Rencontrez Chun Xia, associé fondateur de TSVC


TSVC, anciennement TEEC Angel Fund, réalise 10 à 20 transactions par an à partir d'un fonds de 25 millions de dollars

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Le capital-risque était autrefois une industrie artisanale, avec très peu d'investissements dans les produits et services de demain. Oh, que les temps ont changé!

Bien qu'il y ait plus de startups que jamais, il y a aussi plus d'argent pour les chasser. Dans cette série, nous examinons les nouveaux (ou relativement nouveaux) CVs aux premiers stades: les semences et la série A.

Mais qui sont ces fonds et ces capital-risqueurs qui les gèrent? Quels types d'investissements aiment-ils faire et comment se perçoivent-ils dans le paysage du CR?

Nous mettons en évidence les membres clés de la communauté pour le découvrir.

Chun Xia est un associé fondateur de TSVC.

Parallèlement à son rôle chez TSVC, Chun est le fondateur et PDG de Mash5 Technologies, une entreprise qui se concentre sur l'IoT pour les appareils intelligents. Mash5 est dédié à aider les entreprises à améliorer leur expérience utilisateur, à réduire leurs coûts, et transformer les entreprises en consolidant les technologies, les produits et opérations. Mash5 a son siège social dans la Silicon Valley et des opérations à Pékin et Suzhou.

De 2000 à 2001, Chun a été président et directeur technique de Thinkmart, qui propose des solutions de marketing web pour les petits et moyens prestataires intellectuels, y compris le droit, la comptabilité, la conception et de nombreux autres secteurs. Avant cela, Xia était le co-fondateur et directeur technique de brightinfo.com, une entreprise leader Gestion e-merchandising pour les e-commerçants B2C.

Il est titulaire d'un doctorat. en informatique de l'Université de l'Illinois à Urbana-Champaign et un baccalauréat en génie de l'Université Tsinghua, Pékin.

VatorNews: Quelle est votre philosophie ou méthodologie d'investissement?

Chun Xia: TSVC est un fonds providentiel. Nous investissons principalement dans la phase de démarrage et nous avons 10 ans d'histoire. Notre philosophie est de rechercher constamment des licornes. Nous devons avoir une licorne. Nous écrivons le tout premier chèque, comme dans Zoom, nous avons été la première personne à investir, puis pour faire des retours, nous devons avoir une licorne. Nous en avons déjà eu cinq, et deux autres arrivent.

Une autre philosophie est que nous croyons aux grandes tendances. Même lorsque ces tendances ne sont pas si évidentes, si nous pensons qu'elles ont un grand potentiel, nous voulons investir. De plus, si nous pensons que l'équipe a une très forte exécution et capacité, elle peut être gagnante.

VN: Parlez-moi de certaines de ces tendances dans lesquelles vous avez investi au fil des ans.

CX: L'un des plus anciens, par exemple, lorsque nous avons investi en 2011, la tendance était l'internet mobile pour les entreprises. Apple a annoncé son iPhone en 2007 et après quelques années, nous pensions qu'il était à peu près prêt à entrer dans l'entreprise. C'était donc une grande tendance.

La tendance actuelle, bien sûr, est ce que nous voyons avec COVID. COVID est vraiment un énorme changement culturel et changera notre comportement, comme la façon dont tout le monde travaille maintenant à domicile. Il y a beaucoup de changements, et certains changements resteront. Cela créera de nouvelles opportunités, nous verrons donc que cela se produira de nombreuses façons et de nouveaux écosystèmes.

VN: Quelles sont certaines des tendances que vous avez vues maintenant à cause du COVID dans lesquelles vous souhaitez investir à l'avenir?

CX: Un bon exemple est l'une de nos récentes sociétés de portefeuille, MyYogaTeacher. Les gens ont commencé à pratiquer le yoga à la maison au lieu d'aller dans une salle de classe, donc cette startup a un professeur de yoga à l'autre bout du monde, en Inde; vous obtenez un professeur indien en tête-à-tête et tout se passe sur Zoom. C'est quelque chose de nouveau et nous pensons que cela restera après COVID.

VN: Quelles sont vos catégories d'intérêt?

CX: En général, nous pouvons investir dans n'importe quelle technologie informatique, des semi-conducteurs aux logiciels et matériels en passant par l'intelligence artificielle. Nous ne faisons pas des choses comme la science mature, nous ne faisons pas de technologie agricole.

