d'être dans cette entreprise, et c'est certainement un endroit difficile à quitter, mais permettez-moi de passer à votre question. En ce qui concerne l'allocation, vous avez raison de dire que lorsque vous regardez nos niveaux de couverture par rapport à notre niveau actuel de pertes et de défauts de paiement, il y a un grand écart. Et je voudrais simplement souligner que c'est parce qu'à l'heure actuelle, notre allocation est conçue pour absorber un très large éventail de résultats, ce qui donne un sens – ce qui est raisonnable, compte tenu des circonstances dans lesquelles nous nous trouvons en ce moment.

Et je pense donc que le principal facteur déterminant la destination de l'allocation et ce qui pourrait motiver nos baux est, franchement, une simple certitude. Et réduire l'éventail des résultats possibles, je pense, pourrait provenir d'éléments tels que des facteurs macroéconomiques comme le chômage ou des variables spécifiques à une pandémie telles que des déploiements plus larges du vaccin, une réduction des restrictions sur les mouvements et les activités des personnes et des choses comme ça. Donc, pour moi, j'ai l'impression que la certitude est plus susceptible de se produire au fil du temps par rapport à une fonction d'étape. Je pense donc que nous verrons le genre d'allocation jouer de manière mesurée au fil du temps.

Rick ShaneJ.P. Morgan – Analyste

Je l'ai. D'ACCORD. Je vous remercie. Et au plaisir de vous voir dans la région de la baie.

Opérateur

Nous répondrons à notre prochaine question de Sanjay Sakhrani avec KBW. Allez-y.

Sanjay SakhraniKBW – Analyste

Merci et félicitations, Scott. J'imagine que vous avez une question sur les dépenses de marketing et le type d'objectifs de ratio d'efficacité que vous aviez définis il y a quelque temps. Lorsque nous examinons les frais de marketing, il semble que, en termes de taux d'exécution, nous revenions aux niveaux de 2019 sur une base trimestrielle. Pouvons-nous – pouvez-vous vraiment dépasser ce chiffre à l'avenir s'il y a des opportunités sur le marché? Et puis en ce qui concerne le ratio d'efficacité, je veux dire, combien de temps avant que nous puissions revenir à l'objectif de 52% que vous aviez défini, Rich?

Rich FairbankDirecteur Général

Donc Sanjay, nous ne faisons pas de conseils spécifiques sur le marketing. Comme vous le savez, bien qu'il y ait certaines choses qui sont en quelque sorte fixes – il s'agit principalement de nos dépenses marketing, une grande partie de celles-ci est basée sur une évaluation en temps réel des perspectives de croissance résiliente sur le marché concurrentiel. Mais permettez-moi de revenir en arrière et de parler de notre parcours cette année en matière de marketing. Nous nous sommes retirés au début de la crise, mais nous avons depuis augmenté nos dépenses marketing, comme vous l'avez vu au quatrième trimestre.

Et comme prévu, l'augmentation par rapport au troisième trimestre était nettement plus élevée que les tendances saisonnières typiques. À l'heure actuelle, nous voyons des opportunités d'investissement. Nous continuons d'investir dans notre marque et notre stratégie bancaire nationale. Et dans notre entreprise de cartes, nous nous penchons là où nous voyons des signes de force.

Et nous sommes plutôt satisfaits de nos opportunités de création, et celles-ci sont également renforcées par notre transformation technologique. Nous gardons donc un œil très vigilant sur le marché, mais nous voyons des opportunités et nous y investissons. Et en ce qui concerne l'efficacité, nous pensons toujours que nous sommes sur la bonne voie pour atteindre les objectifs d'efficacité que nous nous étions fixés – dont nous avions parlé les années précédentes, portés par la croissance et les gains de productivité numérique et réellement rendus possibles par notre transformation technologique. . La pandémie a vraiment eu un impact sur le moment où nous y arrivons, en particulier sur la croissance des revenus.