VN: Quelle est la grande tendance macro sur laquelle vous pariez?

CX: En tant que fonds, nous venons tout juste de discuter beaucoup en interne du fait que la grande tendance est que les grands VC dominent le marché. Nous les appelons les «VC de premier ordre». Alors, comment un micro VC survit-il? C'est un grand défi pour nous. Nous devons donc trouver notre stratégie de survie, trouver notre angle.

VN: Quelle est la taille de votre fonds actuel et combien d'investissements effectuez-vous généralement par an?

CX: Nous sommes sur le Fonds IV; nous avons commencé à 5 millions de dollars et maintenant c'est un fonds de 25 millions de dollars, donc c'est un petit fonds. Chaque année, nous investissons dans 10 à 20 transactions et jusqu'à présent, nous avons 180 sociétés en portefeuille.

VN: Quel est ce montant en dollars pour vous?

CX: La taille typique d'un chèque est de 250 000 $ à 1 million de dollars.

VN: De quel type de traction une startup a-t-elle besoin pour investir? Avez-vous des chiffres précis?

CX: C’est la partie difficile car, à notre avis, nous et la startup, nous sommes dans la jungle et il n’ya pas de chemin clair, pas de traction. C'est très différent des gens qui investissent dans le tour A et peuvent voir les chiffres; nous ne pouvons examiner aucun chiffre financier, dans ce sens. Donc, la traction, vous pouvez la considérer en deux parties: l'une est ce qu'ils font actuellement, et tout ce qu'ils ont fait dans le passé. La grande partie est leur histoire. Nous pouvons revenir sur ce qu'ils ont fait en tant que fondateur et cela nous donnera une sorte de prédiction ou d'évaluation pour voir si la traction réelle, dans ce sens, est la preuve de l'exécution. Il est trop tôt pour les chiffres, nous devons donc voir si l'équipe ou le fondateur est assez fort.

VN: Que voulez-vous voir en termes d'équipe lorsque vous investissez?

CX: Pour nous, c'est extrêmement important. Nous voulons voir s'il y a un ajustement ADN.

Le zoom est un très bon exemple. Quand Eric nous a parlé et a dit: «  Je veux faire de la visioconférence sur mobile, pour que les gens puissent utiliser un téléphone portable, même lorsqu'ils travaillent dans un aéroport '', nous avons dit: «  Eh bien, c'est génial, nous pensons que cela se produira. '' Mais Eric a dit: «Je veux faire ça pour les utilisateurs de Facebook, pour les consommateurs», et j'ai dit: «Oui, vous n'avez pas cet ADN, mais je crois en vous. Vous venez de WebX et vous avez une expérience en entreprise, vous pouvez faire un travail formidable pour l’entreprise. »Après un an, ils sont passés du consommateur à l’entreprise et ils ont réussi. Donc, c'est leur ADN. Le gars de l'entreprise peut avoir un moment très difficile à faire des consommateurs et pour chaque startup, ils doivent considérer qu'ils ont une vie, un coup; ne pensez pas que vous avez trois vies. C'est votre vie et nous ne voulons pas perdre votre temps précieux, vos ressources et votre talent. Utilisez la meilleure énergie dont vous disposez. Donc, l'ADN compte. C’est ce que nous voulons voir. C’est pourquoi nous voulons voir les 10 dernières années de votre histoire, c’est parce que nous voulons faire ce genre de test ADN.

VN: Qu'en est-il du produit ou du marché? Les regardez-vous également?

CX: La plupart des startups ont une vision qu'elles mettent sur leur deck et je dis toujours que la plupart d'entre elles auront tort. Même alors, nous ne sommes pas sûrs parce que c'est tellement dynamique. Comme je l'ai dit, nous sommes dans la jungle, nous ne pouvons pas connaître la fin clairement. Ce en quoi nous croyons, c'est le grand potentiel ou la direction approximative. Tout comme dans la jungle, «  Ouais, vous vous dirigez vers le nord mais vous ne savez vraiment pas quelle est la prochaine étape. '' Donc, le grand potentiel, comme l'Internet mobile ou l'IA, comment il peut s'améliorer et créer plus d'automatisation . C’est la grande vague.

Par exemple, COVID a créé une grande opportunité car les gens sont rapidement passés au numérique. Par le passé, les entreprises dépensaient tellement d'argent pour essayer de créer cette demande; puis, tout à coup, il y a cette demande qui est juste un fait.

VN: Comment avez-vous vu COVID affecter les évaluations?

CX: Cela dépend vraiment du secteur. Comme s'il y avait une entreprise appelée Zum. Ils font un travail formidable. C'est un peu un Uber pour les enfants qui vont à l'école, mais tous les enfants font l'école à la maison, votre classe est sur Zoom, donc c'est un gros mal pour ce type d'entreprise. Cependant, tout ce que vous pouvez faire en ligne, nous voyons le grand potentiel. Ces évaluations sont élevées.

VN: Quels secteurs ont été bien affectés positivement en termes de valorisation, quels secteurs avez-vous vu qui sont affectés négativement?

CX: C’est facile à dire. Tout ce qui compte sur le contact physique, il y a eu un gros ralentissement. Tout ce qui pouvait être fait fonctionnait pratiquement bien. Nous l'évaluons de cette façon: si vous pouvez vraiment tirer parti de l'écosystème de Zoom, ce sera bien.

Nous avons fait un investissement plus tôt dans le trimestre, il s'appelle, c'est pour l'enregistrement Zoom et vous pouvez utiliser l'IA pour créer une transcription automatique. Ce type d'entreprise a vraiment bénéficié de COVID.

VN: Ouais, c’est un mauvais moment pour être dans l’espace de coworking, par exemple. Assez drôle, je pense qu'Airbnb va bien parce que les gens veulent continuer comme un staycation. Ainsi, dans certains cas, vous pouvez en fait bénéficier même si vous êtes dans un espace physique et non virtuel.

CX: C'est quelque chose dont nous parlons aussi beaucoup. Nous apprécions vraiment une équipe de type Airbnb, qui a une très bonne exécution. Ils peuvent sentir la nouvelle opportunité, ils peuvent saisir la nouvelle opportunité. C’est le genre d’équipe que nous recherchons.

VN: Il existe aujourd'hui de nombreux fonds de capital-risque, comment vous différenciez-vous des commanditaires?

CX: Tout le monde doit faire ce genre de travail. «Nous sommes spéciaux, nous sommes uniques.» Pour notre caractère unique, nous dirons que nous avons beaucoup de points uniques. L'un est notre équipe; nous sommes tous des experts du domaine et nous étions tous auparavant ingénieurs. Nous avons de très solides connaissances techniques et chacun a un domaine particulier. Nous avons beaucoup de connaissances cumulées et avons également nos propres réseaux. Donc, cette expertise technique nous aide beaucoup dans nos investissements car nous n'avons pas à nous fier à des tiers et nous pouvons juger par nous-mêmes. Par exemple, quand nous avons regardé Zoom, quand ils ont parlé d'IA et inventé leur propre codec, nous savions de quoi ils parlaient. Nous pourrions demander: «Comment créez-vous votre propre codec? C’est un format de transformation de données. »En fait, nous avions un énorme avantage, car nous pouvions voir que la qualité était bien meilleure.

L'autre partie est l'expérience de démarrage. La plupart de notre équipe, nous avions nos propres startups et certains d'entre nous sont des entrepreneurs en série, comme moi. Nous savons comment passer de zéro à un; nous nous concentrons sur zéro à un, pas un à 100. Ainsi, en utilisant cette expérience, nous pouvons nous aider à évaluer l'équipe, si elle est susceptible de réussir. Aussi, sur la route, quand ils passeront de la phase de départ à la ronde A, nous pouvons beaucoup aider l'équipe avec notre expérience.

Une autre chose est la taille de l'équipe, car nous avons une structure de composition très spéciale. Notre équipe n’est pas petite, même si nous sommes un très petit fonds: nous avons 12 partenaires, nous pouvons donc couvrir de nombreux domaines et des expériences différentes. La façon dont nous travaillons est que chaque transaction nous donne un crédit de 10 points, puis nous attribuons le crédit aux différents partenaires. Ainsi, par exemple, disons que vous nous alimentez un accord; même si vous ne faites pas partie de notre équipe, je peux vous donner un à trois points en tant que partenaire d'approvisionnement. Vous pourriez être un partenaire d'approvisionnement ponctuel pour nous, car nous avons un grand réseau, nous avons beaucoup d'amis, des diplômés de l'université et de l'entreprise. Donc, c'est un grand réseau qui nous aide à nous offrir beaucoup d'offres.