Nous sommes maintenant satisfaits de notre trajectoire actuelle de revenus, et nous sommes toujours sur la même trajectoire d'efficacité, mais la manière dont la pandémie et la récession vont se dérouler reste incertaine et comment l'opportunité de croissance se déroulera. Et aussi le genre de grand paradoxe du crédit avec la force du crédit vient aussi des taux de paiement élevés, ce qui, certes, est une bonne chose pour la performance financière globale de l'entreprise, mais c'est une autre chose qui freine la croissance. Nous nous penchons donc vraiment – dans les opportunités de croissance, mais – et nous sommes sur le même genre de – nous dirigeons vers les mêmes destinations dont nous avons parlé auparavant, mais nous ne donnons pas d'indications sur le calendrier.

Opérateur

Nous passerons ensuite à Bill Carcache avec Wolfe Research.

Bill CarcacheWolfe Research – Analyste

Bonsoir. Permettez-moi d'ajouter mes félicitations, Scott. Je voulais poser des questions sur l'autorisation de rachat. Est-il raisonnable de s'attendre à ce que vous sembliez aussi agressif que possible et que vous l'exécutiez de manière à ce que nous puissions vous voir faire le montant total d'ici la fin de 2021, en supposant un contexte favorable où la Fed retire les restrictions de paiement? Et dans ce contexte, comment pensez-vous, les gars, l'impact sur le capital réglementaire des frais CECL pour les jours un et deux en vertu de la Loi CARES?

Scott BlackleyDirecteur financier

Ouais. Merci pour la question, Bill. Ecoutez, en ce qui concerne le programme de rachat d'actions, je pense que la chose la plus importante que je veux juste souligner est que les 7,5 milliards de dollars qui ont été autorisés par le conseil soulignent vraiment notre engagement à restituer le capital excédentaire aux actionnaires, et je pense que nous ' Je suis certainement ravi de commencer ce voyage. Lorsque nous pensons au déploiement du capital, je pense que la hiérarchie entre le capital et les opportunités de croissance, puis les rachats d'actions et les dividendes à suivre.

Et je voudrais juste souligner que dans notre pratique passée, vous pouvez voir que nous gérons les rachats d'actions de manière dynamique, et nous prenons en compte les conditions de marché, la valeur relative, notre vision holistique de notre position en capital. Au premier trimestre, nous serons limités à 500 millions de dollars. Je l'ai mentionné sur la base des règles de la Fed. Après cela, le rythme des rachats d'actions sera vraiment guidé par les facteurs dont je viens de parler et par toutes les directives réglementaires que nous pourrions voir.

Je dirai simplement que nous trouvons notre évaluation actuelle convaincante. Et avec plus de 8 milliards de dollars de capital excédentaire, nous avons vraiment hâte de commencer le programme.

Opérateur

Nous allons passer à John Hecht avec Jefferies. Allez-y.

John HechtJefferies – Analyste

Merci beaucoup, les gars, d'avoir répondu à mes questions. Riche, vous avez entamé votre transformation bancaire numérique il y a plusieurs années. Et à ce moment-là, il semble que la tentative était de mettre à l'échelle une banque traditionnelle et d'utiliser une plate-forme numérique où vous pourriez faire cela plus pour vos clients de manière vraiment simplifiée par rapport aux canaux numériques, mais la banque numérique, je pense, a changé avec le développement d'entreprises comme SoFi et certaines des sociétés de technologie financière, en quelque sorte, se lancent dans, appelez-le, des offres de banque centrale avec des sortes de portefeuilles numériques, néanmoins. Je me demande, est-ce que le développement de la migration de la banque numérique dans son ensemble affecte-t-il la façon dont vous envisagez les investissements vers Capital One?

Rich FairbankDirecteur Général

Eh bien, tout ce que nous voyons, John, je pense, renforce la – notre conviction quant à la stratégie que nous avons et au voyage que nous faisons, et à la destination poursuivis avec tant d'énergie. Parlons donc, et tout d'abord, de la pandémie. Je ne pense pas que la pandémie ait beaucoup changé sur la destination des services bancaires, mais cela a changé le moment car elle a accéléré le voyage numérique. Et une chose qui a été si frappante à propos des produits bancaires et même des produits bancaires par rapport aux produits de cartes de crédit est la rigidité et l'inertie inhérentes aux relations clients qui existent parfois depuis plusieurs décennies.

Et donc, l'un des défis de toute banque numérique est de savoir comment lutter contre cette inertie et créer quelque chose d'assez convaincant pour inciter les gens à changer. Et donc c'est vraiment agréable d'être, dans un sens, du bon côté de l'histoire parce que nous pouvons voir la direction que prennent les choses. Ce qui me frappe, c'est la quantité d'accélération que nous avons constatée dans ces tendances inévitables cette année. C'est donc une bonne chose pour nous, et nous voulons en tirer profit.

Maintenant, l'autre – en cours de route, sans surprise, nous avons vu la montée de certaines fintechs bancaires très intrigantes. Et nous surveillons avec grand intérêt leurs stratégies. Dans de nombreux cas, ils ont de très belles expériences client numériques. Dans certains cas, ils ont créé des stratégies que le secteur bancaire n'a pas proposées.

Et nous regardons cela avec intérêt et, à bien des égards, nous enracinons leur succès car tout cela fait partie de la même chose – leur succès est également une manifestation du changement accéléré du comportement des clients et de l'opportunité pour les banques numériques. Nous avons donc beaucoup de respect pour certains joueurs. Nous sommes impressionnés par leur innovation, et nous sommes dynamisés par leur succès et le succès que nous avons. Et par conséquent, nous nous penchons – continuons à nous pencher et à nous pencher un peu plus sur notre propre stratégie bancaire.

John HechtJefferies – Analyste

Appréciez le contexte. Merci beaucoup.

Opérateur

Nous allons répondre à notre prochaine question de Don Fandetti avec Wells Fargo. Allez-y.

Don FandettiWells Fargo – Analyste

Riche, en ce qui concerne la discussion sur les fintech, je me demandais si vous pouviez commenter l'achat-maintenant-payer-plus tard. Cela a-t-il un impact sur votre entreprise du point de vue de la concurrence des prêts ou du risque syndiqué? Et est-ce suffisamment important pour que nous puissions garder un œil sur le risque?

Rich FairbankDirecteur Général

Donc acheter-maintenant-payer-plus tard est un marché vraiment intéressant. C'est un peu ironique parce que le produit original acheter maintenant, payer plus tard était la carte de crédit. Et il est donc intéressant d'être un joueur de carte de crédit très établi et de se sentir un peu comme la vieille garde, nous regardons ces innovations sur l'achat-maintenant-payez-plus tard. Et j'ai beaucoup de respect et je suis impressionné par certaines choses – le succès des produits de prêt au point de vente.

Et le prêt au point de vente existe bien sûr depuis le début du prêt lui-même. Je pense que ce qui est frappant ici, c'est la façon dont cela existe, bien sûr, dans l'espace de commerce électronique, la façon dont il y a de l'espace sur les étagères – à la page de paiement, le – une partie de l'élégance de la technologie numérique, et il est intéressant de noter, à l'heure actuelle, en quelque sorte financièrement comment ce marché fonctionne, car ce qui me frappe, c'est qu'à l'heure actuelle, les commerçants paient la facture plutôt que les consommateurs. Et cela tend à créer un marché sain. Cela tend à créer une meilleure dynamique de sélection.

Ensuite, très souvent, vous voyez dans certains de ces produits de prêt à court terme, ils ont tendance à avoir des TAP efficaces très élevés et des choses qui peuvent parfois conduire à une sélection adverse. Je pense donc que ce qui m'intéresse le plus à partir de la structure de ce marché, c'est ce qui arrive, dans un sens, à la remise des marchands en ce qui concerne ces produits, alors que la concurrence des prêteurs s'intensifie. cet espace. C'est donc quelque chose que nous devrons surveiller. Je pense donc que Capital One a beaucoup à apprendre sur ce marché, et nous la surveillons de près.

And we really, with interest, look to see how this opportunity evolves.

Don FandettiWells Fargo — Analyst

Thanks, Rich.

Opérateur

We'll take our next question is from Ryan Nash with Goldman Sachs.

Ryan NashGoldman Sachs – Analyste

Hey, good evening, guys. And Scott, congratulations.

Scott BlackleyChief Financial Officer

Je vous remercie.