VN: Je veux revenir un peu en arrière sur ce que vous avez dit sur le passage de zéro à un, au lieu de zéro à 100. Est-ce que zéro à un est la partie la plus difficile?

CX: Ouais. Si vous regardez le taux d'échec, la plupart des démarrages échouent. La partie la plus difficile est peut-être zéro à 0,3, ou même avant. C'est la partie vraiment, vraiment difficile.

VN: Venture est une rue à double sens, où les investisseurs doivent également se présenter. Comment différenciez-vous votre fonds des entrepreneurs?

CX: Laissez-moi partager une image avec vous. Nous essayons de nous renommer un peu et cette image sera sur la page d'accueil.

https://vator.tv/Disons que vous êtes le fondateur et que votre startup est une maison, le financement n’est en fait qu’une partie, c’est une sorte de matière première, un matériau de construction. Ensuite, ce que nous proposons, ce sont les expériences de nos fondateurs, qui sont comme l'électricité, et nous vous aidons constamment à gérer cette maison. Nos ressources et notre réseau sont comme l'eau, vous en avez besoin, et grâce à notre expertise technique, nous pouvons vous donner de nombreux conseils sur la façon de construire la maison. Notre expérience de conseil peut vous aider à concevoir la maison. C'est donc ce sur quoi nous travaillons.

Nous essayons de nous positionner dans les coulisses, et de nombreux fondateurs, en particulier les entreprises de technologie profonde, adorent nous parler. Très souvent, ils diront: «Oh, vous êtes le premier VC que je peux vraiment, vraiment parler de notre technologie. Vous comprenez vraiment. Vous comprenez même certains détails mieux que moi et vous pouvez me donner des conseils. »

VN: Quels sont certains des investissements que vous avez réalisés et qui vous enthousiasment énormément? Pourquoi vouliez-vous investir dans ces entreprises?

CX: La première chose que nous devons vraiment voir est si l'entreprise a une grande vision. La vision peut s'intégrer au grand potentiel ou au grand marché émergent, ou même au marché existant qui va changer et s'oriente vers une direction différente, tout comme Zoom. La visioconférence n'était pas une nouveauté, mais aller après le mobile, c'était différent. Même aujourd'hui, je pense que Zoom doit se réinventer après COVID. Donc, tout le monde a une bonne histoire mais nous verrons si c'est vraiment une bonne histoire ou si c'est juste un bluff.

L'autre partie est, bien sûr, si nous sommes si excités quand nous voyons la grande équipe, un grand fondateur. Donc, nous avons notre sens, nous avons notre jugement.

Nous avons, par exemple, Carta. C'est vraiment un véritable innovateur dans leur espace, et aussi Quanergy, qui est probablement le premier à faire du LiDAR. Pour la voiture autonome, vous devez disposer d'un capteur radar laser. Même aujourd'hui, ce n'est pas un nom, mais nous voyons qu'ils ont un gros potentiel. Tout comme l'année dernière, nous avons investi dans MyYogaTeacher, il y a un petit exemple sur la façon de tirer parti de l'effet COVID et de créer ce type d'entreprise. Et il a le potentiel d'être une licorne parce que pourquoi pas? Nous ne sommes pas sûrs à 100%, cela dépend vraiment du marché et aussi de leur exécution.

VN: Quelles leçons avez-vous apprises?

CX: Je suis venu de Chine et j'ai obtenu un doctorat à l'Université de l'Illinois. Je suis arrivé dans la Silicon Valley en 1996 et j'ai rejoint Sun Microsystems. Ce fut une expérience formidable, car ce que j'ai rapidement réalisé, c'est que Sun était vraiment une énorme start-up. Chaque produit est une startup interne, donc ma première startup, en fait pas ma propre startup, était chez Sun. Ce projet était le premier projet cloud; nous avons fait du cloud computing, donc nous avons beaucoup appris.