Ryan NashGoldman Sachs – Analyste

Rich, maybe just to dig in a little bit further on the efficiency. I understand that you don't want to put a time frame on it. However, if we look at the performance this year, we're in the 46% range, still about 400 basis points from the 42% target that you had laid out. So can you maybe just talk about the path to getting there from a financial perspective? Is it all about the return of card loan growth and the revenue growth that comes with it? Or is there more from the digital transformation on the cost side? And if cost is part of it, can you maybe just talk about what some of those drivers are and what the timing is in terms of us getting there? Je vous remercie.

Rich FairbankChief Executive Officer

Ouais. So Ryan, if — the efficiency — our journey and the success we had over a number of years really until the pandemic sort of set things back a bit was driven kind of mathematically, of course, by the two factors: sustained revenue growth and the efficiencies that were coming particularly from transforming to a more digital operating model. And I think the same things that drove our efficiency ratio down over the years are going to be the same drivers going forward. When — at the time that we gave the guidance on 42%, we were — there were a lot of things coming together that not only on the efficiency side, things like getting out of data centers, things like the step-up that in the Walmart revenue sharing relationship, but very much, we were looking at accelerating growth opportunities in our businesses, particularly our consumer businesses.

So the pandemic set that back. And so the — I would still say the biggest driver of the efficiency gains that we will continue to work toward will be on the revenue side because we still continue to invest in the digital opportunities that are, in fact, enabling the revenue growth. And one thing that we've talked about is that we — we're now finished with our eighth year of our tech transformation. And in many ways, this will be a lifelong transformation, but we — this has been a — starting at the bottom of the tech stack journey.

And over time, we've been working our way up the tech stack. And the more we get up the tech stack, the more the opportunities are things that, well, actually, the world can see, things that customers can experience and things that can more directly enable growth. And that's why I mentioned on my comments about marketing is that some of the marketing opportunities we see are, in fact, specifically enabled by our tech transformation. So therefore, while tech continues to create efficiency opportunities, it is also the basis for a number of our growth opportunities, and we really want to take advantage of those.

We're leaning in. And of course, it takes investment to do that. So that's why I think growth — revenue growth is — I would expect it to still be the bigger driver of our efficiency journey on a net basis than on the cost side. But really, the key is having revenue growth that exceeds the growth in expenses, of course.

Opérateur

We'll take our next question from Moshe Orenbuch. Please go ahead.

Moshe OrenbuchCredit Suisse — Analyst

Great. Merci. So Rich, in the past, you've always — you've had a tendency to see the loan growth kind of lag the marketing spend and account growth based upon credit lines and have talked about the need to kind of incubate those accounts and increase their credit lines over time to get that balance and revenue growth. Could you talk a little bit about where you sit in that now given the unusual nature, kind of where we are in the economic cycle?

Rich FairbankChief Executive Officer

Droite. Well, thank you, Moshe. The — with our strategy of relatively lower lines, we've often talked about how, in many ways, the primary credit risk and the primary growth comes really on the line increase side more so than just the originations themselves. And so what we have often done in times of stress or when there's extra caution, and you will remember, Moshe, in probably 18 months prior to this downturn, maybe two years, we were also talking cautiously about lines because we said we are so long in the tooth on this economy.

And so that has been our strategy for managing risk is to try to hold the lines down where we can continue to lean into the origination side of the business and then open up the lines as we see more of the sun coming out and more opportunity at one customer at a time. So where we stand on that, we've been particularly tight on the lines during this downturn. But I think that as we watch the pandemic play out, I think that we see opportunities one customer at a time. But collectively, pulling up on this, we do see important opportunities for increasing those lines.

And as we do that that can put some momentum around the loan growth in a way that you don't just get from originations, which we're also leaning into.

Moshe OrenbuchCredit Suisse — Analyst

Je l'ai. And maybe as a follow-up. When I would get the question in the past about what could cause rewards rates to kind of moderate or come down, I had said an economic downturn. And obviously, we've got some form of an economic downturn, if anything that's gone the other way.

Any thoughts about kind of intensity of rewards competition and how to think about that into next year or two?

Rich FairbankChief Executive Officer

Ouais. It's a really interesting question, Moshe, whether rewards rates — whether a downturn causes reward rates to go down or up. So the case for down, in other words, for people — for the competition to get less intense about that is that people are pulling back, they're spending less, and they're more concerned about riding through the downturn than they are about trying to grow quite a bit. Here's the flip side to that argument and the thing that I think is dominating in that particular tug-of-war.

And that is that what is most striking about the pullback, probably true in any downturn, but especially in this one, is how much the spending — how much pullback there has been in spending and what a pullback there has been in spending by heavy spenders. And I think that's not just a point about heavy spenders. It's partly what heavy spenders spend their money on, which is travel and entertainment on a disproportional basis relative to others, and those are the sectors that have been absolutely flacked here. So it's generally the case that the heavy spenders from a credit point of view, everything that we have seen would be consistent that they perform well in a downturn.

They just get more conservative in their spending. Travel opportunities and things like that don't necessarily look so enticing, and certainly, the case in this downturn. And so I think what happens is a response from players to lean into increasing inducement to generate the volumes that people want to get. We have seen significant increases in upfront bonuses.

We've seen increases in reward levels. And I think that's probably a natural thing for us to expect in this particular environment, even though paradoxically, it's associated with so much pullback.

Opérateur

We'll take our next question from Betsy Graseck with Morgan Stanley. Please go ahead.

Betsy GraseckMorgan Stanley — Analyst

Hi. Good evening. Can you hear me OK?

Rich FairbankChief Executive Officer

Ouais. Hi, Betsy.

Scott BlackleyChief Financial Officer

Oui. Hi, Betsy.

Betsy GraseckMorgan Stanley — Analyst

D'ACCORD. Merci. My question is just on how to think about the reserve levels and the reserve release from here. And I know the questions ask a little bit, but the reason I'm raising it is I think you said that your reserve today is based on an unemployment rate of 8% at 2021.

I know there's a lot more inputs than just that, but that's — that 8% at year-end '21 is similar to last quarter's. Yet at the same time, I know, Rich, you mentioned that every quarter that goes by with good credit is like a reduction of peak, if not a pushout. So how should I triangulate that? Should we be anticipating really more aggressive reserve releases as the quarters come through that are not so bad? Or is there something else going on in the reserving analysis that we should be thinking about?

Rich FairbankChief Executive Officer

Hey, Betsy, why don't I take that one? So look, I think that the — as I mentioned a couple of times, I think the biggest consideration in our reserve right now is just the uncertainty and trying to make sure that we're capturing all of the scenarios in thinking about that. And that is resulting in us having a really high level of qualitative reserves on top of our modeled risk. And so even in the current quarter where, you're right, our 2010 fourth-quarter estimate of unemployment at around 8% is consistent with where we were last quarter. During the full year, we're expecting lower levels of unemployment than what we had forecasted or used in our allowance a quarter ago.

And so that, coupled with — we saw the passage of stimulus, were both factors that drove the release this quarter. But we still have — even with the positive trends, we put on even more qualitative factors because it's just really hard to forecast where this thing is going to go and how it may play out. And we're — in the allowance, we continue to expect that we will see the very low levels of credit come up and meet the high levels of unemployment that we see today. And I really do believe that we will, over time, see that play out exactly how that relationship is going to normalize.

And if it doesn't normalize, then we're going to have allowance releases, and they're going to come in over time. But until we start to see kind of more evidence that that relationship is going to stay kind of at the levels where it is, I would expect that we're going to continue to reserve against a variety of downside scenarios.

Opérateur

We'll take the final question from Bob Napoli. Please go ahead.

Bob NapoliWilliam Blair — Analyst

Thank you, and good evening. And congratulations, Scott, and look forward to hearing where you're heading.

Scott BlackleyChief Financial Officer

Thanks, Bob.

Bob NapoliWilliam Blair — Analyst

Rich, a question on the — just on the tech investments and the — I don't know if you can quantify at all for us, maybe for, Scott, the amount that you're spending on technology versus several years ago with the growth in those investments. And then maybe more importantly, what do you feel differentiates you the most from other banks or fintechs with the changes or the upgrades and the technology and what's on the road map for further upgrades?

Rich FairbankChief Executive Officer

D'ACCORD. Bob, we don't break out our tech investments, but Capital One, I think, relative to banks our size, invests quite a bit more in technology than my sense is of what other banks our size invest in. By the way, our primary competitive set is the big national banks, and they have jacked-up tech budgets. So we don't — we certainly know also what we're up against.