Après cela, j'ai eu ma propre startup: nous avons été les premiers à faire du e-merchandising car en 1997 et 1998 le e-commerce venait de démarrer. Même si vous regardiez le site Web de Kmart, il ne s'agissait que d'un catalogue, de A à Z, et il n'y avait ni marchandisage ni moyen de placer un produit. Il n'y a pas eu de personnalisation. Nous avons été les premiers à faire cela. Ce fut une expérience très excitante, puis la startup a rapidement été acquise par quelqu'un d'autre.

Je pense que ce genre d'innovation, faire de nouvelles choses en ce moment, est tellement excitant. Pour moi, VC est une direction de carrière à vie. Quel que soit le démarrage ou l'investissement, nous devons regarder de nouvelles choses et c'est mon travail idéal. Je trouve cela très, très fascinant de faire cela. Le fonds a débuté il y a 10 ans comme une sorte de projet à but non lucratif, car je suis diplômé de l'Université Tsinghua, qui est comme le MIT en Chine, et nous avons beaucoup d'anciens, comme 15000 anciens, dans la Silicon Valley. Beaucoup de gens veulent faire des startups et ils nous recherchent en tant qu'investisseur d'ONG. J'ai parlé à Eugene Zhang et nous avons lancé ce fonds parce qu'il y avait une grande tendance il y a 10 ans appelée une super ONG, comme le fonds d'un bailleur de fonds; ils ont ouvert la voie, alors nous avons dit pourquoi ne pas simplement créer une super ONG? C'était donc le point de départ. Donc, c'est une carrière vraiment excitante pour moi. J'aime vraiment voir de nouvelles choses, j'adore ça.

VN: Qu'est-ce qui vous passionne le plus dans votre position de VC?

CX: Je suis né en 1962, donc, à cet âge, je pense que je devrais fortement tirer parti de mon expérience et de mes ressources accumulées. J'essaie de faire tout ce que je pense pouvoir faire de mieux, donc c'est vraiment comme le livre The Outliers, où vous passez 10 000 heures à travailler sur une chose en particulier; J'ai passé beaucoup de temps et de travail pour créer une nouvelle chose et innover quelque chose qui n'a jamais existé. C'était dans ma carrière passée et c'était mon expérience accumulée. Cela m'a vraiment aidé à repérer de nouvelles tendances et de nouveaux potentiels. Même quand ce n’est pas si évident, nous pouvons le repérer tôt et aussi l’utiliser pour examiner les gens et savoir si une équipe peut vraiment exécuter ou non, peut vraiment y arriver. Nous avons fait beaucoup d'erreurs et nous avons appris beaucoup de leçons.

VN: Y a-t-il autre chose que vous pensez que je devrais savoir à propos de vous ou de l'entreprise ou de vos réflexions sur l'industrie du risque en général?

CX: Nous essayons de lever un Fonds V et nous voulons faire connaître nos forces aux gens. Nous sommes extrêmement concentrés sur la façon d'identifier la prochaine licorne et de tirer parti de notre expertise et de notre expérience et de notre caractère unique dans l'exploitation de notre fonds, en particulier avec la rémunération. Nous pouvons créer un fonds comme plateforme. Donc, même vous pourriez faire partie d'un fonds, dans ce sens. Nous pouvons contribuer et nous pouvons vous donner un morceau. C’est toute l’idée.

VN: J'aime cette idée, elle est inclusive. Je pense que le capital-risque peut parfois sembler exclusif. «Je n’ai pas beaucoup d’argent, je ne peux pas être un investisseur.» Donc, j’aime cette idée que tout le monde peut en faire partie. C'est comme la démocratiser.

CX: Nous voulons le rendre ouvert. L'ensemble du monde technologique et de la culture va dans cette direction. Tout comme dans les médias, où il était autrefois dominé par les grands joueurs, et maintenant nous avons les médias sociaux qui le rendent plus ouvert.

VN: Pensez-vous que d'autres entreprises vont dans cette direction similaire? Est-ce une tendance dans l'industrie?

CX: C'est difficile à dire. À ce jour, à notre connaissance, nous sommes les premiers dans la Silicon Valley. Mais nous voyons une partie de cette tendance et certaines personnes ont commencé à accumuler des LPs à petit argent et prétendent être une plate-forme. Nous devons voir quel est le meilleur modèle pour fonctionner et nous avons déjà 10 ans d'histoire. Je pense que nous avons pu prouver que notre modèle fonctionne vraiment.



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