But let me just talk about again, so philosophically, what we've done. Look, I think when most banks — I think companies, in general, when they're looking — everybody knows they've got to invest more in technology. And even as recently as this quarter, so many companies said they're increasing their technology spend. And I almost can't imagine companies not feeling the need to do that as they face an accelerating digital revolution.

The thing that's very common that companies do is they make their biggest investments at the top of the tech stack, meaning the things that are closest to the consumer, investing in apps, investing in experiences for customers or associates or things that can more directly and immediately manifest in improvements, and there's no — it's a very natural thing to do. Capital One has taken the unlikely journey, the — a little bit the road less traveled by to have our investment primarily at the bottom of the tech stack. So we're talking down at core systems and data and addressing vendor products and their role in this thing, bringing lots of things in-house, bringing a lot of engineering in-house. And it's been a journey that — and you know this, Bob, and other investors on this call know that they would often say, I know you're investing a lot.

You're talking about it, but I can't see it. Because the problem is if you were to improve one system in the core systems, it doesn't really manifest itself in something that the outside world can see. And this is really the essence of the challenge that we and our investors who have patiently owned our stock of this journey that we're going through. What we so deeply believe at the outset of this journey and absolutely believe now that in order to compete with the tech companies, in order to be a modern company and be able to go where banking is going to go is one really needs a modern tech stack.

And that's a hard thing for a start-up bank to build. It's a really hard thing for a legacy company to build. Now I think it was a little easier for Capital One, only that we were in a sense, an original fintech three decades ago, and so maybe don't have as much legacy as a lot of companies do, but it's still been a very significant journey. So — but I think when you say how do we compare ourselves with other companies, I think other companies have.

I think there's a lot of good things other companies that go, and they are doing. They have really nice apps for their customers and everything else. But I think more and more Capital One is built like a tech company and like some of the leading tech companies that are changing the world. And I think it was a little bit of a shock to some folks when one day we said, by the way, we're getting entirely out of data centers and into the cloud.

And that's the kind of thing that could only come as a product of many years of this. And it's not an accident that almost no big enterprise legacy companies have, in fact, made that journey. Now where does — but what it puts us in a position to do is that — is to drive for opportunities and act more and more like a tech company and be able to be more dynamic, faster to the market, create — offer better products, a better customer experience. And that gives us the opportunity to transform how we work, really how a bank works on the inside from risk management, fraud, credit, compliance, operational execution.

It enables us to build our national bank and lean into that. It enables us to win some partnerships that — in head-to-head competition. We — I feel that we won by virtue of the — some of the tech capabilities we had. It enables us to achieve better economics and not so much in saving on — well, partly tech-on-tech costs like massive vendor costs that we can save.

But at the same time, we're investing a lot in tech so that the big net saving is not so much tech costs as it is the opportunity to reduce analog costs over time. So that's kind of a long answer to your question. But when we look out and said, over time, we're going to want to do that or we're going to want to do this thing over there or we're going to do that thing over there, in each case, we saw a shared path of investment and transformation that we would need to do. And we're well down that path.

We are not done. In many ways, it's a lifelong journey. But I think our opportunities are increasing as we get further down this path.

Bob NapoliWilliam Blair — Analyst

Je vous remercie. Really appreciate the detail and the answer.

Jeff NorrisSenior Vice President of Global Finance

Thanks, everybody, for joining us on this conference call. I'd like to thank everybody for joining us on this conference call today. Thank you for your continuing interest in Capital One. And remember that the Investor Relations team will be here this evening to answer any further questions you may have.

Have a good evening, everyone.

Opérateur

(Operator signoff)

Duration: 73 minutes

Call participants:

Jeff NorrisSenior Vice President of Global Finance

Scott BlackleyChief Financial Officer

Rich FairbankChief Executive Officer

Rick ShaneJ.P. Morgan — Analyst

Sanjay SakhraniKBW — Analyst

Bill CarcacheWolfe Research – Analyste

John HechtJefferies — Analyst

Don FandettiWells Fargo — Analyst

Ryan NashGoldman Sachs – Analyste

Moshe OrenbuchCredit Suisse — Analyst

Betsy GraseckMorgan Stanley — Analyst

Bob NapoliWilliam Blair — Analyst

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